正在交易的可转债简评2012-12-19

110003

新钢转债再次保回售成功，堪称打不死的小强。目前转债持有已经没有风险，无论是回售104元，还是到期107元，都不会造成损失。其中到期年化近乎5%，还有8个月。已经有人开始利用新钢转债“搬砖”（T+0短线差价），就是看中其即使短线被套最终也不会亏损的特性。

新钢转股的前景仍然在迷雾中，无论谁说得多么振振有辞，口水依然是口水，能否转股依然上帝说了算。目前新钢已经高度控股80%左右（最新公告，未算关联方），保回售较为容易，提前转股需要大涨一倍左右，比较困难；然而，仅仅到期转股上涨50%就行了，还是有希望，但新钢需要讲一个钢铁侠的美丽故事。

关注明年的年报，看看新钢还能怎样做低净资产。转债是否值得持有？保底年化5%，信到期转股的小买，信提前强制转股的大买，信到期还钱的绕道，信回售的赶紧买。（当然了，坚信转股的买正股更赚钱）。建议无高于年化5%机会的可继续持有。

新钢转债

新钢股份

综合评分

★

110007

博汇转债还有不到两年到期，目前税后年化收益率已经5%。正股保回售成功，大股东意愿很坚决。现价买入，无论回售103元还是到期均可保证盈利。

博汇正股现价转股比较困难，好在还有两年，情况好于新钢。建议99元稳健保守的持有人可以持有。

（建议不要重配博汇和新钢，可转债提前转股的最好时间是中间两三年，最后一两年到期转股和还钱的概率增加，尤其是大市不好的时候。）

博汇转债

博汇纸业

综合评分

★★★

110022

同仁转债是个新来的好同学，算是可转债中的高富帅。资质良好，PB高，可惜半年后才能转股。现价110元，貌似很高，但到期收益率其实为零，基本不会亏损。

同仁转债刚刚上市，还处在配售抛压期，尤其是同仁堂集团已经抛售33%转债，预计这个价位还会继续抛售，所以不妨等等10X的价格，不要轻易追高。

同仁转债

综合评分

★★★☆

110011

歌华转债是目前最便宜的可转债之一，到期税后年化4%+。歌华有线业绩平平，有广电重组和传媒相关题材，但一直表现不好。由于回售时间远（2015年），转股态度不积极，转股价14.89元、现价仅6元而不下调转股价，明显是想拖到回售期再说。

歌华的PB 1.27，好于深机和中海。建议90元可以长持待变，最好年化5%。近日转债有所表现。

歌华转债

歌华有线

综合评分

★★★

110012

海运转债依然值得关注，尤其是在当前转债标的不多的情况下。浙能集团正在要约收购海运，承诺不以后者退市为目的；入主后，其正在打造的大航运集团有可能围绕宁波海运展开，有资产注入的可能，但近期专心于内部整顿，短期难以表现。

目前转债价格略涨，持有到期税后年化2%，有保险垫，PB高于1，盘子小，还有三年多到期，一旦航运复苏或股市反弹，很有可能转股。短期看淡，长期看好。

海运转债

综合评分

★★★★

110013

国投转债因近日受煤电双轨、风电等多题材推动，上涨较多，但短期转股看起来仍然较难。国投2015年才回售，到期回售价108元，绝对价位较高，业绩过于稳定，波动性小，价格易箱体而不易出峰谷；目前价位脱离安全区，不建议追高。

国投回售仅仅100+当期利息，目前年化-1.32%。与川投共同持有二滩水电站股权，PB>1，转股价有下调空间。

国投转债

综合评分

★★

110015

石化转债正股为大盘权重股，转债无回售，近期上涨后到期税后年化收益率收窄。石化波动性好于中行，上涨对发转债2有好处，如果股市继续上涨转债2可能会蠢蠢欲动。

油价上涨和页岩气等题材目前看较为飘渺。安全起见最好出现年化5%以上的价格再进入，质押者例外。

石化转债

中国石化

综合评分

★★★

110016

川投转债与国投条款相似，都是2015年回售，总市值略小，但最近明显没有国投表现活跃，其太阳能、多晶硅也不如国投耀眼。电力股稳定的业绩是通病，短期不易出现30%的涨幅。两者相比川投更安全，税后年化2+%，103元回售价比国投的100+利息略强。

川投转债

川投能源

综合评分

★★☆

110017

目前最便宜的可转债，没有之一。现价买入，税后年化4.6+%，到期总收益率20%以上，安全之极，完胜定期，但指望短期转股显然也不可能。

中海所处的行业不景气，且PB仅为0.6，转股价下调空间近乎为零；要想转股，即使转股价=净资产，正股价也要涨100%以上，很难；盘子大，国企+容易借到钱，不怕拖延到期，因此中海和深机一样，都是拖延待变，静待2015年回售前的变化。

中海到期时间长，中间出现突变的可能性大，建议逢年化5%低点建仓。

中海转债

中海发展

综合评分

★★★☆

130001

中行转债质押折算率较高，流动性好，绝对价格低，安全性高，机构喜欢用来压仓+质押；但对于长持尤其无质押者建议谨慎。

可转债长持，喜波动大而忌慢涨。像中国银行年年分红5%，转股价年年自动下调5%左右，转债价会慢慢涨到110—120元，如果股市三五年是走平或者走熊，拖到到期转债以106元赎回，持有人只能被动转股，长期年化不过5%。这样做对银行利益最大化，可能性不可低估。

中行的溢价率高于工行，转股难度也高于工行，因此上涨的惰性较大。

中行转债

中国银行

综合评分

★★★

130002

工行转债，同样质押折算率高，流动性好，且转股溢价率低，是大资金机构的最爱。
工行面临和工行一样的问题，如果股市走平，到期转股显然对银行有利，但对现价买入的长期持有人不利。当然，如果出现市场上涨30%以上的小牛市，工行有望最先转股，这时不但转债获利，而且比正股还有向下的保底，因此持债好于持股。

