CPI  涨幅继续回落  涨幅倒挂现象结束

随着食品价格继续下降以及翘尾因素影响持续减弱，11  月份的CPI涨幅大幅回落至2.4%，至11  月末，全年的CPI  涨幅已由4  月份的8.2%高点降至6.3%，但离全年涨幅4.8%的既定目标尚有差距。最近几个月来，PPI、CGPI、CPI  的降幅不一，预计在不久之后现存的生产—批发—销售环节的价格涨幅倒挂将结束，这对于从产品出厂到销售所涉及到的行业有一定正面影响。

通缩通胀风险并存  宽松货币政策重在适度

CPI  环比下降趋势在加速，食品类物价指数环比已经保持9  月份的负增长，预计通货紧缩将提前降临。虽然短期内会出现通缩，但中长期还要预防通胀卷土重来。主要原因在于：第一，企业倒闭、生产能力被摧毁，总供给的减少会导致总体价格水平上涨；第二，投资增加首先表现为总需求的增加，然后才是总供给的增加。这样就会造成供不应求的价格上涨。第三，为应对金融危机而向市场注入的巨量流动性，有可能导致流动性泛滥，从而诱发通货膨胀。央行的货币政策就要兼顾“适度”与“宽松”，预计后期货币政策的重点会放在如何改善现有的“窖藏”等因素导致的信贷紧缩。当流动性从银行体系真正流向实体经济，企业的生产企稳后，居民才能获得持续性的收入，才会真正实现扩大消费促增长的目标。

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很明显通缩风险正在加大，而通胀呢暂时告一段落了。现在经济下行的风险正在加大，而要改变这一现实，改变需求不足的局面，我们只有扩大投资，以投资的乘数效应带动消费。但是愿望是好的，就像98年的时候，我们一再喊出刺激内需，扩大居民消费，但是直到今天，最终消费率仍在继续降低，从明年来看，国内需求只能在政府投资的基础上有所增长但是消费贡献仍将不大，总之要刺激消费，必然要增加保障体系建设，要把民生问题放在前面。解决老百姓消费的后顾之忧。医疗、住房、教育、养老四大问题的解决才能解决中国消费不足的问题，但从现在来看，这四个问题在明年根本不可能解决，而明年的问题可能还要增加一个就业，600万大学生要毕业，加上今年没就业的，明年的就业压力陡增。而且从职业的需求端来看，非常悲观，因为固定资产投资并不能带动多少就业，特别是大学生就业。而民营企业明年将大比例倒闭。

基于以上判断，明年经济gdp仍然会增长，而且保持8%没有问题，但消费不会被激活，百姓收入不会有效上升。相反负的财富效应会继续显现。而巨大的货币投放量和大型基础设施建设速度加快将使得通缩压力有所缓解，甚至下半年不排除通胀再次抬头的可能，如果国际金融经济环境仍然不能有效好转，届时不排除出现滞涨的可能。所以宏观经济远没到最坏时刻。