加载中…《安道全理财周报》20121228下周可转债推荐
(2013-01-01 11:28:02)
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安道全保本到期收益率股票可转债 |
分类： 可转债投资 |
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下周是2012年度最后一个交易日和2013第一个交易周，年底资金偏紧，放贷资金还未放出，市场波动为主，建议谨慎待机，不轻易短线追高，继续等待确定性机会。
本周看点提示：
1、本周宁波海运转债即将付息，付息债权登记日：1月4日；除息日：1月7日；兑息日：1月11日。
2、中鼎转债如跌入103元回售价建议买入，目前价位也已经较为安全，除非回售长持到期毫无亏损风险。
3、年底年初如无特别机会，建议关注逆回购和货币基金，2004001于12月28日创五年新高，下周仅有的两个交易日跨越假期，适当的短期操作可提高资金效率。
4、新钢转债已处于确定性缓慢上升通道，收益固定，波动空间锁定，做短线波段只要在104元回售价以下，已经没有亏损风险。
5、博汇转债税后已经达到5.17%，即使回售也有3%保底收益，虽然向上空间不太大，但持有已经无忧；
6、中海转债到期收益年化4.93%，2015年如果发生回售收益率高于5.4%，安全有余，爆发性不可预测；
【安全待机法】（以下年化计算均为税后单利。）
完美标的是年化5%以上的转债，最好PB>1，且低于面值。目前4%以上到期年化的依次为博汇、新钢、中海、深圳机场、歌华，稳稳跑赢银行定期；其中博汇最高，年化已经达到5.17%，虽然转股前景莫测，但安全垫够厚，即使发生回售，3.4%的总收益已经锁定，越早发生年化越高；中海收益年化4.93%，可以质押；新钢目前税后年化4.96%，能否转股未知，无论回售还是到期几乎没有任何风险，转股如果发生基本属于保底后的分红。 - 新钢和博汇到期时间较短，转股较难，但是安全垫足够，且都在回售价以下，持有已无亏损风险，向上收益虽然未知，但和中海一样适合稳健的投资者配置。
- 中海、深机、歌华继续乌龟策略，转股价虚高而不下调，依仗着2015年才回售，以冬眠待春雷。一旦市场明显好转，有重大机会时，才会适时下调转股价（早已满足），下山摘桃子。从转股可能性看，中海所在的行业波动性大，但PB太低，转股需要的涨幅大，行业暂时没有走出景气，出现转机的时间可能比较长；歌华的PB较高，转股价可以下调的空间大，所以行情一旦反转抓住机会的主动性较大；深圳机场波动最小，资金容易筹措。因此，建议三者之中关注中海和歌华，中海年化5%后加大仓位，歌华90元即可买入待机；深圳机场看淡，最好当做纯债来估值，没有6%年化不宜贸然进入。
- 综合考虑转股可能性（可参考“转股最少涨幅”）和PB，安全待机派建议关注103元回售价的中鼎、99元的海运或者105元回售价的恒丰转债，这是激进投资者的较好标的：买入到期年化收益率肯定为正，回售亏损的风险也基本为零，但转股功力和可能性较大，转股的幅度和收益也应该远大于大盘转债。
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- 稳健者下周推荐关注中海、博汇、新钢和歌华，以及海运转债。当年化超过5%时，下手建仓已经比较合算。再次强调回售价的重要，尤其新钢和博汇仍然有回售可能（虽然已不亏损）；而中海为了不发生回售，在2015年前下调转股价、维持转债价在100元左右是大概率，届时隐性年化收益率可达5.4%以上。此外，除了股价触发回售条款外，还有一种情况也能回售：“当募集资金实施情况与募集说明书中的承诺相比发生变化时”，因此一旦募集资金用途改变或者项目变化，上市公司有权启动回售，即使石化、两行转债这些所谓“没有回售”的也如是。虽然这种情况从未发生，但不可不知道，这时回售价会成为一个很好的“保本价”。
- 当然，所有的可转债上市公司最终都希望完成转股，但是市场不以主观愿望为转移，一切要以最坏的情况打算。
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- 最理想的可转债标的，是到期时间较久的、较高PB的、波动大的中小盘转债，容易获得50%以上的超额收益，但显然目前的市场没有太多选择，海运算是较好的一个，当中鼎、美丰落入103元，恒丰落入105元时，才是安全待机派重仓之时。同仁堂和南山、重工、海直也可照此办理。
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- 市场一上涨，预测满天飞。事实一再证明，预测从来没有会想到有92元的巨轮、89元的石化、85元的南山新钢等价格，预测也不会想到有199元的南山、400元的锡业、170元的新钢转债，弱水三千，我们只取一瓢饮，一瓢确定性、不亏损的水。既然选定了道路，就不要为两岸的风烟迷眼，是万木萧萧鬼唱歌也好，是彩票飘飘亿万奖也好，不过是别家的浮云，低头想自己的事，埋头赚自己的钱吧。
