尽管被誉为投资大师，沃伦•巴菲特、大卫•德莱曼、肯•希博纳以及威廉•米勒在过去一年中的投资业绩都是糟糕的。这些此前树立了一个一个的投资记录标杆的投资巨人，在熊市面前突然就变成了矮人。

　　道琼斯德莱曼高回报股票基金净值下跌45%，直接导致德莱曼被免职；希博纳的CGM Focus基金净值下跌48%，也让他没逃脱下课的命运，而在2001年到2007年间的大多数时间内，该基金都位于表现最好基金的前1%以内；米勒更是倒霉，其管理的Legg Mason Value信托基金净值则下滑了55%，恰恰是同一只基金，从1999年到2005年中，曾连续15年跑赢标普500指数，创下了最长记录。

　　巴菲特的情况相对最好，2008年其管理的资产净值下跌了约33%，成为四位投资大师中唯一一位跑赢标普500指数(下跌37%)的。

　　这些投资大师过去的成功和投资经验，在2008年反倒成为拖累。经验告诉他们美国股市下跌不会超过35%，特别是在低利率环境下。他们的判断力告诉他们，在经历9个月的衰退后，很可能迎来一波反弹，然而，2008年10月份和11月份的股市却是崩盘。他们相信直觉和依赖数十年的经验，但当市场恐慌时，这种教科书版的投资策略不再起作用。

　　大师之所以为大师，不仅仅是因为其在牛市中超越大盘的表现，还在于在遭受了投资失利后比常人更冷静的反思。也就是说他们遭遇连续的投资失败的可能性微乎其微，那么其新近持仓的情况就对投资者有很强的指导意义。

　　首先是均看好流动性剧增导致的金融类公司股价回升。巴菲特最近购买了U.S. Bancorp(USB)的股票，这是一家位于Minneapolis并且从事共同基金管理的银行，该银行有形普通股权益资本比率约为3.2%，是最稳定的大银行之一——去年第四季度，花旗、美国银行的有形普通股权益资本比率仅为1.27%、2.83%。该股票的市盈率为15倍。

　　德莱曼最近则购买了Legg Mason公司，是一家资产管理公司，已经连续五个季度出现亏损，然而在金融行业仍然占据相当有利的竞争地位。

　　4月初，占希博纳最大仓位的是摩根士丹利——1.1倍的市净率已经非常吸引人，但是杠杆率还是太高，债务股权比仍然在13倍以上，这可以看作是一个冒险的投资。

　　从今年年初到5月底，米勒已经取得了12%的增长，而同期标普指数仅仅上涨了3%。他最近增持的是道富银行，该银行在3月底的时候，股价增长达到了15%。在今年第一季度的每股收益为1.04美元，比去年略微下降，但是净收入比过去五年平均都高出20%，如今的市盈率仅有10倍。

　　除了金融股之外，伯克希尔还增持了美国第二大铁路交通运输公司联合太平洋(17.46,0.30,1.75%)(UNP)的股票。4月份，联合太平洋披露的报告显示，由于能源价格走低以及裁员措施的影响，其利润缩减比预期要小。

　　此外，德莱曼还看好化工和电力基础设施等行业。而一些高科技产业也得到了他的垂青，比如互联网销售商亚马逊公司。该公司在2008年甚至取得了增长，每股收益1.39美元，高出2007年的每股收益1.12美元，在经济刺激政策下，预计会取得更优异的增长。