通过近期的一些调研、访谈，逐步理了理公司兼并整合方面的内在逻辑。做大做强是公司发展中的永久主题，非大无以至强，非强无以至大。大的典型特征是营收规模，客户数量；强的典型特征是盈利高，掌控客户及产业链能力突出。

公司上市后，大多超募数亿资金，同时面临并购整合的外在压力和内在冲动。因此，上市公司是并购的急先锋。考察前期并购，发现大多是合并同类项类型，也就是横向并购。横向并购重点在于收购客户，或者进入某前期未曾涉足的行业。例子比比皆是，在博客中就不说了，免得有间接推股票的嫌疑。通俗的讲就是跑马圈地，扩张地盘。大有秦始皇一扫六合，包举宇内，囊括四海的壮举。

这是公司做大非常重要的一步。横向整合，减少了竞争对手，扩大公司的规模，为后续的腾挪预留的空间。但是止步于此，是相当不明智的。仅仅横向整合，其实大而不强。如果内部融合不到位，落入麻袋装土豆境况，公司面临的风险甚至远远大于收购之前。东南融通就是一个教训。

横跑马圈地告一段落后，必须的思考的就是公司如何由大而至强的问题。在此阶段，公司收购的核心，就是围绕如何提升公司的核心竞争力展开。常见的现象就是向产业链上游和下游扩张。具体是上游兼并下游，还是下游兼并上游，就看谁的规模更大了。

在TMT行业，某些公司，通过横向整合已经初步完成业务的布局，接下来的步骤就是产业链的整合战略，需要提上日程。

一次聚会中，大家提到Y公司，下一步会收购谁？我大发一通议论，说是肯定会向上游收购数据库公司。引发席间多数人的反对。谈的都是收购的困难等等。但Y公司一高管稍后也透露了相似的观点。

这个观点其实在我们大数据第二篇报告中，有提及，就是行业垂直整合的趋势在逐步加强，而且越靠近下游，越贴近用户的公司，将在产业链上拥有越来越大的发言权。也就是说，未来的一段时间，我们将会看到一些在行业内领先的应用软件厂商，将会向上游扩张。SAP收购了数据库厂商Sybase就是一个例子。

只有做到在产业链上拥有相对完整交付能力的公司，才算是“强”者。通过纵向收购，加强行业的垂直整合，将是公司恒大恒强的必由之路。