加载中…三种重要的投资思想的辨析
(2009-08-27 07:04:09)
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基金价值投资趋势投资反论投资组合股票 |
分类： 投资理念 |
有三种重要的投资思想必须了解：价值投资、指数投资和最近出来的纳西姆
塔勒布的“黑天鹅”理论。投资总要处理投资中的不确定性问题。最开始的处理方法是反应式的专业投机，专业投机的蔓延发展出一大堆图表，但是“黑天鹅”理论告诉我们世界存在大量的不可预知同时又影响力巨大的事件。在我看来，“黑天鹅”理论对技术分析构成了巨大的威胁，“黑天鹅”理论是混沌理论或者说所有数学模型都处理不了的现象，那么以技术分析为基础投入大量资金并且相信股市在有规律的运动，这种投资思想是很危险的。“黑天鹅”理论我还没有读完，但我相信有一点是不会错的，就是世界是不规则运动和不断变化的，江恩试图在历史的数据挖掘中找到绝对的规律，实际上这种规律是不存在的。世界的可变性和不可预测性比一般常人想象中要大得多，“黑天鹅”理论举出很多例子，我觉得它同时也威胁到了价值投资，但这放在后面再说。
指数投资是第二种重要的投资思想，指数基金之父约翰博格尔的投资思想有些被人低估，《长赢投资》这本书的价值不亚于《专业投机原理》，它指出了投资者尤其是基金不可能长期战胜市场，而购买指数基金等于购买了市场全部的股票形成的投资组合，同时投资成本低的条件下可以取得复利的收入。投资本身是承担企业的全部风险，如果交易成本或投资成本再很高，那么是很难持续获利的。这种朴素和常识性的认识指导着指数性投资，看似消极，但实际上是探索出一条比较有意义的对抗风险和不确定的道路，尽管在理论和实践上指数投资仍有待检验，但它比无知狂妄地想要战胜市场的投资者和投机者要冷静的多。
价值投资是基于常识和不可知论之间的一条投资道路。价值投资相信投资组合能够分散风险，同时相信部分的、动态调整的投资组合可能比全部的投资组合－指数资金更有投资效率。价值投资也承认黑天鹅理论，“谦受益，满招损”，价值投资绝不能太“满”，要拿出相当多的资金预防不确定性和不可预测性的事件的到来。价值投资既有扩张的一面，也有自我限制的一面。价值投资和实业投资一样，也是通过不断滚动发展和循序渐进的，同时，黑天鹅理论让价值投资看到趋势投资的两面性：水能载舟，也能覆舟。价值投资者在黑天鹅出现的时候可能成为一个趋势投资者，这种弹性才能保障价值投资者能够生存。以及从趋势投资中同样获利。价值投资之所以能做到这一点是因为时间。时间会将黑天鹅变成白天鹅，这是我对黑天鹅理论的一个反论，不存在绝对不可知的事务。价值投资在理论上要选择白马，但不防碍偶然也选择黑马，尤其是那些能够变成白马的黑马，才是价值投资更加看重的。黑天鹅理论揭示的现象极大地增加了价值投资的难度。但是三种重要的投资思想中，我还是觉得价值投资的生命力最大。世界正在按照创意和非创意进行产业分工，而前者就是在创造价值，后者是更多的重复性劳动。旧价值会被新价值颠覆，但这一定不是无迹可循。有心人可以发现黑天鹅，那么世界上还有更多珍贵品种的天鹅，价值投资者是可以做到价值发现的，这是对不可知论的反论。
指数投资是第二种重要的投资思想，指数基金之父约翰博格尔的投资思想有些被人低估，《长赢投资》这本书的价值不亚于《专业投机原理》，它指出了投资者尤其是基金不可能长期战胜市场，而购买指数基金等于购买了市场全部的股票形成的投资组合，同时投资成本低的条件下可以取得复利的收入。投资本身是承担企业的全部风险，如果交易成本或投资成本再很高，那么是很难持续获利的。这种朴素和常识性的认识指导着指数性投资，看似消极，但实际上是探索出一条比较有意义的对抗风险和不确定的道路，尽管在理论和实践上指数投资仍有待检验，但它比无知狂妄地想要战胜市场的投资者和投机者要冷静的多。
价值投资是基于常识和不可知论之间的一条投资道路。价值投资相信投资组合能够分散风险，同时相信部分的、动态调整的投资组合可能比全部的投资组合－指数资金更有投资效率。价值投资也承认黑天鹅理论，“谦受益，满招损”，价值投资绝不能太“满”，要拿出相当多的资金预防不确定性和不可预测性的事件的到来。价值投资既有扩张的一面，也有自我限制的一面。价值投资和实业投资一样，也是通过不断滚动发展和循序渐进的，同时，黑天鹅理论让价值投资看到趋势投资的两面性：水能载舟，也能覆舟。价值投资者在黑天鹅出现的时候可能成为一个趋势投资者，这种弹性才能保障价值投资者能够生存。以及从趋势投资中同样获利。价值投资之所以能做到这一点是因为时间。时间会将黑天鹅变成白天鹅，这是我对黑天鹅理论的一个反论，不存在绝对不可知的事务。价值投资在理论上要选择白马，但不防碍偶然也选择黑马，尤其是那些能够变成白马的黑马，才是价值投资更加看重的。黑天鹅理论揭示的现象极大地增加了价值投资的难度。但是三种重要的投资思想中，我还是觉得价值投资的生命力最大。世界正在按照创意和非创意进行产业分工，而前者就是在创造价值，后者是更多的重复性劳动。旧价值会被新价值颠覆，但这一定不是无迹可循。有心人可以发现黑天鹅，那么世界上还有更多珍贵品种的天鹅，价值投资者是可以做到价值发现的，这是对不可知论的反论。
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