■ 下周可转债推荐

如果一件事情大家都认为会发生，可能他就真的不会发生。这是一句古老的股市箴言，有可能在下周重演。维稳进入了关键时刻，可转债也进入了箱体运动，上下都有限制，除非出现外围突发事件，应该不会有什么意外的红包或者炸弹。

对于可转债安全预算派来说，这可能是有故事的一周。

另：河北钢铁公告提示，“唐钢转债”将于2012年11月29日停止交易。因此，提前转股已经绝无可能。

【安全待机法】（以下年化计算均为税后。）
    当前仍然没有完美标的，即年化5%以上的转债。但年化收益率有突破，新钢、深机、中海、博汇转债继续在税后年化4%以上闲庭信步，最高的博汇是4.46%，足以笑傲银行定期，如果有存定期的钱完全可以拿出来买。新钢暂未审计三季报，理论上再次下调要到年报了。现在的正股套利，风险出现，但不是死刑判决，不过我的建议是：看不懂的不要做；不知道方向的不要做；有可能出现亏损的不要做；可做可不做的不如不做。上帝不相信概率，更不相信眼泪。

以年化收益率计，四高之中，新钢转股较难；深机股价不易波动；相对来说中海和博汇当前较好，博汇的转股动力更大于中海，而且时间短1.87年。两者都跌破了净资产，但博汇不到两年到期，中海还有将近5年，甚至连回售时间2015年还远，所以中海可以等，博汇等不及。博汇转股也比较艰难，但好于新钢，这次新钢拖泥带水的泥潭之旅也会给博汇刺激，未必不是好事；当然博汇不能和美丰、中鼎、巨轮相提并论，如果能见到5-6%的年化，可以放心持有。请注意：人民币升值对纸业是利好，汇率变动对其是把双刃剑。

工行转债有人做转股套利，但是有时间成本和交易成本，最终收益不好估算，确定性不高。不推荐频繁操作。

考虑转股可能性和PB，如有104元以下的中鼎、98元的海运、101元的重工甚至106元的美丰，不怕浮亏的激进者可以慢慢建仓。买入到期年化收益率肯定为正，但转股功力和可能性较大。

稳健者下周请关注中海、歌华和博汇，年化都超过4%，安全性不错。博汇转债再跌就是红包了，当然越厚越好；中海和歌华长持已经保本无忧，但两者现在都没有进入回售期，上市公司也不下调虚高的转股价，近期转股无望，可以建仓，但不妨等更好的价格再慢慢加仓。

理想的可转债标的，是到期时间较久的、较高PB的、波动大的中小盘转债，容易获得50%以上的超额收益，但显然目前的市场“比较有效”，好转债没有给出好价格，待机派可以建仓，但还不到满仓的时候。

下周，可转债价格可能波动不大，安全待机派期待以下的建仓价格：103元的中鼎、98元的海运、90元以下的中海、90元的歌华、100元的重工、100元下的博汇。对于两行和石化，继续观望，但质押者可以关注。

南山转债，有点看不懂，既然看不懂，那就等一等，反正半年以后才转股，故事多多。

【安全长持法】

现在就买入，并打算长期持有等待强制转股，中间不再做调整的话，安全第一，收益第二，要综合到期年化收益率、到期时间、到期总收益、盘子大小和PB高低（净资产）来判断。部分数据见下表（部分数据来自第三方网站，收益均为税后）：

整体来看，目前符合“面值-高价折扣法” 的不少，按照到期年化收益率，新钢、中海、歌华、深圳机场、博汇较好；按照到期总收益算，中海、深圳机场、歌华、川投、中行、石化最佳，理论上这些都符合面值-高价折扣法 的买入原则，但安全之余（保险垫厚度），还要看波动性和转股的可能性（收益强度）。

名称	现价	正股价	净资产	转股价	剩余年	到期年化	名称	到期总收益
博汇	99.65	4.5	6.16	6.16	1.87	4.46%	南山	22.30%
中海	89.53	4.27	6.71	8.6	4.72	4.41%	中海	20.82%
深机	91.78	3.66	4.26	5.6	4.68	4.33%	深机	20.26%
歌华	92.9	6.32	5.03	14.89	4.04	4.12%	歌华	16.64%
新钢	103.25	3.79	5.87	5.88	0.78	3.98%	川投	14.04%
中行	95.9	2.83	2.84	3.44	3.56	3.82%	石化	13.60%
南山	100.06	6.38	8.22	6.92	5.93	3.76%	中行	13.60%
川投	98.98	7.59	4.33	9.15	4.36	3.22%	国电	9.54%
石化	97.2	6.26	5.67	6.98	4.29	3.17%	重工	8.41%
双良	96.32	6.03	2.58	13.48	2.48	2.58%	博汇	8.34%
海运	98.36	3.34	2.24	4.51	3.16	2.24%	海运	7.08%
国电	104.05	2.4	1.82	2.57	4.77	2.00%	双良	6.40%
重工	101.1	4.36	2.79	4.93	5.57	1.51%	工行	4.46%
中鼎	104.71	8.97	2.82	12.66	3.26	1.25%	中鼎	4.08%
唐钢	111.471	2.34	4.03	7.57	0.09	1.23%	新钢	3.10%
工行	102.78	3.88	2.91	3.77	3.81	1.17%	国投	2.44%
燕京	100.48	5.68	3.94	7.58	2.93	0.76%	燕京	2.23%
国投	110.2	5	3.4	4.74	4.21	0.58%	唐钢	0.11%
美丰	108.495	6.55	4.49	7.06	2.56	-0.61%	美丰	-1.56%
恒丰	115.95	6.29	5.74	6.88	4.37	-1.59%	恒丰	-6.95%
巨轮	119.7	6.42	3.23	5.47	3.69	-2.73%	巨轮	-10.07%

综合净资产、盘子大小、到期时间、转股可能等因素，安全长持派目前一定要现在就买的话，博汇、中海较为安全，歌华、新钢可以选配，新钢可以当作定期和战略流动资金，随时进出；石化和川投再跌可以备选；深机转债和中行欠缺波动性，解决转股的时间可能很长，建议规避，最好见到年化5-6%再动手。激进的可以配置中鼎、海运和重工，风险和波动都比较高，预期收益也较前者要好。美丰如果跌到年化为正时也可考虑。

南山，现在年化3.76%，到期总收益22.3%，时间长达5年以上，如果有心理准备中间跌到90元也不害怕，可以持有；贪心点，等到90左右再进场的，更好。

请注意：上表不能体现提前回售造成亏损的风险，但潜在可能很小，且幅度很低，-1%左右。

欢迎免费订阅《安道全可转债理财周报》，每周两期，一次理财周报，一次可转债投资价值表和点评，免费订阅：http://list.qq.com/cgi-bin/qf_invite?id=2000f91d97e2a543ad6b002c285c26417e967ff4e995bbc6

《可转债投资魔法书》官方读者QQ群：243816172(已扩容)，欢迎讨论可转债投资机会！