昨日《华尔街日报》一则消息提到美国富国银行(Wells Fargo & Co. ,WFC)市值超过工商银行，成为新的“宇宙第一大行”。其市值昨日收盘为3025亿美元，比美国银行业巨头摩根大通(J.P. Morgan Chase & Co.)和花旗集团(Citigroup Inc.)分别高420亿美元和1200亿美元。工商银行昨日收盘市值为2939亿美元。

同样是昨日晚间，《财富》杂志发布了2015年度世界五百强（按截止日不晚于2015年3月31日财务年度的营业收入排名）。金融业当然是榜单猪脚之一，我国的工行、建行、农行、中行分列第18、29、36和45位，美国前四大银行摩根大通、美国银行、花旗、富国银行分列第61、80、86和90位。这并不奇怪，美国的银行业分散度远高于我国。从营收角度看，美国排名靠前的银行业收入远低于我国。美国营收最多的摩根大通，比中国四大里营收最少的中行还少20%，富国银行虽然市值第一，但营收仅为工行一半。

利润和利润率方面看，中国四大更是远胜美国四大。中国四大合计利润1384亿美元，美国四大合计利润仅为570亿美元。当然营收少、利润也少似乎很正常。然而看看利润率，中国四大经营水平非常接近，均为22%-27%之间，而美国四大落差较大，最高的富国银行为26%，摩根大通也有21%，接近中国水平，而美国银行和花旗则只有个位数。四大合计来看，中国四大合计利润率为25%，而美国只有15%。显然，在银行业经营方面要么中国存在正向泡沫，要么美国存在负向泡沫。但近年来华尔街成为美国过街老鼠的形势来看，美国人民似乎认为金融业已经够暴利了。

估值水平方面，中国四大市盈率都在6-8倍之间，市净率则为1.1-1.3之间；美国四大市盈率在13-19之间，市净率为0.8-1.8之间。市盈率方面中国四大普遍只有美国四大的一半，而市净率则大致接近。显然，从市盈率方面看中国银行业的估值水平相当低，其中可能因为人民币国际化收益最大的中国银行享受的估值水平最高，但也仅为8倍，比美国四大里估值水平最低的摩根大通还低三成多。因此在市盈率估值方面，中国银行业存在较大负向泡沫，但从市净率估值来看，似乎与美国银行业差不多。

哲学界说“存在即合理”，投资界说“股市短期是投票机,但长期是称重机”。中国银行股自从2008年股市泡沫破灭以来，维持低估值水平已经6、7年，即便在长期投资者眼里，这也不算短期了。在我看来，估值水平虽然很低，但考虑到经营层面的暴利水平未来下降的可能性，投资者存在长期担忧是可以理解的。富国银行市值上升为全球最高，一定程度上表明金融危机之后，美国银行业集中度正在上升。而我国随着民营银行、互联网金融的发展，长期而言银行业集中度、利润率将会下降，这是不利于传统银行业的。当然，好的方面看，人民币国际化如果顺利，则能提升中国银行业的资产价值。综上所述，我认为中国银行业总体估值合理。想要重现2005-2007年的辉煌股价走势，只能指望美丽的泡沫了。

附表：中、美主要银行经营、估值对比