之前写过一篇博客《360的八爪鱼商业模式》即使在业内朋友圈里也有截然不同的看法，不过作为行业中人，对360这家公司总是有一些不同的视角，见仁见智，提供给各位权当参考。

1、360的游戏业务

360本身并不存在真正意义上的游戏业务。传统意义上的网络游戏业务，主要是指网游的开发和运营两大环节。而360从事的则是“联合运营”，何谓联合运营？联运实际上就是一种按效果付费的网络广告业务，开发商架设服务器，360负责向自己的用户投放广告，然后大家收入分成。说白了联运业务的本质仍然是广告销售，只是换了一种结算方式而已。这跟完美、盛大这些游戏公司存在本质的不同。如果360的联运可以称之为游戏业务的话，那么360上做当当和麦考林的分成广告，是否也可以被称作是进军电子商务呢？其实，都是广告，换了个名而已。网络游戏业务特有的产品在短时间内收入快速爆发的特点，360是捞不到的。

2、360的收入构成

360的收入构成其实非常单一，就两个字：广告。而这些广告收入的来源，基本上可以这样描述：360安全卫士负责推广360浏览器，360浏览器负责推广360网址站和自己的搜索框，360网址站加上浏览器上那个搜索框基本上贡献了全部广告收入（连游戏业务也算上，因为都是卖广告嘛）当然360本身是可以直接做状态栏弹窗的，不过这东西做多了用户比较反感，只能偶尔用之，推推新产品。

大家可能注意到google在360的收入构成中占据了相当的比例，那么这些收入怎么来的？基本上就是搜索框加上导航站的搜索栏所贡献。看看这里可能比较容易明白（http://hao.360.cn/）按照某些统计数据，360浏览器占据了将近2成的市场份额，而360导航也是国内排行前三的网址站，在如此好的条件下，每年分成最多也就是不到一个亿的规模，比较来说百度去年的营收将近80亿，360想要靠浏览器本身推自己的搜索引擎，其中的难度可以自己去想。绝不像一些网友所认为的那般轻而易举。
至于导航站，收入倒还是可以继续再涨高一下的，最起码利用现在的高市值，去收购排名靠前的网址站是一条不错的道路，前提是360浏览器的市场份额绝对不能下降，否则网址站的收入必然会下滑。按照未经证实的数据，导航站老大hao123每年的广告销售额约在5亿元人民币左右，这可以认为是导航站这块业务未来的成长空间预演。

3、360会做搜索引擎么？

如果你问的是类似有道、搜狗或者google百度那种独立域名的搜索引擎业务，那么我认为99%的可能性是不会。这是一个技术含量相当高、投入周期相当长的市场，而360的技术实力和推广能力远非某些人想象的那么强大，这一点从前文对于搜索分成收入的分析中可见一斑。想要跟百度较劲眼下只能说是狂想，真的推出来，充其量是有道和搜狗之间的水平，而这两个搜索引擎本身都是亏损的。周鸿祎如此精明的人，不会随便去做这样的事情。

不过，如果是基于客户端做一些让百度们难受的东西，那机会还是很大的。最简单的，可以做一个基于客户端的元搜索程序。所谓元搜索，简单来说就是把各个搜索引擎的搜索结果抓取回来，进行二次加工，去掉糟粕（譬如说竞价广告），然后重新整合提供给用户，这一块业务如果能做起来，倒不失为短平快的好选择，不过这个模式本身必然会引发一系列法律上的争议，尤其到最后肯定还是要通过这东西盈利的，那同样作为上市公司，被百度诉讼的风险还是挺大的。

4、360的技术能力

作为软件公司，360的技术研发能力还是相当强大的，不过这种强大更多的基于对用户的理解程度以及对市场的快速反应能力，如果说是硬拼基础性技术的话，那就另说了，国内的安全和杀毒软件大多都在使用国外的杀毒引擎，这一点360并不比其他人强大多少，半斤八两而已。不过，周鸿祎作为360头号产品经理，其产品功力在国内也就是马化腾可以相提并论，属于超一流高手的级数。（这一点可能与很多人的想象不同，腾讯是国内互联网行业技术和产品开发实力最强大的公司，没有之一）

5、360会成为下一个QQ么？

不会。我讲过一个笑话，说要是装机量能代表商业价值，那么人类历史上最赚钱的游戏的名字应该叫做扫雷。360确实有很强大的安全产品，也找到了一些可行的商业路径，但安全软件的定位本身决定了，除非它能找到一种更好的商业模式，否则360本身的商业价值变现能力，是不可能与QQ相提并论的。360掌握的是软硬件底层，而QQ控制住的是人与人的关系，量级可能相似，但价值截然不同。实际上我们周围存在着一大堆拥有海量装机用户的产品，譬如早年的flashget、现在的迅雷、暴风影音以及大名鼎鼎的flash player，你看他们又赚了多少钱呢？

从收入角度分析，360未来的成长空间有，但是属于稳健性的成长，不会是剧烈的爆发，按照目前的收入构成情况，年收入80%——100%的成长率可能是比较激进的预测，在没有新的杀手级业务的前提下，中长期成长空间比较有限，基本上可以肯定变不成QQ或者百度第二。

6、360的核心竞争力/重大风险是什么？

第一点是能摆得平政府。这个不解释。第二点是周鸿祎的才能，第三点才是目前拥有的装机量。相应的，360的风险包括：1、政府有一天翻脸；2、无法持续推出能够吸引用户的新产品；3、浏览器份额下降导致网址站收入降低；4、google退出中国。其中第四点注意到的人比较少，实际上一旦google退出中国市场，百度绝对不会给360同等的商业条件，这一块的收入下滑是必然的。

所以对于周鸿祎来说，上市才是考验的开始，如果无法找到新的杀手级的商业化应用（上一个是浏览器，不是安全卫士），那360的厄运几乎是必然要到来的。不过周鸿祎是一个才华超群的人，这样的人总能够先人一步发现商机，这倒是最不用担心的。倒是现在这个400倍的市盈率，就算是周总的公司，这个估值也太离谱了。


最后说几句：

1、我没有买360的股票，更没有放空，所以我不是托（好像好多人被骂成托，怕怕，呵呵）
2、我对周鸿祎没有什么偏见，说起来当年还差点投奔周总而去，呵呵。就个人来说，我很感激他的赏识。但这并不影响我对360的看法。就事论事。
3、我不看好360目前的股价，上市之前我跟人打赌，说1周内跌破发行价，我输了。但我现在仍然认为，未来18个月内，360是一定会跌破发行价的。这次会不会输，留给时间来检验吧。