在可转债基金中，富国可转债基金比较有特色，特点就是擅长用杠杆。不过长期业绩并不出色，如下表所示：

从表中能看出该基金能涨也能跌，波动较大，没有体现出可转债低风险中高等收益的特征，究其原因还是在波段操作和杠杆操作的预判上出现了偏差。

下表为该基金4季报持债情况：

5.8.4  报告期末持有的处于转股期的可转换债券明细
号 债券代码 债券名称  公允价值(元)  占基金资产净值比例（%）
1  113001  中行转债  691,843,102.00  30.20
2  113002  工行转债  463,710,781.80  20.24
3  110015  石化转债  386,921,018.00  16.89
4  110018  国电转债  111,293,952.00  4.86
5  110003  新钢转债  67,742,303.60  2.96
6  113003  重工转债  56,085,613.80  2.45
7  110013  国投转债  47,003,966.90  2.05
8  110007  博汇转债  42,164,945.50  1.84
9  125731  美丰转债  37,049,077.12  1.62
10  110019  恒丰转债  35,554,501.80  1.55
11  110012  海运转债  26,034,709.40  1.14
12  125887  中鼎转债  11,787,115.86  0.51
13  110016  川投转债  1,098,476.00  0.05
   其持仓特点大致为：比较分散，大中小转债均有。前三大重仓占比67%+，分别为三大无回售大转债，适逢银行股和大盘股行情，被动赚钱的因素较大，从后面的持仓变化也能窥见一二。此外，则没有什么太多意外。

对比一下三季报和四季报持仓如下表：

现在可以对富国的波段欣赏一下了：首先三大重仓都减仓了，而且中行和石化都不少，实际上大家都知道后来中行发生了什么.....所以不妨抚慰一下踏空的心灵：基金不过如此，杨云如是，富国也不例外。同时也可见波段踏准节奏之难于上青天....

 
   唐钢清零，是因为12月初的退市，但是歌华中海深机三大肉债的果断清零，令人遐想。【安道全理财】对中海和深机持有相似的看法，100元应视为一个反弹的中间站+礁石；清仓歌华如此果断，是不是富国认为行情仅为反弹，且已经基本到位，而歌华下调的动力不足，最后选择年底前落袋为安呢？

    国投和川投大幅清仓，无疑有涨了太多的因素；同时加仓国电，说明富国还是秉承波段和轮动策略，对长持没有兴趣。参考其大幅减仓海运和中鼎，更加说明了其短线操作的特征。（你没有动作，或者不符合我的预期，就用脚投票。）

    大幅加仓美丰和恒丰，于我心有戚戚！富国的下手快得很，抓短线很在行。大幅加仓新钢转债达88%之多，稳健退守的心思表露无疑。富国对后市持有戒心，但显然一月份踏空以后很有可能又冲进去了。（今年以来8%+）

    有意思的是，富国可转债基金持有不少股票仓位，其前十大股票持仓90%都是可转债正股，见下表：

可见，除了葛洲坝，基本都是可转债正股。少量正股+大量可转债，联想到富国的杠杆作风，很有可能这是一系列复杂套利和对冲的结果。

     综合富国的持仓和操作，可以得出其几个特点，有利于理解该基金的风格：
     1，可转债持仓高达89%，善于杠杆；
     2，大幅减仓加仓重仓股，手法凌厉；
     3，喜欢做波段，喜欢做预判，在债券上有得有失，在可转债上目前也如此；
     4，目前业绩不太出色；
     5，大幅加仓新钢转债，却没有重仓新钢正股，说明富国还是不看好转股前景，想赚稳当的钱，值得学习；要知道一旦转股，正股涨幅应该远大于可转债的；
     6，中仓南山铝业、中国重工和恒丰纸业正股，耐人寻味。

《可转债投资魔法书》官方读者QQ群：243816172(已扩容)，欢迎讨论可转债投资机会！

欢迎免费订阅《安道全可转债理财周报》，每周两期，一次理财周报，一次可转债投资价值表和点评，免费订阅：http://list.qq.com/cgi-bin/qf_invite?id=2000f91d97e2a543ad6b002c285c26417e967ff4e995bbc6