分类: 可转债投资 |
早在2012年底,中海转债88元附近的时候,我们曾经指出中海转债的到期收益率和回售收益率都在4%以上,甚至5%,具有短期、长期的双重价值。近日,中海转债又被动波动到92.35元附近,到其年化收益率大约4.35%,值得关注。不过,考量其隐含的回售收益率,可能价值更高,达5%以上。
7月26日,中海转债价格收盘价又创近期新低,达到92.17元,有读者询问最新的回售收益率,在此再次计算一次。
回售收益率比到期收益率难算,因有发生时间的不确定和当期利息的不确定,大概如下,有些算法如有异议,欢迎探讨。
首先是中海的基本资料:回售期2015-8-1;回售价100+当年利息;到期时间2017-8-1,到期赎回价格105元,利息分别为:第1年0.5%,第2年0.7%,第3年0.9%,第4年1.3%,第5年1.6%,第6年2.0%。
假设2015年9月1日回售,或者保持在回售价上。那么当时的回售价是:100+当年利息1.6%=101.6元。回售要收税20%,但即使发生回售基本有机构包底,差不多101.4、5元,不确定,先按照101.6元算好了;何况中海保回售的可能性远远大于回售的真正发生,所以在101.6元以上的可能性更大。
中间产生的利息为(0.7+0.9+1.3)=2.9元,长持,所以扣除所得税20%,为2.32元。
回售或保回售不会发生在到期的2017年,而是最有可能在进入回售期后的几个月,时间以2015年9月1日算(估算,可自行调整),为764天2.09315年。
总收益为:101.6元+2.32元=103.92元,现价92.17元。
总收益率:103.92÷92.17-1=12.74818%
年化:12.74818%÷2.09315年=6.09%
因此,中海转债的隐含回售收益率为12.748%,时间为2.09315年,隐含回售年化6.09%。
补充:
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以上仅为预算,不为预测,更不为购买建议。