巴菲特如何面对通货膨胀（1）？

  如果不在股市里短线买进买出，钱基本上是放在银行。目前我对住宅的投资也基本看空，当然如果你有实际需要，你可以继续自己买房子住，只是现在并不是最好的时机。那么，现在面临的一个现实问题是，如何去应对通货膨胀？

 钱放在口袋贬值的现实已经不需要多讲了，在关于利率即将上升的博客文章中，我也提到，在我们现在的生活中，物价越来越高，住的价格不用说了，高房价成了一道坎。蔬菜、糖、白酒、汽油、电费、水等等生活消费必需品的价格都在悄悄攀升，每个大城市的居民都能感受到。不断上升的物价减少了我们投资人资金的购买力，每年5%的通货膨胀率持续15年，就会使得1000美元的价值贬低到480美元。目前我们的通货膨胀率还没有这么高，但是这种苗头已经显现出来，面对这个风险，难道普通投资者只有任人宰割吗？对于通货膨胀，投资大师巴菲特是怎么看的呢？

很明显，作为长期价值投资的实践者，巴菲特最为重视的是如何应对通货膨胀。巴菲特表示，他跟芒格“总是怀疑通货膨胀有能力重拾过往的气势”。他们总觉得通货膨胀“在蜇伏当中”，而不是全然消失。至于有关通货紧缩的讨论“完全是一派胡言”。这些讨论会让你以为，当前的贸易环境（庞大的经常账赤字加上疲弱的美元）会加剧通货膨胀的程度。举例来说，美国油价上涨的程度，一直比欧洲或是澳洲要高。

1）  巴菲特认为，律师这个职业的经营模式可以很好的应付通货膨胀。一般可以这么认为，律师在承接项目以前，一些成本是相对固定的（当然要成为知名律师需要更高的成本），那么只要承接了业务，每做一个成本都在客户身上，律师可以拿自己固定的高收入回报。

巴菲特表示，通货膨胀对各个企业的影响并不相同。最好的企业有能力维持实质美元的盈余创造力，而且无需为了创造名目成长率而必须进行相对金额的投资。最糟糕的企业是，你必须投入越来越多“投资”才能维持一家“烂公司”。像律师这类专业人士能够维持自己的实质美元盈余创造力，而他们所接受的训练，是以过去的金钱所支付的固定沉没成本（sunk fixed cost），他们是能够打败通货膨胀的理想营运模式的典范。

2）  巴菲特收购企业的时候，考虑的是长期稳定,能创造稳定的现金流，同时经营成本相对较低的传统行业。

巴菲特表示，当伯克夏评估要收购哪家企业的时候，通货膨胀总是一项考虑因素，虽然不是唯一的一项因素。喜斯糖果（See’s Candies）在通货膨胀的时候表现得很出色，因为它不需要现时美元的庞大资本支出。相形之下，公共事业公司目前需要维持的现金部位比三十年前要高。投资人一定会期望，“政府官员”允许的报酬率“会随通货膨胀率的高低而有所增减”。