为什么把兴发集团放在第一，我觉得它最具有这种潜力。兴发集团已经具备当年有色金属所有的条件.先说说题外话,在兴发集团的网站上有这样一句话,"建设中国最强、世界一流的国际化磷化工企业",无独有偶,在今年8月份宜昌市召开办公会，专题研究支持兴发集团做大做强，力争在3年内将兴发集团打造成销售收入过百亿元的大型企业，建成全国重要的精细磷化工生产基地。尽管这些都是目标性的,但我认为兴发集团已经走在高速成长的路上了.

一是具有资源优势。公司地处全球最大的的兴山磷矿所在地，拥有的磷矿资源储量合计达到1.5亿吨（有分析师认为实际储量应在2.44亿吨），是国内拥有磷矿资源储量最多的磷化工公司之一。

那么磷矿资源实际情况到底如何呢？按储量计算，全球的磷矿石生产主要集中在摩洛哥、中国和美国。美国很早就有意识地在保护本国的磷矿资源，1980年就已明令禁止出口磷矿，并且每年还要进口大量磷矿。我国由于目前小磷矿较多，磷矿供给相对较为充裕，这就提供了众多小的磷加工企业生存的空间。磷矿资源作为希缺性矿产资源，随着未来国家出台各种政策整顿磷矿资源乱开采状况，我们认为磷矿石供给将趋紧而推动价格上行。。根据相关统计数据，中国保有的磷矿资源储量167.8亿吨，居世界前列，但平均品位低，仅16.95%，适宜磷肥生产的品位在30%左右的磷矿储量仅有11亿吨，也就是说，兴发集团占有全国适宜磷肥生产品位的磷矿储量磷矿资源储量的14%。按照目前年消耗磷矿5000多万吨的水平计算，国内高品位磷矿只能保证不足20年的使用，磷矿资源的稀缺程度将逐年加大，国土资源部已将磷矿列入2010年后不能满足国民经济发展需求的重要矿种之一。为保障国内磷肥、磷化工业健康发展，政府出台各项措施整顿磷矿开发，淘汰小磷矿开采，未来拥有磷矿资源的公司将获得可持续的增长，其磷矿资源价值也将凸显。

二是处于行业景气，即产品价格持续上涨；

我们来看看兴发集团到底生产什么样的产品，据2007年中期报告提高主要产品三聚磷酸钠、六偏磷酸钠、磷矿石(产品)以及控股子公司宜昌楚磷化工有限公司旗下的湖北泰盛化工有限公司已拥有年产2万吨的草甘膦项目。
    先说说草甘膦是一种广谱灭生性除草剂，是全球产量最大的农药原药，占整个除草剂市场的30%，据了解，目前草甘膦的市场价格已在4万元/吨以上，较今年7至8月份时的3.5万元/吨又有所上涨，涨幅接近15%。而2006年全年草甘膦市场的均价，只有2.8 万/吨。，此前江山股份（600389）、新安股份（600596）和华星化工（002018）股价异动正是体现。

再说说另一个产品磷矿石，国际上磷矿石价格近期大幅上涨，摩洛哥磷矿石已从今年年初的40～45美元涨到了80～85美元，印度磷矿石的到岸价为100～110美元/吨，价格翻了一倍以上！而国内磷矿石的价格也由2000年的不足100元/吨大幅上涨到目前300元/吨的水平，高品位的磷矿石价格已达到400元/吨。我查了一直9月份兴发集团的30%品位矿石坑口价为320元/吨。

