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中海转债的隐含回收价值:年化收益率6%+(详细算法)20130728

(2013-07-31 22:08:21)
分类: 可转债投资

 

早在2012年底,中海转债88元附近的时候,我们曾经指出中海转债的到期收益率和回售收益率都在4%以上,甚至5%,具有短期、长期的双重价值。近日,中海转债又被动波动到92.35元附近,到其年化收益率大约4.35%,值得关注。不过,考量其隐含的回售收益率,可能价值更高,达5%以上。

726日,中海转债价格收盘价又创近期新低,达到92.17元,有读者询问最新的回售收益率,在此再次计算一次。

 

回售收益率比到期收益率难算,因有发生时间的不确定和当期利息的不确定,大概如下,有些算法如有异议,欢迎探讨

首先是中海的基本资料:回售期2015-8-1;回售价100+当年利息;到期时间2017-8-1,到期赎回价格105元,利息分别为:第10.5%,20.7%,30.9%,41.3%,51.6%,62.0%

 

假设201591日回售,或者保持在回售价上。那么当时的回售价是:100+当年利息1.6%=101.6元。回售要收税20%,但即使发生回售基本有机构包底,差不多101.45元,不确定,先按照101.6元算好了;何况中海保回售的可能性远远大于回售的真正发生,所以在101.6元以上的可能性更大。

中间产生的利息为(0.7+0.9+1.3=2.9元,长持,所以扣除所得税20%,为2.32元。

 

回售或保回售发生在到期的2017年,而是最有可能在进入回售期后几个月,时间以201591日算(估算,可自行调整),为7642.09315年。

总收益为:101.6+2.32=103.92元,现价92.17元。

总收益率:103.92÷92.17-1=12.74818%

年化:12.74818%÷2.09315=6.09%

 

因此,中海转债的隐含回售收益率为12.748%,时间为2.09315年,隐含回售年化6.09%

 

补充

1. 进入回售期后,上市公司保回售的动力大增,维持在101.6元的以上的可能性较大;但不排除出现下调转股价后,正股价在转股价下面却不触发回售线,转债在101.6以下的情况(概率相对较小),当然,亏损基本不可能,违约可能也极小;

2. 波罗的海指数目前在1151附近,基本已经止跌回稳,但要到2000点或2500点收益均衡线,两年内未可预测;

3. 中海可能长期横盘,安全足够,收益是否满意自择。

4. 中海转债将于731日登记付息。

以上仅为预算,不为预测,更不为购买建议。

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