年底将近，一般是机构结账时刻，行情比较偏空。在中国股市，由于银行往往在年底结账，年初放贷，往往资金流动很有规律，11月下旬尤其容易出现低点，下周继续注意防范风险，同时耐心等待机会，特别是年化5%以上的可转债。

上周很多可转债出现了新低，如美丰、博汇、南山、重工等，可转债往往滞后于股市，因此遇到建仓机会要小心，尽量批量建仓，不可一次满仓。

再次提示：河北钢铁的“唐钢转债”将于2012年11月30日停止交易（最新公告），届时将以税后109.60元赎回，散户尽量在到期前场内卖出，转股100%是不可能的。

【安全待机法】（以下年化计算均为税后。）

当前仍然没有完美标的，即年化5%以上的转债。中海、博汇、深圳机场、新钢、歌华继续领跑，税后年化4%以上，足以跑赢银行1-3年定期；其中中海最高，年化已达4.51%，而且还能质押，颇有价值。新钢面临回售，计算时间还有10个交易日，目前到期年化4.17%。正股套利，有潜在风险，建议规避。

以年化收益率计的以上五高之中，除了歌华外有一个共同特点就是PB<1，也就是跌破净资产，严重限制了转股价下调空间，这也是它们价值不高的主要因素之一。反观高PB的可转债，基本到期收益率都较低，也就是得到了估值溢价。市场在此还是有效的。

五高之中，新钢转股目前看很是较难；深机股价不易波动；其他三个略为好些，歌华有PB>1的优势，但显然不打算近期解决；博汇的动力最足，而且时不我待，只有1.87年，但0.72的PB转股过于艰难，目前保回售倒是更现实。中海还有近5年到期，甚至连回售时间2015年还远，所以中海选择了和歌华一样的策略：等。从安全待机的角度讲，博汇和中海可以再等一等5-6%的机会，中海可以买入后质押，提高资金效率。

稳健者下周请关注中海、歌华和博汇，年化都超过4%，安全性不错，但还是建议分批建仓，越低越好。 

理想的可转债标的，是到期时间较久的、较高PB的、波动大的中小盘转债，容易获得50%以上的超额收益，但显然目前市场“比较有效”，好转债没有给出惊喜的好价格，待机派可以建仓，但远不到满仓之时。

下周，可转债价格可能继续波动，安全待机派期待以下的建仓价格：103元的中鼎、98以下元的海运、88元以下的中海、90元下的歌华、100元以下的重工、99元下的博汇。对于两行和石化，继续观望，质押者可以关注。

南山转债半年以后才转股，可以等一等更好的价格。105元的美丰已经收益为正，建议关注。

【安全长持法】

现在就买入，并打算长期持有等待强制转股，中间不再做调整的话，安全第一，收益第二，要综合到期年化收益率、到期时间、到期总收益、盘子大小和PB高低（净资产）来判断。部分数据见下表（部分数据来自第三方网站，收益均为税后）：

整体来看，目前符合“面值-高价折扣法” 的不少，按照到期年化收益率，中海、博汇、深圳机场、歌华、新钢排名靠前；按照到期总收益算，南山、中海、深圳机场、歌华、川投、中行、石化最佳，理论上这些都符合面值-高价折扣法的买入原则，但安全之余（保险垫厚度），还要看波动性和转股的可能性（收益强度）。

     综合净资产、盘子大小、到期时间、转股可能等因素，安全长持派目前一定要现在就买的话，中海较为安全，歌华可以选配，博汇再次，新钢波动不会太大了，可以作为机动资金；石化和川投再跌可以备选；深机转债和中行欠缺波动性，解决转股的时间可能很长，建议规避，最好见到年化6%再动手。

        激进的依然推荐配置中鼎、海运和重工，甚至106元以下的美丰，其风险和波动都比较高，预期收益也较前者要好。南山转债转股动力不小，但中间波动可能较大，到期时间较长，没有忍受浮亏的心理能力可能长持不了，建议等到更好的价格再进。

       请注意：上表不能体现提前回售造成亏损的风险，但潜在可能很小，且幅度很低，-1%左右。

欢迎免费订阅《安道全可转债理财周报》，每周两期，一次理财周报，一次可转债投资价值表和点评，免费订阅：http://list.qq.com/cgi-bin/qf_invite?id=2000f91d97e2a543ad6b002c285c26417e967ff4e995bbc6