美国金融危机前，物价并没有大幅度上涨。信贷扩张，并不意味着一定会有价格上涨（很多因素影响物价），但是信贷扩张一定导致危机。因此，物价没有上涨，绝不意味着是安全的。通胀的正确定义是“信用膨胀，而不是物价上涨”。我们有一百个理由认为，现在已经通胀了。

今年以来，中国信贷大幅扩张，但消费物价（不包括房地产）没有大幅上涨，因此，给人造成一种错觉，以为我们的信贷扩张政策是正确的，是解决危机的良药，甚至有人认为还应该放松银根，扩大信贷。这实在是大错特错。

我们必然要为现代的信贷扩张政策付出代价。问题是由谁来承担代价，承担多大的代价。