换届年是不确定性最大的年份

从历史上看，换届年往往是不确定性最大的年份，过去的20年里，换届年往往都出现过令投资者慨叹的走势，2013年难以预期的因素很多，但是有一些重要要素是可以预期的。

宏观经济发展减缓，不论是回升还是再次探底，幅度都不可能太大。虽然投资者普遍期待宽松，但实际上在过去的十年里，M2的增速是非常快的，而货币的流转速率在不断的下降，在这种情况下，一旦宽松触发货币意外加快流速，那么通胀的程度将是难以想象的，因此，过分的期待宽松是难以实现的。

红色框是本栏目为2012年给出的预期波动空间，绿色框是我们预期的2013年的波动空间，如果2013年政策上没有较大的变化，即使宏观经济平稳、但证券市场的筹码供给与资金供给仍然是失衡的，度过年初资金相对宽裕期以后，市场有可能重归下跌趋势，并且在技术上不排除出现比2012年的1949点更低的位置（蓝线所示）；出现这种情况的概率偏大一些。如果城镇化建设尽快铺开，银行、房地产及产业链上下游上市公司业绩回升、则预期2013年全年股指有可能在并不算太大的箱型区间运行（绿线所示）；出现这种情况的概率要小一些。如果有超预期的刺激和宽松政策，较大的通胀是有可能出现的，股市也有可能出现超预期的强势（红线）；但出现这种情况的可能性最小。

2009年过分的刺激经济之后市场明显要为这种过分的刺激买单，技术面上开始运行长期下跌通道。我们暂且乐观一些把它看做是超长线上升行情的调整浪，那么到2010年7月，完成了调整浪的A浪，至2011年4月完成了B浪，年初2132点和年末的1949点分别为C浪1和3的终点，2013年上半年将运行在C浪的4，而5浪的结束点在3、4季度的可能性较大。

【图示请见《金中投》年刊】