中金财富证券 徐晓宇

去年本栏目对2019年的判断是“新年不会比旧年差波段操作机会多”，实际上也的确如此。继在2018年10月到2019年初上证指数在2440点附近形成比较坚固的双底结构之后，上证指数在技术面有利加上一季度资金题材最为宽裕的有利做多的时间窗口期快速上涨气势如虹，最高上涨到3288点，由于行情的启动因素是纾困，说明底部原本困难因素很多，所以大幅度的上涨是缺乏理性的，行情在上证指数3288点遇阻回落也属正常，之后在2440点双底区域的支撑与3288点头部的压制下，从5月份开始，一直小幅度横盘超过半年，这在历史上是罕见的。

之所以上证指数能够在这个区间长时间横盘，也是与投资者普遍认为这是一个合理区域有关。

从技术面看：2015年上证指数5178点以来市场已经运行了四年多，如果没有股灾熔断之后的救市，从时间周期上看2020年应该是处于熊尾牛头阶段，但是由于救市拖延了市场的调整周期，所以现在很难说市场是处于哪个阶段。如果说是牛头，有些过于牵强，如果说是熊尾，似乎投资者都不太愿意。大多数投资者认可的合理区域一旦出现上破或者下破，容易逐渐的形成趋势。

操作方面：从可预期的资金增量与筹码增量看，我们应该倾向于谨慎和保守，当然，结构性交易性机会会很多，也不应该发过。2020年的盈利机会大致与2019年类似。