徐晓宇：按上证历史规律 沪指至少到1880点附近

编者按：1月13日15:00中投证券高级投资顾问徐晓宇做客和讯财经微博《盘后微评》，他认为二级市场对新股的高投机性也是造就了新股高价发行的重要原因之一，防止大股东套现最有效的就是别把股价炒得过高。今年的市场还将延续去年的炒作，多关注没有被充分炒作价格不高的小市值题材股。

精彩摘要：

1、我认为高价和高市盈率都不是问题，问题是要确保真实性，由投资者自己决定买不买账。二级市场对新股的高投机性也是造就了新股高价发行的重要原因之一。

2、合理合规的套现是大股东应有的权利，如果不是二级市场股价过高，大股东为什么愿意套现呢？所以防止大股东套现最有效的就是别把股价炒得过高。

3、从上证指数的历史上看，每一次中级的双头破位后都达到或者超过了双头形态的最小量度跌幅，前期双头的高点是2260点，颈线位2070点附近，最小量度跌幅大约在1880点附近，当然过程可能是曲折的。

4、今年的市场还将延续去年的炒作，只是基点高了、炒作的空间不如去年了，可以多关注一些去年没有被充分炒作价格不高的小市值题材股。

防大股东套现最有效办法是别把股价炒得过高

馨月：元月开始股市呈直线下跌态势，目前再度逼近2000点关口，如果从技术形态的延续来看，股指延续着12月初的跌势到如今已一月有余，股市为何表现如此糟糕？

徐晓宇：20年来，市场始终是把暂停新股首发（IPO）看做是管理层维稳和鼓励做多的信号，去年全年没有新股首发，加上市场对新政的强烈预期，除了6月份的钱荒砸出个坑以外，全年多数时间在靠近2009年以来下跌通道上轨的高位运行，恢复新股首发之后市场回归常态是必然的。

馨月：新股发行面临新问题，上周五证监会叫停奥赛康的发行，引起市场的强烈关注，高价、高市盈率发新股，没了超募资金，代替的是控股股东的巨量减持。比超募资金圈钱更多，大股东迅速直接套现的问题成为困扰新股改革的主要障碍，对此您如何看？

徐晓宇：奥赛康并非证监会“叫停”，而是公司和承销商决定“暂缓”的。我认为高价和高市盈率都不是问题，问题是要确保真实性，由投资者自己决定买不买账。二级市场对新股的高投机性也是造就了新股高价发行的重要原因之一，注册制发行是解决这些问题的唯一办法，但需要很多配套，有很多工作要做，过渡过程可能是漫长的。

馨月：从目前的市场观点来看，一部分人在为奥赛康“鸣不平”。因为并没有资料显示奥赛康在发行过程有违规行为，不管是规划老股转让，还是通过询价最终确定发行价，奥赛康看上去都是在依规而行。那么究竟是新股发行制度问题还是市场化过程中的正常表现？

徐晓宇”公司和承销商宣布暂缓并没有详细说明，不便猜测。很多人对新股高价发行有看法有意见，那就不要参与好了，只要公司和承销商提供的资料是真实的，价格应该由市场定，在成熟的市场中，高倍率认购和发行不成功也并非罕见。

馨月：从网下机构的初步询价申购情况来看，尽管奥赛康的定价颇高，但还是受到了机构的追捧。公司公告显示，此次参与奥赛康网下初步询价申购总量为26.57亿股，以网下实际确定的发行规模3330万股计算，网下申购超过80倍。机构的集体认可又说明什么问题？

徐晓宇：在一个投机性较强的市场里，不能指望机构投资者就是完全理性的，投机性是普遍存在的，至于网上和网下的配比，起因是发行方为了确保发行成功，而在A股市场中往往成了利益分配，这只能说明在多数情况下发行价格定的太低了。

馨月：12日晚证监会发布紧急规定新股发行的一些监管要求，您认为能有效防止大股东套现行为吗？

徐晓宇：股改之后理论上全流通了，只要符合规定解禁以后，大股东随时可以套现，增加一些监管要求可以缓解一些，但是不能从根本上解决大股东套现问题，换句话说，合理合规的套现是大股东应有的权利，如果不是二级市场股价过高，大股东为什么愿意套现呢？所以防止大股东套现最有效的就是别把股价炒得过高。

按照上证指数过去的规律 沪指至少到1880点附近

馨月：目前大家较为关心的是此轮下跌会否再度击穿2000点且再创新低？是否可趁机低位继续大幅度建仓？

徐晓宇：从上证指数的历史上看，每一次中级的双头破位后都达到或者超过了双头形态的最小量度跌幅，前期双头的高点是2260点，颈线位2070点附近，最小量度跌幅大约在2070-190=1880点，也就是说如果按照上证指数过去的规律，今后至少会见到1880点附近，当然过程可能是曲折的。建仓可等待股指上穿20日均线时。

馨月：2013年市场的主题炒作较为火爆，那么今年市场的关注点是否会有改变，您对后期的投资思路有怎样的规划？

徐晓宇：股市的主要功能之一就是价值发现，因此主题炒作在任何国家的股市中都普遍存在，只是在熊市中更显眼、更容易引起关注；今年的市场还将延续去年的炒作，只是基点高了、炒作的空间不如去年了，可以多关注一些去年没有被充分炒作价格不高的小市值题材股。

馨月：2013年，黄金出现多年以来表现最为惨淡的一幕，全年国际金价的跌幅接近30%，由年初1600美元/盎司水平跌至1200美元/盎司附近。在金价经历历史性巨大跌幅的同时，看多黄金的力量亦遭受到了极大的打击和削弱。遭受重创的黄金在2014年会有怎样的表现，目前是否可以适度做多黄金？

徐晓宇：在高通胀或者滞涨的时候由于保值的需求黄金的价格往往最高，而一旦经济复苏对保值的需求会下降，目前美国已经有了很好的经济前景，如果亚洲和欧洲也出现复苏，黄金的下跌将是长期的，但是过程会有很多反复的，一般来说，圣诞节到春节是贵金属现货的旺销期，在此期间出现中等级别的反弹也是完全可能的，至少在此期间不轻易做空。

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（徐晓宇系中投证券市场部高级投资顾问、和讯《盘后微评》特约访谈专家）