【投资者日记】【2015年3月3日】【戴斌撰写】

【宏观分析】

      今天（周二），沪指出现大幅回调，一开盘就跌穿了3333点的关键点位，以3317.7点开盘，之后很快跌穿3300点的整数关口，上午围绕3300点上下横盘之后，在中午13:30之后正式有效跌破3300点，沪指一路回调，一直往下一个关键点位3255点方向过去。今天两市开盘和尾盘的成交量都非常大，主力出走的决心比较大。沪指收盘报3263.05点，下跌2.2%。

在昨天（周一）的投资者日记中，戴斌老师预测了今天（周二）有可能出现的三种市场走法，结果在现实中，主力选择了我昨天所预测的“第一种走法”，金融类蓝筹股成为了“砸盘的主力”，带动股指大幅回调。

     目前这个情况，老师个人认为是“短期利空”，长期则属于“释放风险”的举措。我个人一直非常担心指数上涨速度过快，因为3333点这个位置，追高的套牢盘太多，不是那么容易突破的。

有同学问蓝筹要不要割肉，这个问题，老师真的无法准确回答，因为很多金融类蓝筹股已经回调了很多，也回调了很久了，客观上不敢说有“反转向上冲”的机会，但至少也有可能出现一定程度的反弹。所以蓝筹既然已经在前面跌了那么多，现在这个时间段已经不适合讨论割肉的问题。

我个人觉得风险最大的，恰恰是目前表现比较好的创业板股票，包括所有的热点概念股、题材股。这些股票后面的隐患非常大。

如果大家能够包容地看待老师在没有任何内幕的前提下，绝对“马前炮”地进行逻辑分析的话（备注：我个人从不“马后炮”,从不！），我今天想在投资者日记种谈一个我自己的YY逻辑，仅仅供大家参考一下：

如果后面大盘真的出现不太有利的局面（无论是国内经济还是国外经济因素所导致的），主力必然要在前期已经暴涨的题材股、概念股上面出货逃跑。那么，它们会怎么操作呢？必然是拉抬蓝筹股（尤其是前期已经大跌的金融类蓝筹股），从而稳住“指数”，避免过度恐慌，然后掩护题材股、概念股出货。这个时候，蓝筹就有可能被“间接拉抬”，从而散户就有了冲高减仓离场的机会。

现在的情况是，所有“前期已经大涨”的股票，这些股票的持有人都开始思考套现离场，落袋为安的问题了。所以，我判断如果主力还想再度冲击3400点，就必须在3189、3255、3333这些位置进行反复的“冲高回落”，让持股不坚定的股民提前“下车”，之后才有机会进一步突破之前的沪指高点（3406.79点）。

【关于银行股】

     降息让银行股的“息差”缩小，其实盈利能力是受到很大影响的。从逻辑上看，降息不一定对银行有利的，只有降准（而且降准幅度必须足够大），才有可能刺激银行的业绩向上。另外一点，银行目前面临的潜在隐患是：经济下滑之后的贷款坏账问题。由于经济下行的趋势已经是明确化，企业的利润率也随之下降，虽然借贷利率也在下降，但对于利润率极低的实体经济而言，目前的货币放松程度依然是“杯水车薪”。所以，银行股，还需要等待更多“货币宽松政策”。

从银行的估值分析上看，我个人坚定建议投资者不要去看市盈率PE，而要看市净率PB。可以肯定的是，未来几年，银行业的业绩肯定是承压下行的趋势，除非后面整个社会的经济转型成功了，否则银行股业绩增长的下行趋势，短期内是肯定不可能扭转的。所以，你去看PE，可能只看到了2014年的市盈率似乎不错，但一旦2015年业绩下滑了，PE的状况就会马上恶化。所以，在行业下行趋势种，我会选择看企业的PB。而在行业上行趋势中，老师也是顺势而为，我也是重点看PE的。

