2007年9月25日,中信国安信息产业股份有限公司9,571万份认股权证（"国安GAC1"认股权证）代码031005在深圳证券交易所上市,当日以涨停报收，第二个交易日最高冲高至13.197元最终以12.228元收盘，正股中信国安当天以35.9元收盘。一个多月过去了， 11月16日国安GAC1收盘11.499元，下跌幅度8%,正股中信国安收盘29.35元，下跌幅度18%。可见"国安GAC1"认股权证明显抗跌。

"国安GAC1"认股权证为什么如此抗跌？这就是我们应该关心的内容。我们先来认识一下"国安GAC1"认股权证，在其的上市公告里我找来了一些资料（仍按原来的次序）： 

    6、权证数量：9,571万份。

7、行权比例：2:1（行权比例数值为0.5），即2份认股权证可认购1股标的证券的A股股票。

 8、行权价格：代表认购1股公司发行的A股股票权利的认股权证的行权价格为35.50元/股。

10、权证存续期：自认股权证上市之日起24个月。

从以上的信息我们可以看出，按照11月16日国安GAC1收盘11.499元，假设现在行权的话，必须支出11.499*2+35.5=58.5元钱才能得到一股正股，而现在正股中信国安收盘价才29.35元。

这又说明了什么呢？这就是说理论上至少在正股中信国安没有涨到35.5元之前，国安GAC1是废纸一张，现在国安GAC1流通市值11亿（11.499*9,571万）实质是一文不值。要维持国安GAC1现在的价格，正股中信国安必须涨到58。5元，按照收盘价29.35元理论上正股必须大涨1倍。

现在买入国安GAC1是不是有点傻呀？呵，我也这样觉得，至少理论上是。

但存在就有其合理性，也许是我们的眼光看的不够远。因为这样的情况曾经发生过，并且至少在我看来最后完成的很完美。

时间要追溯到今年的3月8日，云南云天化股份有限公司认股权证(简称：云化CWB1，交易代码：580012)于2007年3月8日在上海证券交易所上市，云化CWB1的基本功情况是：行权价格为 18.23元/股，行权比例为1：1，上市数量 5400万份，权证存续期24个月。当天云化CWB1的收盘价是14.186 元，当时理论上计算正股必须达14.186+18.23=32.41才能支持正股的价格而当天收盘价才22.22元，权证当天溢价10元多。我们还是来看看云天化正股和认股权证的交易轨迹吧，看看交易者是不是在博傻。

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注：差价如果等于行权价说明权证没有溢价，小于的越多说明溢价越多，从上面的表格可以看到，从3月8日的溢价10元，到9月5日起基本已经没有溢价，在11月2日那天还存在折价的情况。

我们看看购买权证和正股的收益率，假设2个投资者从3月8日以收盘价分别买入云天化正股和认股权证，我们计算到11月16日的投资收益率，正股：(46.19-22.22)/22.22=108%；认股权证：(32.596-14.186)/14.186=130%，认股权证胜出。

从现实情况来看，"国安GAC1"认股权证可能更加极端一些，毕竟现在的溢价幅度比当时的云化CWB1有过之而无不及。但认股权证有两年存续期，也许这就是所谓的时间就是价值。那"国安GAC1"认股权证的主力将如何实现胜利大逃忘呢，让我们拭目以待。