调研情况汇总此次调研

    我们与季总进行了沟通，总的来看，季总对明年的销售仍然充满信心，理由有三：茅台的总体销量并不大，仅仅占到全国白酒销量的千分之二；丰厚的进销差价也为经销商提供了足够的利润空间；市面上茅台假酒泛滥，如对销售渠道进行改革，加大直供力度，可以有效地提高销量。摇钱术：分层递进选股法

　　09年可供销售的茅台数量大幅度增加摇钱树下教你摇钱术

    从历年产量的变化情况来看，04年公司的基酒总产量有了明显的飞跃，对应于5年的酿造周期，预计09年可供销售的茅台酒数量将大幅度增加。

　　公司盈利增长的驱动因素顶点财经

    我们认为近三年来茅台快速成长最重要的动力来自于财政收入的增加和大企业集团的盈利增长，收藏性的需求也对终端价格起到了推波助澜的作用。茅台近年来盈利爆发式增长还有两个阶段性的驱动因素：07年预收账款的大幅度确认和08年所得税率的调整。

　　09年盈利增长较为确定我们认为09年公司盈利仍然能够实现确定性的增长。丰厚的进销差价为公司提价奠定了良好的基础，可供销售的茅台数量也有所增加，公司明年具备放量和提价的条件。

　　未来发展存在隐忧发送101移动用户到1065756722775888,联通用户到106909995888免费订阅顶点短信:盘中第一时间发送机构最新研究报告重点推荐黑马

    终端价格进一步下滑的风险。新增产能能否保证原有的品质。短期来看，09年两个阶段性的驱动因素都不复存在。

　　盈利预测与投资评级摇钱术：曝光主力最新操作动向

    基于我们的假设，我们预测2008、2009、2010年公司实现净利润44.8亿、53.2亿、63.2亿，实现每股收益分别为4.75元、5.64元和6.69元，对应三年的PE为23、19、16倍，当前估值水平已经处于历史低位，09年盈利仍然能够保持确定性的增长。而一旦经济形势回暖，茅台的盈利增速能够实现快速的反弹。综合考虑，我们给予茅台“买入”的投资评级。

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