东航、上航合并计划重燃 ,"弱弱联手"好坏难料

    内容摘要：
    * 东航、上航合并"弱弱联手",前景未卜

    * 券商:合并後需中央进一步注资,扭转负资产境况

    * 野村:东航需获最少60亿元注资

    * 航空市况低迷,难以高估值引进策略性股东

    (bluexj博客转路透香港/上海6月8日综合讯。作者 赵素君/曾菱 )中国两家以上海为基地的航空公司--东方航空和上海航空的合并报导死灰复燃,但在环球航空业复苏希望看来仍渺茫之际,两家亏损中的企业"弱弱联手",前景仍是吉凶未卜.

    目前东航及上航尚未正式对相关报导进行评论,不过受访分析师对这两家背负沉重债务、营运效率不高的航空公司整合大多抱持观望态度,认为中国政府策划拯救两家国营的东方航空(600115.SS: 行情)和上海航空上,除了合并外,还需要进一步的注资和引进策略股东等计划,才能扭转它们根本性的问题.

    香港南华早报周一引述上航副总经理冯昕表示,已获国家的指示进行与东航的重组,但未有披露具体的交易详情.东方航空执行董事罗祝平在回应路透查询时,对合并传闻不予置评.

    "两家航空公司合起来会持有上海航空市场的一半占有率,合并肯定会比现状好,但好多少要看具体的交易详情,及是否有进一步的注资而定."野村证券分析员Jim Wong说.

    有关东航与上海合并的传闻一直甚嚣尘上,虽然两家航空公司去年中曾否认有关计划,[ID:nCN0528034]但合并传闻仍然时有听闻.在过去三个月,东航H股股价累计升70%,跑赢大盘?生指数约56%升幅,反映市场对中央将出手促成整合及拯救航空公司的憧憬.

    金元证券航空机场行业首席分析师魏芳认为,在宏观经济和国内消费均没有明显起色的情况下,东航与上航合并不会即时明显提升业绩;但双方国际航线互补,国内重叠航线进行整合,相互间的恶性竞争自会停止,配合前景看好的上海航空市场,整合对双方股价应是正面消息.

    东方航空A、H股的股份周一均暂停买卖,以待披露涉及股价敏感的消息;上海航空也因重要事项未公布停牌一天.

    **野村:东航需获最少60亿元注资**

    东航及上航若果真合并,是否就能浴火重生?分析师认为将视这两家航空公司重组时,是否会同时获中央进一步注资、或整合完成後引进策略股东等可能性来判断.

    "两家航空公司的网络重覆,整合一起仍然是负资产,合并对它们的前景有多大的帮助,我会持观望态度."日资大和总研航空股分析员Kelvin Lau说.

    Jim Wong估计,东航未计合并因素,负资产约60亿元人币,故最少要获中央注资多于此数,才能令公司扭转财政状况.

    事实上,中国航空公司去年在金融风暴一役中饱受需求下滑的冲击,全行业告巨额亏损,其後更经历油价一度急降而录得重大的燃油对冲亏损,因而纷纷向国家或大股东"伸手"要钱注资.当中已处于负资产的东方航空,其母公司虽已获国资委注资90亿元人民币(当中70亿元已注入上市公司),但对于去年大幅亏损近153亿元人民币,处于资不抵债的东方航空而言,仍仅是杯水车薪.

    至于去年录得12.49亿元人民币亏损的上海航空,在获股东注资10亿元人民币後,仍因为连续两年业绩亏损面临被退市的危机,股票简称要标上"*ST上航"以向投资者示警.

    **难以高估值引策略性投资者**

    "东航的现价已反映政府的对东方航空的支持,若没有政府支持,东航其实跟一家已破产了的公司无异."一名不愿具名的分析师说,纵然合并利好东航的发展,但其股价已反映有关消息,除非公司能够引进国际水平的管理,改善其营运及效率.

    稍早,新加坡航空执行长称,仍有意在中国、印度进行并购.此说法再次燃起新航参股中国航空公司的憧憬.但时移世易,新加坡航空去初夥同淡马锡以每股3.8港元入股东航24%的议案,被认为作价偏低遭股东否决,如今倘东航整合上航售股,能否获得同等的估值,仍是未知之数.

    "我相信新加坡航空短期内重提入股的机会不大."Kelvin Lau说,环球航空公司在金融危机下,先要解决生存的问题,其次才是并购扩张,更何况目前的市况,相信难再有航空公司愿意付出高价入股内地的航空公司.

    国际航空运输协会(IATA)今天在吉隆坡举行的周年大会上便将今年行业的亏损预测由原来的47亿美元调高至90亿美元,以反映航空需求放缓及油价回升的压力.

    以收入计最大的亚洲航空公司--日本航空便称,在2010财政年度,拟将国际航线的运力削减一成;以香港为基地的国泰航空亦称,未见行业有复苏迹像,拟将一步延迟飞机的接收.

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