去年上证指数跌破2050点以后我曾经多次转发早年间写的《股灾之前往往有回暖期》，熊市的前半程往往是泡沫破裂，使股价回归合理的价格区，但不论是牛市还是熊市，都是矫枉过正的，所以貌似合理的价格区域往往仅仅是牛市或者熊市的半山腰。在貌似合理的区域，往往会使得一些投资者误以为牛市或者熊市已经终结，殊不知这种时候牛市或者熊市仅仅是半程。

    股灾之前的回暖期往往就是由于这种误判形成的，而回暖期之后可能就是真正的股灾了，牛市会制造巨大的泡沫，在股价已经涨到合理的区域后仍然继续上涨，熊市会形成巨大的破坏，在股价已经压缩到合理区域之后仍然继续下跌。实际上熊市的后半段的跌幅远没有前半段那么大，但为什么往往都被称为“股灾”？就是因为在熊市的前半段有较大的泡沫，下跌容易理解，而在熊市的后半段，股价已经处于合理区域甚至已经远在合理区域以下，投资者往往误以为价格已经合理了，所谓的“价值投资者”也会宣传某些价值理念，专家可以已经屡屡失误、只好强调价值观，基金经理可能早已深套、都会说会跌不了多少了，投资者普遍认同这种说法，于是放弃了止损、死猪不怕开水烫，结果必然是惨套其中越套越深。

    写这篇文章的目的一是为了兑现全年转发《股灾之前往往有回暖期》后对一些网友的承诺，另一方面也是提示有缘人，价格是围绕价值波动的，不是上涨或者下跌到合理价格趋于就不涨或者不跌了。