徐晓宇：下半年A股可能是弱平衡市

编者按：经历上半年创业板的小牛行情后，市场近阶段的调整让不少投资者对后市的走向疑惑不清，展望下半年走势，一些券商认为A股依然有望挑战2500点一线，今年中期策略如何调整？6月17日15：15中投证券高级投资顾问徐晓宇做客和讯财经微波《盘后微评》与大家分享了他对当下股市政策和趋势以及个股热点等问题的点评。编者奉上，以飨读者。

精彩摘要：

1、用暂停新股发行来调控市场，实则是一种无奈，我不认为牛市是由于新股发行改革催生的，股价跌到底了就自然可以走牛。

2、银行股的问题一是盘子太大，在弱势市场中缺乏资金推动；二是不确定性很大，同业竞争必将使整个行业的收益率下降。

3、如果下半年经济下滑的过快，被迫采取一些超宽松措施，股价可以涨，但物价恐怕涨得更快，我认为稳定物价比刺激股价更重要吧。我认为下半年可能是弱平衡市，比上半年稍弱一些。操作上还是轮流发掘各种小市值题材股。

4、经济是滞涨，虽然近期大宗商品持续低迷，但放在更长的时间和更大的空间来看，仍然处于较高的位置。PPI持续下降主要还是消费需求和投资需求不旺传递过来的，也与过去的几年当中盲目的扩大产能有关系。

5、至于通胀风险已经逐步消失的说法，我不同意，与股市一样，总体上的熊市并不代表没有局部的牛市，虽然总体上通胀的可能性不大，但局部的某些商品一旦炒起来，也将是很严重的。

6、现在全世界都在等着中国收储，许多商品的价格处于徘徊等待状态，不论是贵金属还是农产品，一旦等待中国收储的预期兑现以后，可能会有一轮较大的熊市，届时做空有色金属和农产品可能是比较有利的。

牛市非政策催生 股价跌到底自然可以走牛

馨月：新股改革征集意见稿受到多方人士的质疑，从您多年的市场投资经验看，您认为新股改革意见稿哪些方面较为客观，哪些方面值得商榷？

徐晓宇：新股改革尚未见定论，但就目前的体制法规而言，不太可能有大的突破，从严审批将提振投资者对未来新股的信心，从这个角度上讲，新股改革的越好，对未来长线越有利，但对现有的老股不利。

馨月：有分析人士回顾历史上的七次暂停新股发行，发现新股发行改革实则是管理层不满当前市场的低迷，通过新股发行手段直接干预市场，理顺当下供求关系，为市场营造牛市迈出实质性的第一步。并且每一次管理层进行新股改革之后的几年，市场都出现了一波大牛市，新股改革真能激发一轮新牛市吗？

徐晓宇：用暂停新股发行来调控市场，实则是一种无奈，我们新股发行准备的时间太长，熊市中排不上队很多企业就不准备，而牛市中开始准备、等准备好了市场也熊了，二级市场市场化交易与一级市场的这种矛盾在过去的20年中一直存在，在可预见的将来也难以改善，我不认为牛市是由于新股发行改革催生的，股价跌到底了就自然可以走牛。

馨月：端午节后A股出现大跌走势，追究暴跌的原因，有分析人士认为是新股改革以及IPO重启导致的，也有人认为贸易数据有假，经济实质已经进入低速增长导致的，那么您认为此轮市场大跌的原因究竟是什么呢？

徐晓宇：从场内的情况看，明显是资金面不济，新股发行重启是迟早的，不是这次大跌的主要因素。而且1949点启动的行情与经济数据也没有多大关系，主要是对新政以及年初资金面相对宽裕的预期，现在这个资金面相对宽裕期已经过去了，一季度新进场的资金也消耗的差不多了，急跌之后逐渐企稳转震荡阴跌的可能性是比较大的。

馨月：近期银行间市场的利率明显走高，排除节日因素之外，也与往年不大一样，资金紧张的气氛比较浓厚，5月新增贷款6674亿，显著低于市场预期，许多投资者对银行股的周期走势较为迷惘，但最近汇金再度买入新华保险和光大银行，究竟意味什么？

徐晓宇：今年的资金面确实比往年同期更紧，从国债回购和上海同业拆借上都可以明显看到，银行股的问题一是盘子太大，在弱势市场中缺乏资金推动；二是不确定性很大，同业竞争必将使整个行业的收益率下降。关于汇金增持，没有像以往一样增持四大银行，可以看做是一个信号，相比于四大银行，光大银行和新华保险占股指中的权重要小得多，增持这两只股票可能有其他原因，并不想太多的影响股指。

馨月：创业板前期连续暴涨之后调整风险逐渐加大的，但在市场整体偏弱的情况下仍是主力短炒的重要目标，周五有15只股票涨停，这种情况表明什么？

徐晓宇：一方面资金逐利、另一方面银行地产等行业不确定性很强，很多周期性行业处于下滑状态，排除一些之后，只剩下一些小市值的非周期性可以可炒，这种情况在过去也曾经出现过，到最后是小市值股票明显过高了，大市值的板块仍然炒不动，一定小市值股价回归，市场就可能进入长时间的阴跌状态。

下半年可能是弱平衡市 挖掘小市值题材股为主

馨月：经历上半年创业板的小牛行情后，市场近阶段的调整让不少投资者对后市的走向疑惑不清，展望下半年走势，一些券商认为A股依然有望挑战2500点一线，那么您对今年中期策略的基本判断是什么？

徐晓宇：我不知道一些券商看2500点的依据是什么，如果下半年经济下滑的过快，被迫采取一些超宽松措施，股价可以涨，但物价恐怕涨得更快，我认为稳定物价比刺激股价更重要吧。因此我认为下半年可能是弱平衡市，比上半年稍弱一些。操作上还是轮流发掘各种小市值题材股。

馨月：主板板块长期低迷状况在下半年是否能够有所改变？后期哪些板块值得重点关注？

徐晓宇：短期内还看不到大市值周期性行业板块的机会，基本上经济快速复苏，也要看一个季度以上的经济数据才能确认，所以，基本上有机会，也只能是晚些时候，最快在年底。后期重点关注的主要是小市值题材股的交易性机会。这些小市值股票主要是创业板、中小板中的小，主板中的小。合称，“小三”。 

馨月：近期大宗商品市场持续低迷，PPI价格连续16个月负增长，CPI也有下行趋势，一些经济人士认为通胀风险已经逐步消失，而通缩的压力更大，您对此如何看？

徐晓宇：我认为是是滞涨，虽然近期大宗商品持续低迷，但放在更长的时间和更大的空间来看，仍然处于较高的位置。PPI持续下降主要还是消费需求和投资需求不旺传递过来的，也与过去的几年当中盲目的扩大产能有关系，至于通胀风险已经逐步消失的说法，我不同意，与股市一样，总体上的熊市并不代表没有局部的牛市，虽然总体上通胀的可能性不大，但局部的某些商品一旦炒起来，也将是很严重的。

馨月：如果经济偏于通缩，那么下半年的大宗商品会有哪些投资机会？哪些品种值得关注？

徐晓宇：现在全世界都在等着中国收储，许多商品的价格处于徘徊等待状态，不论是贵金属还是农产品，一旦等待中国收储的预期兑现以后，可能会有一轮较大的熊市，届时做空有色金属和农产品可能是比较有利的。