本周仅有两个交易日，基本面变化情况不大。

下周是2013年度第一个完整的交易周，年初整体放贷资金还未放出，市场波动为主，建议谨慎待机，不轻易追高，继续等待确定性机会。

本周看点提示：

1、宁波海运转债即将付息，付息债权登记日：1月4日；除息日：1月7日；兑息日：1月11日。
2、中鼎转债如跌入103元回售价建议买入，目前价位已经较为安全，除非回售长持到期毫无亏损风险。
3、中信海直转债将在1月7日正式上市，届时高开在110元以上可能性比较大。
4、泰尔重工公告即将发行新转债，1月8日为原股东有限配售股权登记日，1月9日为申购日；

5、新钢转债已处于确定性缓慢上升通道，收益固定，波动空间锁定，做短线波段只要在104元回售价以下，已经没有亏损风险。
6、博汇转债税后年化已达5.11%，即使回售也有3%保底收益，虽然向上空间不可测，但持有已经无忧；
6、中海转债到期收益年化4.79%，2015年如果发生回售收益率高于5.1%，安全有余。

【安全待机法】（以下年化计算均为税后单利。）

目前4%以上到期年化的依次为博汇、新钢、中海、深圳机场、歌华，稳稳跑赢银行定期；其中博汇最高，年化已经达到5+%，虽然转股前景莫测，但安全垫最厚，即使回售，3.3%的总收益锁定，越早发生年化越高；中海收益年化4.79%，绝对价格最低，且可以质押；新钢目前税后年化4%+，能否转股未知，无论回售还是到期均无风险，质押率为59%。

新钢和博汇到期时间较短，转股难度较大，但是安全垫足够，且都在回售价以下，向上收益虽然未知，但用来做短线或长线配置，当前持有到期已经没有亏损风险。

 

中海、深机、歌华继续乌龟策略，转股价虚高而不下调，因2015年才进入回售，没有回售压力。只有市场出现明确向好信号时，才会适时下调转股价（早已满足），待机摘桃。所以，如果三者下调转股价，说明上市公司明确看好中期股市。从转股实现难度看，中海所在的行业波动大，较易出现机会，但PB太低，转股需要涨幅大，注意波罗的海指数变化以观察其行业转机；歌华的PB高于1，转股价可下调空间大，行情一旦反转转股所需幅度较小，因此难度三者之中最小；深圳机场波动最小，资金又容易借款，PB>1，转股难度最大。因此，建议三者之中关注中海和歌华，中海年化5%后加大仓位，歌华90元即可买入待机；深圳机场看淡，最好当做纯债来估值，没有6%年化不宜贸然进入。

 

综合考虑转股可能性（可参考“转股最少涨幅”）和PB以及正股特性，安全待机派建议关注103元回售价下的中鼎、99元的海运或者105元回售价下的恒丰转债，这是激进投资者的较好标的：买入到期年化收益率肯定为正，回售亏损的风险也基本为零，但转股功力和可能性较大，转股的收益也往往大于大盘转债。

 

稳健者下周推荐关注中海、博汇、新钢和歌华，以及海运转债。当年化超过5%时，下手建仓已经比较合算，尤其新钢可以质押，还能增加中短期资金效率。再次强调回售价的重要，目前新钢和博汇仍然有回售风险（虽然已不亏损）；中海为了不触发回售，在2015年前下调转股价、维持转债价在100元左右是大概率，隐性年化收益率可达5%以上。此外，除了股价触发回售条款外，还有一种情况也能回售：“当募集资金实施情况与募集说明书中的承诺相比发生变化时”，因此一旦募集资金用途改变或者项目变化，上市公司有权启动回售，即使石化、两行转债这些所谓“没有回售”的也如是。虽然这种情况从未发生，但不可不预防，一旦极端情况发生，回售价会成为一个更安全的“保本屏障”。

当然，所有的可转债上市公司最终都希望完成转股，但是市场不以主观愿望为转移，无论狮子、老虎和人有多么强大，在大自然面前依然是沧海一粟；上市公司再怎么强大于股民个体，在市场中也不过是涓涓细流。

 

最理想的可转债标的，是到期时间较久的、较高PB的、波动大的中小盘转债，容易获得50%以上的超额收益，但显然目前的市场没有太多选择，海运算是较好的一个，当中鼎、美丰落入103元，恒丰落入105元时，也是激进投资者的好猎物。同仁堂和南山、重工、海直也可照此办理，极度看好正股的，也可以放松建仓标准到到期收益率为正即可。

市场一上涨，预测满天飞。同样的东西，同样的市场，人心却能给出不同的价格。事实一再证明，预测从来没有会给出92元的巨轮、89元的石化、85元的南山、新钢等价格，预测也不会给出199元的南山、400元的锡业、170元的新钢转债这样的价格。预测是真正的浮云，气象万千，计划赶不上变化，我们唯一可以决定的是是否可以参与、何时可以参与。不贸然参与赌博，洪水滔天也不会伤害到我；在胜算在握的时候才参与，战果虽少亿能早晚聚沙成塔。

【安全长持法】
特点：随时可以在当前买入，买入后就长期持有等待转股发生，中间不再做追高或割肉等波段操作。这样的方法，适合安全稳健而没有时间盯盘的投资者，不用像安全待机派那样时时蹲守价格。该方法要综合到期年化收益率、到期时间、到期总收益、盘子大小和PB高低（净资产）来判断。部分数据见下表（完整表格和全面数据见收费用户附件中）。

 

整体来看，目前符合“面值-高价折扣法”的面值以下转债不少，理论上这些都符合“面值-高价折扣法 ”的买入原则，但安全之余（保险垫厚度），还要参考波动性和转股的可能性（转股最少涨幅和PB）。

 

综合来看，安全长持派当前一定要建仓的话，博汇、中海较为安全，歌华、新钢可以选配；深机转债建议避免，见到年化6%再动手。激进者建议首选海运，次选中鼎，心理强大的可以选配重工和恒丰，最好在回售价以下再重配。南山到期收益为正的，但半年后才能转股，且波动较大，转股价又不能下调，建议等一等更好的价格。同仁堂转债虽好，但绝对价值已高，不符合面值-高价折扣法 ，暂不推荐，建议110元以下持有为佳，到期收益为正。

    本周建议安全长持派放缓建仓，适当采用安全待机派的策略，出现更好年化时再进场，不要纠结于是否踏空行情。

    热衷可转债质押回购的用户，首选中行转债，波动小，虽然没有回售保护但绝对价格安全，流动性大且质押率较高；石化、重工流动性和质押率也不错，但波动大，到期收益不足以覆盖成本，要注意防范风险；中海和新钢虽然虽然质押率不高，但完全可以覆盖回购成本，也可备选，但流动性方面较差，其中新钢到期时间短，安全性和确定性高于中海。

    请注意：上表到期收益不能完全体现提前回售造成亏损的风险，但潜在可能很小，且幅度很低，0-2%左右。

    欢迎免费订阅《安道全可转债理财周报》，每周两期，一次理财周报，一次可转债投资价值表和点评，免费订阅：http://list.qq.com/cgi-bin/qf_invite?id=2000f91d97e2a543ad6b002c285c26417e967ff4e995bbc6