希望大家理解。在老师个人看法中，以工商为例，参考未来工行发布的2014年年报为准。工商银行股价如果在1倍PB这个位置,勉强可以认为是实际价值位置，相对平衡的位置。而到了0.9倍PB时就可以考虑搏一搏买入了。而如果是1.1倍PB，则要考虑风险的问题。其他中小银行可能估值可以比工行略高一些，但大致也是0.1-0.2倍PB的差值。

上面的分析和估值，仅仅代表我个人看法，不代表必然正确。请大家理性思考，独立判断，不要盲从。

【关于环保股】

      由于今天大盘实在不好，几只原本涨停的环保股，在后面都“被打开了涨停板”，投资者套现离场的意愿比较重，这个“味道”感觉不太好。大市没有站稳之前，就不建议追高环保股了。如果后面大市有站稳，同时环保有经历适度的震荡回调，重新获得上涨趋势时，符合这个条件时，才可以考虑轻仓参与。记得根据K线图中的日线和周线图（月线暂时不要看，因为环保板块上涨时间还比较短），记得控制好买点和卖点。

【关于券商股】

      许多股民原本以为“注册制”的推出预期，可以让券商股有一个触底反弹的小行情。只可惜，决策层应该是刻意压住了这个利好消息（不想指数冲太快，要保住慢牛节奏）。于是“IPO注册制”这个利好迟迟没有落实，而券商的估值也确实相对较高，于是券商股近期便呈现出了“半死不活”的状态，走势确实比较虐心。

     不过，我们要看到券商的K线图，尤其是龙头股中信证券的K线图。我们发现，即使出现今天的大跌，中信证券依旧允许在“27—30元”这个“10%幅度”的“横向震荡箱体”当中，目前还没有破位。如果未来有跌穿27元后却无法收复27元的现象，我们才能判断，券商股有可能“走坏了”。

像中信证券这样的券商股，主力还没有完全撤退出来。不是因为他们不想撤退，而是市值偏大的大蓝筹股，拉高之后，最大的问题是“很难出货”。所以，很多主力当初追高去炒了中信证券这样的证券股，到目前为止，应该很多“货”还留在他们手中，逻辑上他们还子在期望有第二波上涨（备注：这个叫做“期望”，未必能实现，老师只是分析主力的所谓心声罢了。当然，我的分析也未必正确，仅仅代表我个人YY）。我个人给出的建议是，既然都已经掉进这个横向震荡平台了，就只能再观望一下了，K线图只要暂时还没有“破位”，就只好继续撑住，等待拉高的时机了。

其实，大家以后买股，真的尽量避免追高。追高被套之后，真的解决办法有限，比较摧残身心。建议适当潜伏未上涨板块，宁愿盈利幅度小一些，也尽量选择风险比较小的投资品种，而尽量避免去追风险大也可能受益大的热门品种。

【关于保险股】

      其实降息对保险股的影响相对券商和银行股而言，影响没那么大。降息主要是影响债券的收益率。因为保险公司的资产配置中，会有很多债券的配置，如果整个市场的利率往下走，保险公司手中的债券利息也会往下走。另外，之前金融板块集体回调时，保险相对回调幅度比较小，现在大盘比较弱势时，保险的下跌幅度中，就有“补跌”的成分。从估值角度，逻辑上，银行1倍PB，保险1.5—2倍PB，可能相对估值会合理些（这是我个人判断）

【关于农产品】

【新闻链接】今天，农业部副部长牛盾称，国家将提高对农民的补贴，以平抑国内过高的农产品价格。中国不能将农业补贴提高至与美国相当的水平。

【中宜教育戴斌老师分析】国际及国内农产品价格的下行趋势很快会显现，从事农牧饲渔行业生产的相关上市企业，其业绩在2015年、2016年有可能遇到较大冲击，要注意控制和留意农产品价格方面的风险。国家既然打算用补贴来为农民收入“兜底”，看来国家已经对未来国际农产品价格暴跌，做好心理准备了。提前准备好，免得国内外农产品价格形成倒挂，就有可能让国际农产品抢占过多的国内市场，不利于中国的农业发展。