弟弟在瑞士银行，所以每天都能收到瑞士银行的分析和研究报告，今天刚好收到一份对中国电信业产业链的分析报告，总的结论是：运营商地位下降；其他在上升。

 
电信产业链演变的实证分析

我们在对电信产业链进行实证分析后发现，运营商在产业链中的地位正在下降，而手机生产商、服务提供商等在上升。

 
运营商面临被边缘化风险，或沦为“接入管道”

 
我们相信运营商最终可能会成为产业链的“接入管道”，因为1)他们的核心竞争力是铺设/维护网络能力，而非新服务开发；2)手机生产商和服务提供商在满足用户更复杂需求方面会替代运营商的作用。

对电信业的四大影响

1)在移动互联网时代，手机和技术变得日益重要；

2)语音服务易受冲击，面临风险；

3)大流量数据用户可能会替代高通话时长用户成为未来的高端用户；

4)对产业链各环节间合作更为开发、网络通信质量优秀的运营商将最终胜出。

 
投资观点

 
我们认为设备生产商优于运营商。我们将中兴通讯H股的评级从“中性”升至“买入”，目标价从30.92港元调高至40.00港元。在电信运营商中，我们看好中国联通的技术优势、更均衡的网络资产以及产品组合。基于实证分析，我们谨慎看待产业链支撑较弱、产业链策略相对封闭的中国移动。由于CDMA产业链在全球范围内式微，我们对中国电信持略负面看法。