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如果没有这么好的耐心，可以参考下面安全长持派的做法，现在就买，买了就不看，等待转股的自然发生。但同时也要提醒：一旦市场出现更低的价格，不要试图去做波段，想要摊低成本赚市场先生的便宜，那只会让市场从兜里拿走更多的钱——去补贴券商！
【安全长持法】 - 特点：随时可以在当前买入，买入后就长期持有等待转股发生，中间不再做追高或割肉等波段操作。这样的方法，适合安全稳健而没有时间盯盘的投资者，不用像安全待机派那样时时蹲守价格。该方法要综合到期年化收益率、到期时间、到期总收益、盘子大小和PB高低（净资产）来判断。部分数据见下表（完整表格和全面数据见收费用户附件中——略）。
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名称 现价 股价 净资产 转股价 剩余年 到期税后年化 到期税后收益 PB 转股最少涨幅 博汇 99.46 4.71 6.16 6.16 1.73 5.17% 8.95% 0.76 70.02% 新钢 103.71 4.12 5.6 5.88 0.64 4.96% 3.17% 0.74 76.70% 中海 88.57 4.58 6.73 8.6 4.59 4.93% 22.61% 0.68 91.03% 深机 91.639 3.84 4.26 5.6 4.54 4.60% 20.87% 0.90 44.22% 歌华 92.76 6.69 5.13 14.89 3.91 4.24% 16.56% 1.30 -0.31% 中行 96.49 2.89 2.84 3.44 3.43 3.89% 13.34% 1.02 27.75% 双良 96.32 6.79 2.58 13.48 2.35 3.26% 7.66% 2.63 -50.60% 南山 106.13 6.78 8.22 6.92 5.8 2.77% 16.08% 0.82 57.61% 海运 99.51 3.49 2.24 4.51 3.03 2.03% 6.16% 1.56 -16.56% 石化 102.87 6.8 5.67 6.98 4.16 1.86% 7.75% 1.20 8.40% 中鼎 103.597 8.94 2.82 12.66 3.12 1.78% 5.56% 3.17 -58.99% 川投 108.99 8.43 4.33 9.15 4.23 0.92% 3.90% 1.95 -33.23% 重工 105.32 4.61 2.86 4.93 5.43 0.82% 4.44% 1.61 -19.35% 国电 111.83 2.56 1.82 2.57 4.64 0.50% 2.30% 1.41 -7.58% 燕京 101.99 5.67 3.94 7.58 2.79 0.35% 0.99% 1.44 -9.66% 恒丰 108.55 6.4 5.82 6.88 4.23 -0.08% -0.32% 1.10 18.22% 工行 109.39 4.1 3.07 3.77 3.67 -0.42% -1.53% 1.34 -2.66% 同仁 116.89 17.94 2.85 17.72 4.93 -1.31% -6.44% 6.29 -79.35% 美丰 111.2 7.05 4.49 7.06 2.43 -1.50% -3.63% 1.57 -17.21% 国投 122.5 5.8 3.4 4.74 4.08 -1.85% -7.56% 1.71 -23.79% 巨轮 116.261 6.07 3.23 5.47 3.55 -1.99% -7.07% 1.88 -30.82%
整体来看，目前符合“面值-高价折扣法”的面值以下转债不少，理论上这些都符合“面值-高价折扣法 ”的买入原则，但安全之余（保险垫厚度），还要参考波动性和转股的可能性（转股最少涨幅和PB）。 - 综合来看，安全长持派当前一定要建仓的话，博汇、中海较为安全，歌华、新钢可以选配——赚得不一定多，但亏损是不可能了；深机转债缺波动性，到期还钱可能性大，建议规避长持，见到年化6%再动手。激进的建议首选海运，次选中鼎，心理强大的可以再选重工和恒丰，当然最好在回售价以下再重配。南山到期收益是正的，但半年后才能转股，且波动较大，转股价又不能下调，建议等一等，面值或回售价以下再配置不迟。
本周建议安全长持派放缓建仓，适当采用安全待机派的策略，出现更好年化时再进场。不要纠结于是否踏空行情，买不到就不买，只赚自己该赚的钱，做自己能力圈以内的事情。
- 对于推荐过的美丰，近期涨幅过大，不建议追高；近期热门的国投和川投也如是，不建议追高长持；同仁堂确实质地不错，但连大股东都连续坚决减持，且半年后才能转股，不建议高价追入。但是！如果坚定看好同仁堂的长期投资者，建议可以配置转债，溢价不高，至少在同仁堂发生黑天鹅事件后，正股即使腰斩，转债也可以稳稳拿回95%本金！当然了，如果当时你拿得住的话。
- 请注意：上表到期收益不能完全体现提前回售造成亏损的风险，但潜在可能很小，且幅度很低，0-2%左右。
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