加载中…资源储量和市值的研究－－山东黄金与中金黄金
(2009-08-31 09:21:23)
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理财股票山东黄金中金黄金市值 |
分类： 投资理念 |
研究完紫金和江铜，我对两大黄金股又有了兴趣，因为黄金是特殊的有色金属，身具工业和货币两种属性。
山东黄金主要只有黄金，而且只在A股上市，所以很好计算。
资源种类 储量 价格（美元） 总价格（亿美元）
黄金（含伴生金） 167吨 968.4/盎司 51.996
==================================================================
总计： 51.995
所以山金的黄金矿产价格为51.996 * 6.83 ＝ 355.126亿元。而8月4日山金收盘的市值为：7.12亿 * 61.16元 = 435.46亿元。
这个结果太让我惊讶了，这意味着还没考虑利润率，山东黄金的市值就已经超过了其黄金储量的价值了！
这是不是很疯狂？
今年一季报山金的财务指标如下（纯利润中我加上了它的投资亏损）：
营收 纯利润 纯利润率
59.23亿 1.753亿 2.96%
山金的纯利润率只有2.96%，远远落后于紫金的17.07%。当然紫金一贯以成本低廉著称，是山金、中金没法比的。
从长期来看，股票市值和资源价格的比率，绝对不应高于其纯利润率才对。如果你不信，我们就假设山金一年就把金子挖完，然后倒闭，并且金价保持在每盎司968.4美元，则山金的总利润是：
355.126亿元 * 2.96% ＝ 10.5亿
而8月4日收盘时的市值是435.46多亿。所以假设山金一年就挖完了矿换回了10多个亿的净利润，你拿400多亿的股票去换，你觉得划算吗？你说山金应该跌多少合适？好像只剩1.5元了。
当然这个假设是不太合理的，应该分配到未来很多年，而且山金可能还会增加资源。但是你必须同意：从长期来看，股票市值和资源价格的比率，绝对不应高于其纯利润率才对。在估算股价时，绝对不能以股票市值去和资源价格去比。
再说说中金黄金：
资源种类 储量 价格（美元） 总价格（亿美元）
黄金（含伴生金） 531.98吨 968.4/盎司 165.631
所以中金的黄金矿产价格为165.631 * 6.83 ＝ 1131.258亿元。而8月4日中金收盘的市值为：7.91亿 * 63.47元 = 502.048亿元，市值占资源价格的比率为44.38%。
而今年一季报，中金的利润率为（我减去了投资收益）：0.547亿／31.874亿 ＝ 1.72%！远远低于44.38%，也就是说，只有市值降低为资源价格的1.72%，也就是中金的股票价格大幅下跌96%，达到每股2.5元，目前的估值才是合理的！
你看看中金黄金的营收就会明白：这几年黄金始终在高位运行，它的营收也在大幅上升，但净利润始终停滞不前，远远落后于山金！比如今年一季度净利润（含投资收益）只有5764万，而去年一季度则是1.58亿！对于中金的成本控制，我简直无话可说了。
但即使中金的成本控制和山金做的一样好，那又怎么样呢？如果中金的纯利润率能够和山金一样，其股价也应该大幅下跌93.3%，也就是达到4.23元的水平才合理。
当然，如果考虑到每股净资产，则两大黄金股的价位可以再适当上升一些，6～8元应该是合理的，但最多也不能超过10元。
我是边写边算的，结论我也感到十分震惊，因为我虽然极度看好今年秋季的黄金走势，但没有想到两大黄金股已经垃圾到了这种程度！即使山金、中金的纯利润率能够大幅上升几倍，比如达到10%，其股价也必须大幅下降80%，才能进入合理估值范围之内。
所以我将彻底放弃两大黄金股，而重点关注紫金矿业的走势，这两大黄金股还是让别人继续疯狂吧！
山东黄金主要只有黄金，而且只在A股上市，所以很好计算。
资源种类 储量 价格（美元） 总价格（亿美元）
黄金（含伴生金） 167吨 968.4/盎司 51.996
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总计： 51.995
所以山金的黄金矿产价格为51.996 * 6.83 ＝ 355.126亿元。而8月4日山金收盘的市值为：7.12亿 * 61.16元 = 435.46亿元。
这个结果太让我惊讶了，这意味着还没考虑利润率，山东黄金的市值就已经超过了其黄金储量的价值了！
这是不是很疯狂？
今年一季报山金的财务指标如下（纯利润中我加上了它的投资亏损）：
营收 纯利润 纯利润率
59.23亿 1.753亿 2.96%
山金的纯利润率只有2.96%，远远落后于紫金的17.07%。当然紫金一贯以成本低廉著称，是山金、中金没法比的。
从长期来看，股票市值和资源价格的比率，绝对不应高于其纯利润率才对。如果你不信，我们就假设山金一年就把金子挖完，然后倒闭，并且金价保持在每盎司968.4美元，则山金的总利润是：
355.126亿元 * 2.96% ＝ 10.5亿
而8月4日收盘时的市值是435.46多亿。所以假设山金一年就挖完了矿换回了10多个亿的净利润，你拿400多亿的股票去换，你觉得划算吗？你说山金应该跌多少合适？好像只剩1.5元了。
当然这个假设是不太合理的，应该分配到未来很多年，而且山金可能还会增加资源。但是你必须同意：从长期来看，股票市值和资源价格的比率，绝对不应高于其纯利润率才对。在估算股价时，绝对不能以股票市值去和资源价格去比。
再说说中金黄金：
资源种类 储量 价格（美元） 总价格（亿美元）
黄金（含伴生金） 531.98吨 968.4/盎司 165.631
所以中金的黄金矿产价格为165.631 * 6.83 ＝ 1131.258亿元。而8月4日中金收盘的市值为：7.91亿 * 63.47元 = 502.048亿元，市值占资源价格的比率为44.38%。
而今年一季报，中金的利润率为（我减去了投资收益）：0.547亿／31.874亿 ＝ 1.72%！远远低于44.38%，也就是说，只有市值降低为资源价格的1.72%，也就是中金的股票价格大幅下跌96%，达到每股2.5元，目前的估值才是合理的！
你看看中金黄金的营收就会明白：这几年黄金始终在高位运行，它的营收也在大幅上升，但净利润始终停滞不前，远远落后于山金！比如今年一季度净利润（含投资收益）只有5764万，而去年一季度则是1.58亿！对于中金的成本控制，我简直无话可说了。
但即使中金的成本控制和山金做的一样好，那又怎么样呢？如果中金的纯利润率能够和山金一样，其股价也应该大幅下跌93.3%，也就是达到4.23元的水平才合理。
当然，如果考虑到每股净资产，则两大黄金股的价位可以再适当上升一些，6～8元应该是合理的，但最多也不能超过10元。
我是边写边算的，结论我也感到十分震惊，因为我虽然极度看好今年秋季的黄金走势，但没有想到两大黄金股已经垃圾到了这种程度！即使山金、中金的纯利润率能够大幅上升几倍，比如达到10%，其股价也必须大幅下降80%，才能进入合理估值范围之内。
所以我将彻底放弃两大黄金股，而重点关注紫金矿业的走势，这两大黄金股还是让别人继续疯狂吧！
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