在上周日由第一财经主办的“中国首届阳光私募峰会”上，明星基金经理、从容投资董事长吕俊提出了一个很重要的命题，就是如何从投资者多样性的角度来看待阳光私募对于证券市场的作用。其实，不仅是投资者多样性，包括产品、市场的多样性都是当前中国证券市场建设中需要予以高度重视的问题。

多样性原本是个生物学概念，在全球化、工业化、城市化的背景下，保护生物的多样性乃至于文化的多样性，在近年来已经为越来越多的政府机构、NGO组织和民众所理解和重视，在生物学意义上，保护多样性的意义在于——在生态系统内由种形成的多样性与其机能间的相关关系而维持着自然环境的稳定。如果物种过于单一，自然环境必然遭到破坏，最终导致物种的消亡。把这个概念引入到证券市场，可以帮助我们更深刻地理解更多品种、更多层次、更多投资者类型对于一个市场稳定健康发展的重要意义。

监管部门在各种场合谈及市场发展工作时，总要说到发展新品种、建设多层次市场、引入更多投资者之类的目标，我们对此一般的理解就好比是建一个超市，可以通过品种的丰富，使消费者有更多的选择，因此客流得以增加。但在证券市场，或者更广泛意义上的金融投资市场，品种和市场的丰富，不仅仅意味着市场规模的增加，投资者选择余地的增加，还意味着投资者可以通过不同品种、市场的组合，降低金融投资固有的风险，甚至获取套利的机会，这是金融商品不同于普通消费品的特殊属性，这也决定了投资产品多样性对于一个市场的重要性。比如证券市场的股票现货和权证、期货，指数现货和期货，做多和做空机制，它们之间不同的机能因其各自天然的不同属性可以相互作用，形成各种牵制关系，因此而可以加强证券市场的稳定性。以中国内地股市为例，目前只有股票现货和权证产品，只有做多机制，在同样的金融危机背景下，指数跌幅会远大于危机的发源地和邻近的香港市场，而在反弹过程中，指数的涨幅也超过了其它市场，其中的重要原因就是缺乏对冲的手段，导致只能单边杀跌的惨烈和单边追涨的疯狂。用波动率这个指标来衡量，中国内地股市的巨幅波动，并不是意味着更多的机会，而是意味着更大的风险。

金融衍生品的设计机理主要是通过杠杆、掉期等手段，对原有投资品的风险进行风险对冲、转移或者套利，因此，合理、适度的衍生品供给会起到市场“稳定器”的作用，比如，在股指剧烈下跌的时候，因为持有指数期货的空头仓位，而不必抛出现货，即可对冲下跌风险。一旦有了这样的多样性产品，风险的下降自然会吸引更多的投资人参与市场。

而市场和投资者多样性问题的重要性更容易理解，债市的低风险，对于股市的高风险而言，是一个很好的组合，创业板市场的相对高风险，对于主板市场的相对低风险而言，也是一种投资组合。投资者的多样性不仅是指投资者身份的多样性，更指向投资风格、目标、价值观的多样性，比如在公募基金成为市场主体的时代，其投资风格的散户化，导致了市场的大起大落，备受争议，但是如果有更多社保、外资、私募、乃至于平准基金性质的资金因为其力量的壮大，形成更多的市场主力，因为他们之间不同的投资风格、目标和价值观所形成的博弈，再加上市场可以提供更多的对冲工具，都将有利于减小股市的波动幅度。

所以，在当前中国股市产品单一、市场单一、投资者单一的不利条件下，加快多样性建设，允许更多类型的投资者，更多的创新产品进入市场，对于维护“股市自然环境”的稳定，是最有效的手段之一。