问：今年券商的佣金收入比去年下降三成，券商股跌幅都有五六成，券商股是不是被低估了？可否长线买入？

答：佣金收入只是券商的主要收入之一，在市场不景气的情况下，其自营、投行业务都有可能萎缩甚至亏损、基金债券等代理业务也不会太好；从长期看，不论是与发达国家还是与发展中国家相比，我们A股的换手率仍然是最高的，如果未来市场逐渐成熟化，那么换手率还会有很大的下降空间；以长线投资的角度看，券商股的估值始终是偏高、而不是低估的，因此，不建议长线持有券商股。

问：能否用最简单的语言预期明年的市场？

答：如果说今年是过渡投机之后的全线溃退阶段，那么明年将进入边打边撤、进而逐渐进入战略相持阶段，边打边撤中局部的机会较多、相持阶段结构性机会较多，总之，明年的机会将远多于今年。