种种消息显示，21世纪报系要上市了。时间大概在一年以内。上市地点不详，但有可能冲创业板。目前正在改制过程中，包括将发行人改为总裁等等。

然而，我只想谈谈它的股权。

之前，我曾经写文章《胡舒立闯关》介绍了财新传媒成立后的股权激励计划，在财新，采取了一定的普惠制措施，将股权覆盖到了普通的记者层面。而在21，却维持了传统公司的做法，股权只停留在管理层。

不妨将二者做一个对比。

1，  持股结构，21的持股已经众所周知，比如郭广昌的复星和南方报业。由于其成立较早，投资人确定，在最初，股权就只停留在管理层，导致其利益与采编是分离的，不管21是好是坏，采编并未感受到切身的利益。即便在上市前的一年多，采编人员的流失依然严重，甚至高于历年平均数。

2，  由于股权只在领导层之间分配，导致了激烈的人事斗争。据称，目前的计划中，持股之限制在编委以上的级别，于是，争夺编委的位置成了中高层的目标，这也意味着，如果争取失败，除了走人没有别的出路。在此次上市之前，21的中级管理层亦出现了较大的变动，其中就有这方面的原因。这还造成了一定的人浮于事，一些编委简直是没有必要的，本来就用不着这么多编委做事。这里，如何把管理层权力和股东权利分开，是需要考虑的问题，那些资格老但是不做事的人就安心当股东去得了。

3，  然而，21当年是作为财经类市场化媒体的先驱之一出现的，实际上，在它出现的年代，能够通过股份化的方式办媒体就算是不错了。并且，管理层的持股的确在21早期岁月中起到了很大的作用。一个理论认为，在管制的环境下，股权激励会导致媒体的发展呈现一个倒钟形的趋势，早期，为了股权的增值拼命去打擦边球，挖大新闻，于是媒体的影响力呈现飞速的发展，但一旦影响力扩大，由于担心监管把媒体直接关闭，就越来越不敢碰敏感新闻了，于是媒体开始显得老态龙钟。

4，  不过我认为，21目前仍然处于平稳运营阶段，并未远离钟形的顶点，即便影响力略有下降，借助于上市，还有可能获得更多的优势。中国的上市公司和非上市公司之间的资源优势是很明显的，21又借助于资本运作高手郭广昌，更增加人的想象力。

5，  胡舒立团队之前在《财经》时，面临着更为复杂的问题，即隶属于联办，没有独立财政。结果，2009年底上演了一出经典的大逃亡，带着她的采编运营团队离开，创办了财新传媒。

6，  财新传媒由于出现最晚，且有成型的团队，因此，其股权结构的设计也可以更向着激励员工的方向发展。一个普惠制的持股计划已经推行。这个计划包括采编人员的普遍持股，而不是限于领导层。

7，  但是，财新的股权也有问题。一是由于刚刚创立，员工们没有感觉到持股能有多大的收益，是否能够上市还未可知，结果，员工只是把它当做一个普通的事件接受下来，并未报以太大的憧憬。另外，平安模式的设计是为了股权和决策不要分散，但也增加了持股员工的疏离感。要解决这些问题，大概只有当财新做大，其股权表现出一定的价值之时，至于能否做到，还需要观察。不过，此次21上市或许可以给财新带来一定的借鉴，只是要看结果了。

8，  财新的另一个问题还有，胡舒立团队在长年的运营中，已经形成了一个牢固的核心团队，这个核心团队与普通采编之间的对立情绪时有耳闻。一旦把资历利益化，有可能会引起后进入财新、但又有才华的新员工的不满，最终造成青黄不接。实际上，这个问题在21同样存在而且更加明显，也是一个企业由小到大必须经历的阵痛。

9，  不管怎样，财新传媒拥有着全国最好的财经类杂志，21拥有着最好的财经类报纸。二者的问题都不少，但作为国内的领先者，它们的探索都是媒体冲破管制的一种尝试。也希望它们能够避免在成为既得利益者之后，就放弃了阵地，这是管制国家收编独立思考者最好的办法。