记得一位哲人还是一位伟人，喜欢躺在浴缸里思考，而且他的很多思想确实是在浴缸里思考的结果。我现在还没有浴缸可以享受，于是只好享受马桶上那安宁的一刻。为什么呢？ 

    因为：现代人很忙，很忙；忙着赚钱，忙着花钱；为了生活，却忘了怎么生活。我也是。

    于是只有蹲在马桶上那一刻，才能若有所思，似有所得。这话听起来有点不雅，那就一笑而过吧，幽默自己一下，或许也能博得你嫣然一笑。

    呵呵，那么今天我在马桶上思考的是什么呢？

    成功的投资，周期性公司看盈利，弱周期或者非周期公司看估值。

    哈哈，怎么这么不着调？没错，这是事实，的的确确的事实。

    早上起来，打开电脑，一气呵成写了博文《估值是决定投资成功与否的关键》，就急匆匆去蹲马桶了，但还在想着自己的观点。于是乎，脑子里蹦出了上面的结论。后来经过仔细推敲，觉得还是很有道理，于是拿出来分享下。

    逻辑其实很简单：周期性公司，其股价波动取决于盈利波动，估值也随着盈利而动。在这个过程中，估值是外因，内因在盈利。比如我问你，周期性公司估值给多少合适？你肯定答不上话，任何一个投资者都无法回答。呵呵，为什么？因为周期性公司估值基本没啥意义，其股价变动的根本、驱动力全在盈利，准确的说是盈利预期。所以，对于普通投资者，基本把握不了周期性公司的投资。因为他无法准确的了解公司究竟处于何种周期，没有详细数据，没有第一信息。只有在周期性行业工作的人员，才可能接触到行业和公司盈利拐点的变化，才可能敏感地把握到这个拐点，提前介入，提前退出，才能获利。

    非周期公司，其盈利在未来一段时间，具有相当大的可预见性。比如酒类公司，或者医药公司，只要管理层不发生重大战略性失误，其盈利在未来5年之内，相对而言具有一定的可预测性。例如可以预期其年均增长率15%、20%或者25%，甚至更高，虽然每个人的预期都不一样，但我相信，只要投资者对企业信息了解足够多，是大致可以给出一个区间或者范围的。在这个区间内，你就可以预测出未来公司盈利如何，再赋予一定的市盈率，那么股价就可以得到，期间投资收益率也就得到了。但能否取得成功，能否获利，能否大幅度获利，则取决于你买入时候的价格，也就是估值。比如泸州老窖或者山西汾酒或者洋河股份，很多投资者可以给出自己的预测，比如盈利年均增长20%~25%，这个预测相差不会很大，与公司实际增长可能也不会相差太离谱。但有些人会在市盈率25倍时买入，有些则要等到20倍，更有甚者也许会抓住恐慌时候的15倍介入。那么可想而知，他们的收益是相差很大的。

    因此我说，周期性公司看盈利，非周期性公司看估值。前者考验投资者对宏观经济的判断，行业运行趋势和拐点的判断，非专业人士不能为也；后者考验投资者的耐心和韧性，非意志坚定人士不能为也。

    两种类型的投资也适合不同投资者。周期性公司很适合机构，因为其具有强大的团队、专业的知识、及时的信息；后者适合个人投资者，因为其做不了周期性行业，但只需忍耐就能获得很好的收益了。