工行和中行一样被汇金深度控股，转债宜中期波段持有不宜长持者。

目前不建议追高工行转债。即使市场确定上涨，中小盘转债应该也会跑赢大盘债。

工行转债

工商银行

综合评分

★★★

110018

国电转债的缺点也在波动性不大，而且是大国企，容易借钱。电力企业类似公用事业，享受补贴，具有稳定社会作用，原料采购是市场价，电价却不能老涨，即使在国外电力股也很难有好的表现。因此，建议长持者规避，逢高波段卖出为好。

国电的盘子很大，上涨不容易，近几年欠债极多却很喜欢借钱，欠债太多的黄世仁，在市场上是最忌讳的，建议还是不到年化5%不要感冒。

国电转债

国电电力

综合评分

★★

110019

恒丰转债跌出一定的安全空间，建议关注。

恒丰是纸业股，人民币升值对其有长期利好。目前股价接近转股价，PB为1.08，有少许下调空间。恒丰有牡丹江国资委的担保，其特色是生产卷烟用纸，比较独特，有一定技术壁垒，市占率较高，有一定的垄断性。像这样的中小盘转债理应享受一定的溢价，因此下跌空间有限，目前到期年化为0.25%，建议激进者可以考虑配置，到了105元回售价可以大胆配置，越低越买。

恒丰转债

综合评分

★★★☆

125731

美丰转债现在涨到负收益率区了。PB1.48，转股价还有1/3的下调空间。美丰是化肥+农药概念股，还有天然气概念，转股动力足，2013年6月回售，目前暂无压力。

美丰转债还有2.4年到期，属中型企业，盘子小，借钱不易，转债融资对企业经营前景影响较大；有农业和四川投资题材，转股迫切性较大。105元时买入的现在安全度较高，建议继续持有，等待转股发生。

美丰转债

四川美丰

综合评分

★★★

125887

中鼎转债是汽车配件股，盘子小，历史上波动性很大，而且容易高度控盘。中鼎PB在3以上，转股价下调空间大，进退自如。目前转股价高达12.66，且触发了回售价，但近期正股走势让人不懂，感觉大股东比较犹豫，又想高价转股，又怕12.66转股较难实现，等待的成分很大，错过了公告下调，形势微妙。

即使中鼎到了8.87元以上，仍然满足下调条件，所以仍然有可能下调，但与回售已经无关。一旦市场连续走坏，中鼎将被迫面对回售，公告下调来不及，强拉股价还是转债104元闯关？中鼎需要自己选择。另：中鼎可以先公布下调转股价，用利好刺激转债，然后再宣布回售，唐钢曾经以此成功闯关。

现在持有转债到期保底，税后年化收益1.4%强，3年余到期，有长持价值，建议转债持有人不要为短期回售浮云遮望眼，立足长远，104以下越低建仓越好。

中鼎转债

中鼎股份

综合评分

★★★★

129031

巨轮转债2是目前最贵的转债之一，转股愿景不错，几次冲击转股未果，股性较强。当前价格买入不能保底，年化-2.3%+。最近波动较大，给短期转股套利者和波段操作者造成损失，建议还是做确定性投资为好，预判性的操作不如去做股票或者期指。

无论持有还是未建仓，建议继续等待更好的买入/卖出价格。还有3年多到期，是转股高发阶段。

巨轮转债2

综合评分

★☆

125089

深机转债是最便宜的可转债之一，建议对其严格要求，谨慎投资。其业绩太过稳定，不易上涨，到期税后年化收益率4%，安全有余，进取不足——很难想象深圳机场一两年内业绩会上涨30%-50%（奥运会？），转股前景星光暗淡。

机场容易融资，深机2015年才进入回售期，转股价虚高而没有意愿调整，拖到到期转股或还钱可能性大，不能质押，不宜重仓，建议年化收益6%+甚至8%再进。

深机转债

深圳机场

综合评分

★☆

113003

重工转债题材性强，波幅大，市场一再上演小型过山车，短期上涨后年化仅1.03%。

重工未到转股期就主动下调转股价，转股意愿呼之欲出。业绩一般，PB1.57，强周期行业；题材强大：海洋工程和军工题材，和中信海直一样容易受政局影响，以后很有表现机会，是多家转债基金的重仓，转股前景看好。

重工质地不错，风险不小，到期时间长达5年，质押率和流动性均不错，适合逢低建仓长持，目前价位一般。

重工转债

中国重工

综合评分

★★★★

110020

南山转债利息高、圈钱愿望足，三度发债，手法娴熟，但正股波动大，到期时间长，建议100以下进入比较稳妥。

南山并不缺现金，三季报账上现金22亿，募集资金存银行定期，一般这样的公司波动性都比较大，建议坚持面值-高价折扣法，不要轻易参与赌局。

南山转债现价持有，到期税后年化2.78%，保险垫一般。正股跌破净资产，下调转股价无空间，还有半年才能转股；建议耐心待时。

南山转债

南山铝业

综合评分

★★★

110009

双良转债因市场存量少于5000万，目前不能交易，只能回售或转股。基本可以无视。

持有者请注意：明年5月很有可能回售，不要再次错过。

双良转债

综合评分

☆

126729

燕京转债目前存量不多，仅仅8300万，很容易达到停止交易线5000万。

目前价格离开转股价7.58元相去甚远，短期转股无望；已经超过5.30元触发回售价，暂无回售压力。跌破回售价102元，套利确定性不高。

燕京转债

综合评分

★