【讲座录音教程上线】北京“安道全·big.LITTLE大小核策略讲座”已经结束，主题：善战者立于不败之地 暨安道全·big.LITTLE大小核策略。

    5、6月录音教程已上架，详见下表。讲座大纲PDF已传到VIP群，欢迎参阅。

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问：航信转债买入了应该怎么卖？复式高价折扣法吗？

答：是的。我们再来算一下：首先107(到期赎回价)-110.76(安道全到期价值)甚至111.8元(税前到期价值)左右都可以买。成本大约在110元左右。时间只有7月8日那一天，印象太深刻是因为当日团队正在青岛天平山、中山公园、湛山寺(合十敬礼弘一大师。)

然后，停牌，直到7月13日，开盘151元，最高151.90元(记住当前最高价)，然后尾盘151.05元，没有跌破151.90-10=140.90元，不卖。

14日，开盘148元，最高158.25元(新最高价)，收盘146.64元，跌破了158.25-10=148.25元，次日拟在收盘价146.64元附近减持1/2(也可自定)。

7月15日，开盘147.01元，最高148.50元，收盘132.79元。开盘在146.64元附近减持，然后新最高价应为146.64或147.01，之后改为148.50元，由于收盘跌破148.50元-10元×80%=140.50元，所以次日拟在收盘价132.79元附近再减持1/2。

7月16日，开盘132元，最高143元，收盘135.47元。开盘卖出1/2,新最高价为132元，然后逐渐修正为143元，新兑现条件为143元-10元×80%×80%=143-6.4元=136.6元。尾盘跌破136.6元，所以次日应该继在135.47附近续减持1/2。

以上为机械纪律减持法。

虚拟池没有完全复制，因航信没有进入转股期不能转股，and买入纯属意外，and大盘波动大，所以简单采用跌破整数关150 140 130卖出，跌破130则不再卖出。

仅供参考。

问：天士力交换债呢? 为什么107买入了到了130就全卖了？

答：天士力不是纯转债，一年到期可能被107元赎回。可以视为一个纯期权。因此满足收益率可以随时卖出，个人觉得见到120元就满足了，何况两上130元。以复式折扣法计算，也应该在上130元然后将要跌破130元的时候卖出，无论最高是139还是131元。

问：150085微信一再建议可以买入，其实从0.80x最低价算起，到0.990元最高价收益率到了23%多啊，为什么微信又一再提示涨1%就可以陆续卖出，这样算下来也就5-10%收益率啊？

答：是的，您这是事后看来啊~ 事后看，最低点最高点一目了然，而且没有低折的风险、大盘下跌的恐惧，实际在交易中可不是这么田园牧歌的，惊涛骇浪不算，两岸猿声不算，无数唱空怪和崩盘侠可是百年魔怪舞翩跹的。最最重要的是，我和我的团队，绝对预测不到最低价能到0.80x（虽然曾几度在0.9X或更多跌停价买入，没有人抢的那种）。

预算者是理智的，但理智的人往往买在中间，或者山腰。可转债是这样，纯债是这样，分级A也不例外。买入的理由永远是年化达到了7%-9%，乃至以上，然后预算一下最坏风险，预算一下政府会不会坐视中小板ETF跌停两个板而不顾。最差结果不过1.8年拿不到7%，保本罢了。预算清楚了，就不会恐慌吧。

危机，危机，危险往往蕴藏机会。但尽管如此，请注意我们的仓位：只买了整体虚拟池的三分之一(最高单只上限)，节操，还是有的。

问：添富季红为什么提示卖了？为什么本期换了富国天锋？貌似折价很小啊~

答：添富季红7月26日到期，届时折价应该缩小；而且实际持有年化已经超过7%或更多了。当然如果您喜欢这个债券基金，还可以继续持有，其股票仅仅0.1%，债券持仓109.56%，杠杆低，风险也不大。富国天锋是庸中佼佼，不是最好的，仅仅备选吧。天锋也是股票仓位仅仅0.1%，债券仓位才99.6%+，杠杆不高，风险不大，而且富国天丰和富国天锋都是富国的明星基金，未来应该有表现机会吧。(请注意问答时间7月17日。)

问：大核不是要长持吗？为什么赚了1%就走呢？我想一直持有拿到7%+收益率行吗？

答：胶柱鼓瑟了。持有分级A的初衷是期望拿到7%+的年化收益率，现在已经到手10%+年化，甚至7%实际收益率，当初的梦想（初衷）已经超额实现，无需再死守那个数字符号。

譬如您追女神，约定明年情人节见面，结果今天一早开门女神已经扑入怀中了，我想大家应该不至于把她推开，然后说明年情人节再见吧？

如果死心眼的屌丝活该没有女友，那么死心眼的投资人也应该尽量避免见肉不吃。

（补：重要的是后面的价格是不能预测的 。当前赚到的是确定+保底的收益。）

问：看好美元升值的，香港有什么好期权吗？

答：据说很多人都在换美元，当耶伦温柔而又坚定地说今年将要缓慢加息的时候：）香港有很多和外汇挂钩的结构化产品，涡轮中有10330.HK(美日法巴五乙购A)和10331.HK(美日法巴五乙沽B)，都是今年12月到期的，前者看多，后者看空，可以关注。

问：为什么期权强调极端价格？只要概率大，我觉得1元和1毛、1分的区别不大，只要有价值，总能上涨的不是吗？

答：看书不动脑，辜负脑细胞（亏损细无声啊）。

首先，我部分同意您的观点，【只要有价值，肯定都会涨】，问题是您不能确定市场【一定会在期权到期时间前】体现出您的价值！假如1年或半年涡轮到期，价值在半年或1年后几天、几月才体现出来，持有期权只能是死在解放前了。所以，价值投资是正确的，但正股和期权的寿命问题，这个显而易见的现实是必须考虑在内的。

其次，我假设自己是个普通人（其实就是）。所以一个1元的期权，跌到1分钱的时候，我会很不舒服：因为哪怕成本只有10万元，到时候也是跌到了只剩1000元。如果您拥有强大的神经，或者源源不断的资金，可以无视这条多余的规则。制定的时候，我不敢默认读者都是巴菲特那样可以坐看股价水穷处的（这样的人，估计也不会看）。虽然，人类的极限往往是少数人创造的，但我们这里简单粗暴无礼地先默认大家和我们一样是普通人，请见谅。

最后，如果您能确定所买的期权，买入后一定只上涨不回调，那么确实1元和1分钱没有区别。

问：我是价值投资者，我选的大多数两年以上的，比如2018年到期的涡轮或牛熊证，虽然只有两倍杠杆，但我觉得也挺好的，起码归零的机会少多了，这个思路可以吗?

答：虽然您采用的是期权做小核，但实际类似于分级B大小核。这样的好处是避免了分级B下折的风险；坏处是分级B能永续，而涡轮两三年到期，稍短。各有长短。

不过，我们还是推荐用更高杠杆的期权，否则区区两三倍的杠杆，无法让10%多的小核获得暴利。而分级B的低折风险，实际上用提前卖出或买入等量A换母基金，基本可以避免。

最后，还是用您最熟悉的思路和策略做，以上可能只是我们的风格和习惯。

强调：(请注意问答时间7月17-19日。全部文字有500多位订阅者PDF为证：）