沪综指创调整新低 短线反弹或一触即发？

　 2008年07月01日07:42 　 中国证券报

 

□华泰证券 张力

承接上周调整态势，周一沪深股市惯性低开后震荡盘整。受周边市场持续低迷、国际油价再创新高等因素影响，股指盘中冲高回落，沪综指跌破2700点后下探至调整以来的新低点2693.40点，石油、银行等权重股大幅回调。全天两市仅成交了629亿元，创出06年12月以来的地量。我们认为，大盘再度跌破2700点后，投资者观望气氛浓厚，量能的极度萎缩表明市场已经出现较强的惜售心理，短线技术反弹有望一触即发。

目前，A股市场的大幅下跌固然和高油价、周边市场下滑等因素有关，但下跌幅度仅次于越南，居全球第二，应该是A股市场自身的问题所致。其实，当前A股市场并非股价估值太高，主要是投资者信心全无。以上周五收盘价计算，沪深A股市盈率为22.42倍，深圳成分股市盈率为27.36倍，沪深300成分股市盈率为21.07倍，A股市盈率已经开始接近2006年6月大盘1500点时水平。

如果在牛市氛围下，这一市盈率可以被大多数人接受，但持续大幅下跌已经让投资者对估值不再“敏感”。从周一的盘面看，连稍微像样的反弹也没有出现，这表明上周的反弹不过是弱市中的一次超跌反弹，抢反弹的资金多数被套。

那么大盘究竟要跌到何处才能实现底部反弹呢？就技术面而言，一旦昨日新低2693点再度被改写，那么下跌的势头可能让股指直逼2500点。中小板市场中次新股接连破发、大面积跌停，价值回归道路警示投资者：A股市场泡沫挤压的过程仍在继续。

另外，虽然周末加息传闻未兑现，但市场对加息预期的恐惧并未消散。目前影响加息的最大因素就是外围的经济形势。央行之所以一再表示仍将采取强硬的紧缩调控措施，很可能就是对宏观经济可能过热的担忧。进一步紧缩货币市场资金面，对股市资金供求关系的平衡将造成直接冲击。

弱市不言底。大盘从6000多点下跌以来，市场一直在探寻底部支撑。但真正的底部一般多为事后确认，我们认为普通投资者在调整趋势中不要轻易言底，盲目抢反弹。

板块方面，蓝筹股和题材股轮流做空，将做多力量消耗殆尽。在经过从6124到2795点的大跌之后，短期弱势格局仍然未有实质性改观。两市绝大多数个股随大盘纷纷回落，期间虽有个别品种逆势上扬，但仍然难以摆脱超跌反弹的格局。由于昨日沪综指盘中再度创出调整以来新低，因此，在操作上近期仍需注意控制仓位。成交量是判断行情强弱的关键指标，在没有明显转势之前仍应适当谨慎。

不过，就短线操作而言，大盘在跌破2700以后，短线反弹随时都可能发生。大盘自构筑下降通道以来，在连续长阴大跌之后，一般都会构造七、八个交易日的小平台，然后再度选择突破方向。期间，部分经历过超跌（同时期与大盘相比）的股票会因各种题材找到突破口而展开反弹，有时反弹的力度也很可观。从7月开始将进入半年报披露的密集期，投资者不妨关注中报大幅预增或扭亏的上市公司。按照以往惯例，一波中报行情仍可期待。在已发布中期业绩预告的536家公司中，已有超过六成的公司报喜，其中应当存在能够超越大盘的个股，尤其是中小板市场中股价已经大幅下跌、业绩预增的股票，建议投资者重点关注。

□和讯信息 王艳

虽然目前A股市场面临着诸多调整压力，但我们认为，经过上半年的大幅杀跌之后，市场的做空动能大幅萎缩，不排除半年报业绩浪成为多头发动反弹行情的催化剂。

从以往A股市场的经验来看，在定期报表公布的时间里，市场能否产生业绩浪关键在于两点：一是业绩是否超预期，这将使得更多的场外资金因为看到持续公布超预期的业绩而蜂拥入场，从而形成持续的买盘力量。二是股价是否在低位，因为只有在低位，超预期的业绩才会有强大的作用力，吸引着场外资金的介入；反之，如果在高位，场外资金则会担心存量筹码借超预期业绩减持，从而抑制市场的资金进入欲望，不利于业绩浪的展开。

反观目前A股市场，上述两大因素的确存在。在前期大盘下跌过程中，各路资金对2008年上半年业绩并不抱太大希望，但从当前信息来看，上半年业绩增长其实是超预期的。在2008年1-2月，全国规模以上工业企业(年主营业务收入500万元以上的企业)净利润同比增长16.5%，但1-5月份全国规模以上工业企业实现利润10944亿元人民币,同比增长20.9%，上半年全国规模以上工业企业实现利润出现加速的态势，那么上市公司业绩也有加速的可能。而上半年A股市场大幅下跌后，沪深300成份股的2008年动态市盈率等估值数据已经接近了2005年的水平，这也说明了当前股价处于低位。因此，一旦面临业绩超预期的信息，就可能会引发股价的强势行情，例如兴化股份、联合化工等近期持续走强。而随着时间的推移，半年报业绩预喜股的范围将进一步拓展，也就意味着半年报业绩浪极有可能展开。

正因为如此，我们认为半年报业绩浪或将成为当前A股市场反弹行情的催化剂，更何况当前A股市场也的确有跌不动的感觉。

首先，上证综指在击穿2695点的前期低点时并未见到恐慌盘涌现，市场反而出现企稳的征兆，这说明持股心态较稳，空方抛压减缓。

其次，大盘在下跌过程中，多头的做多底气犹存，出现了较为明显的做多动能，比如说奥运板块、上海本地股以及中小板块的新股以及次新股板块等。

第三，大盘在周一理应有一个较大的跌幅，毕竟上周五美股走势不佳以及进一步的调控政策所带来的压力较大，A股市场所面临的预期压力也相对沉重，但上证综指却顽强收出阳十字星。

我们认为，半年报业绩浪有望成为吹响A股市场反弹冲锋号的东风。一方面，半年报业绩浪有望得到各路资金的认同，从而产生投资机会，牵引市场的反弹；另一方面，半年报业绩浪显示出市场超预期，从而有望引导场外资金的涌入，增加当前A股市场的买盘力量。因此在实际操作中，建议投资者密切关注半年报业绩浪，其中有望业绩预增的次新股、化工股值得重视。(来源:中国证券报)