再提是的事，公司年耗电约8亿度。公司外购电电价在0.45元/度，而自发电成本在0.17-0.20元/度。公司现有自建水电装机容量10万千瓦，年发电量5亿度左右。
　  三是公司本身的产能扩张，这是确保公司成长的有力武器。2007年公司在中期报告中披露“上半年共生产三聚磷酸钠 92928 吨、六偏磷酸钠 17247 吨、次磷酸钠 3063 吨、单氟磷酸钠 466 吨，同比分别净增 10230 吨、2579 吨、1120 吨和 103 吨；加强矿山管理，完成磷矿石开采 45.34 万吨，同比增长96.19%；大力开拓新产品市场，突出开发二甲基砜、钙盐、特种磷酸盐等新产品市场”。我们看看产能有哪些方面突破①通过不的对磷矿石收购，公司2007年将形成磷矿石产品产能100万吨、2008年120万吨、2009年达到150万吨～175万吨的水平。②公司是国内最大的三聚磷酸钠（25万吨/年）、六偏磷酸钠（6.5万吨/年）生产企业。③子公司楚磷化工（83.33%）计划建设10万吨特种磷酸盐项目、6万吨草甘膦项目、16万吨有机硅项目并配套建设 15万吨离子膜烧碱项目。目前除部分磷酸盐和草甘膦项目建成投产以外，有机硅和烧碱项目的前期准备工作正有序推进，即将开工。公司10万吨特种磷酸盐项目已经接近完成一半（4.3万吨），预计在08年达产。已经建成1.2万吨草甘膦生产装置（6000吨/线）。二期项目建成投产后，届时产能达到2万多吨。④此外公司还是国内最大的二甲基亚砜生产企业，目前拥有1万吨/年产能。公司今年收购重庆金冠化工有限公司50%的股权，金冠化工现有3.5万吨/年的二硫化碳（二甲基亚砜原料之一）产能，无疑公司将依托这些有利条件进一步做大做强二甲基亚砜产品。

说了以上的一些优势，我们再来谈谈估值的问题。说实在这个确实不好确定，只能勉为其难，做一下比较模糊的测算。

一是单纯从拥有的磷矿资源储量来计算。

先谈谈一些资源股的价值，山东黄金总股本1.6000 (亿股)，12月7日的收盘价138.81元,市值222亿,高于其黄金储量的83 吨(按180元/克)现价150亿(增发事提升到168 吨左右)。平煤天安，可采储量将达到12.5亿吨，我们按吨煤利润70元/吨计算总价值875亿是目前市值449亿(每股41.75元*总股本10.7472 亿股 ) 不到2倍。我们不按山东黄金的算法，如果按照平煤天安这样的计算方法，以公司的磷矿资源储量达到1.5亿吨计，按照今年9月份320元/吨的60%计算吨矿利润（公司中期报告批露磷矿石毛利率53.22%），合计矿值288亿，按一半计算其市值为144亿，而目前公司总股本2.1亿股，股价应达到70元。

二是从未来的收益来计算，由于其他产品有的未达产，有的利润较氏，我仅从三个方面说明公司利润的构成

①以草甘膦25000元/吨的成本（基本上是上二年市场的销售低价）计算，按目前草甘膦40000元/吨销售，将带来约15000元的毛利润，而公司在明年具有至少2万吨的产能，则毛利润有3亿。

②以2008年磷矿石120万吨的产能，按照今年9月份320元/吨的60%计算吨矿毛利润，则这块毛利润有2.3亿。

③公司现有自建水电装机容量10万千瓦，年发电量5亿度左右，公司外购电电价在0.45元/度，而自发电成本最高在0.20元/度，这块可以节省1.25亿。这个我们可以不计算在利润中，但至少说明公司矿电磷一体化公司竞争优势相当明显。

以上二块2008年毛利润在5.3亿，按照50%（公司2007年毛利率14474.2亿元，净利润5025.76万元，比率为35%，我们认为2008年在二税合并的情况下，加上产品涨因素，净利润与毛利率有望维持在50%）计算净利润为2.6亿，则每股收益可以达到1.2元，按照30倍市盈率计算，股价可以到36元。

我们不想说这二种估值是不是准确或者是不是合理，但我始终认为，只要磷产业能够维持景气度，一个牛股一定会腾跃而起。

兴发集团给一点阳光就灿烂。

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