先出哪张牌很重要  徐晓宇《大众证券报》

    举世瞩目的两会终于结束了，接下来可能有很多消息将陆续出台，比如说：新股合适开始发行？优先股何时推出？推进注册制何时出台细则？是否部分T+0还是全部T+0等等，先出哪张牌和后出哪张牌对市场整体或者板块、个股都会有影响，但恐怕谁也猜不到先出哪张？

    自2009年在“4万亿”的刺激下上证指数奇迹般的摸高3478点以来，上证指数逐渐形成了一条中长线下行通道，四年多以来上轨始终压制着每一次中级波动、同时下轨也有极强的支撑作用。随着时间的推移和通道的下行，目前这条通道的上轨已经运行到了2200点以下，下轨运行到了1800点以下，下轨的作用逐渐降低，但上轨的作用不容忽视。但股指不可能一路下行到零，这条通道迟早会被打破，即便不是转牛，但至少会有修正斜率的机会，这种机会何时出现不易预期，但有一点是肯定的，在货币相对较紧的周期里，股市难有较大的作为，因此，我们还是更期待结构性的机会，而对于指数和市场整体，不必加以过多的关注。

    从历史上看，上证指数每次跌破前一个中期底部之后都有一定规模的反弹出现，虽然其力度有大有小，但至少也会回抽到前一个低点附近，目前的上证指数的交易重心实际上已经与前两次低位区1949点和1849点时的交易重心相当，因此总体上已经不适合杀跌，即便是还有一些下跌空间，将来的中级反弹也能回抽到目前的位置；但就个股而言，就要区别对待了，因为每一轮行情都有新的内容，墨守成规在市场中总是不占先的。

    近期股指期货的贴水越来越大，9月合约贴水已经超过60点，说明股指期货投资者对远期相当的不看好，但近期合约的贴水并不是很大，综合的看，近期的下跌空间并不太大，即便是有一些下跌空间，未来的反弹也有望回抽到目前的位置，但中远期看，还是不乐观的。

    操作方面：选择长期筑底并有望走出底部的低价小市值并且与政策导向相一致、至少是不矛盾的个股关注。一般来说，一季度是一年当中资金面最有利的时期，如果一季度惨淡，很难想象其他三个季度的资金面会比一季度更宽松，所以过去几年中的一季度都或多或少的有一定幅度的行情，今年2月份的2178点可能就是上半年的第一个高点，本轮下跌行情在探明底部后有望出现一组弱反弹构成上半年的第二个高点，期待第二个高点能够达到2050点至2100点之间，而两个高点之间的底部到底在哪儿，还要看管理层出牌的顺序。