【安全待机法】

     目前仍然没有惊喜，即年化5%以上的标的。最高的是新钢，4.05%，但转股前景不太明朗；接着依次是歌华的4%、深圳机场的3.9%和中海的3.8%，从排名上看，显然中海进步了（有资金关注），歌华和深圳机场在继续堕落。考虑转股可能性和PB，104元的中鼎，不怕浮亏者可以慢慢建仓，到期年化收益率1.26%，持有三年多，转股空间、动力和可能性都很大，依然值得推荐。

     海运其次，可惜迟迟不复牌。

     重工转债值得关注，尤其上周价格继续滑落，连续出现102.x元价格，跌出一些空间，目前103元持有，到期年化1%左右，到期已经不会亏损。重工的好处是转股意愿清楚，PB不高不低，时不我待；公司有很好的题材炒作（海洋工程和军工概念），随着中日争端的发展和中国海洋战略的复苏，波动性大，很有表现机会。缺点就是主营业绩差，转股期还没到（2012年12月4日），股性活跃，上下空间都不小，有可能浮亏，最近4年无回售保护。确实，重工的风险与机会同在；在已经保底的前提下，激进者可以考虑配置。

 

    稳健者下周可以关注中海、歌华和新钢，这三个收益率都超过或接近年化4%，但共同的问题是转股短期不太明朗。中海和新钢PB低于1，新钢还有转股愿望，中海和歌华一年内基本是没有动力的。所以，安全待机派最好还是继续等待年化5%的机会。

 

    下周，价格可能继续企稳，安全待机派没有什么很好入场机会，我们期待以下的建仓价格：103元的中鼎、98元的海运、90元以下的中海、91元的歌华、101元的重工。对于两行和石化，继续观望。

      【安全长持法】

      现在就买入，并打算长期持有等待强制转股，中间不再做调整的话，安全第一，收益第二，要综合到期年化收益率、到期时间、到期总收益、盘子大小和PB高低（净资产）来判断。部分数据见下表（部分数据来自第三方豆浆的网站204001.info）：

 

     整体来看，目前符合面值-高价折扣法的不少，按照到期年化收益率，新钢、歌华、深圳机场、中海、博汇较好；按照到期总收益算，中海、深圳机场、歌华、中行、石化最佳，理论上这些都符合面值-高价折扣法的买入原则，但安全之余（保险垫厚度），还要看波动性和转股的可能性（收益强度）。某些可转债，持有到期可以至少拿到13-18%的收益，貌似不错，但总是慢慢稳涨，就是不上转股价的130%，然后到期以略高于赎回价到期赎回，算上时间就得不偿失了。

 

     综合净资产、盘子大小、到期时间、转股可能等因素，安全长持派目前一定要现在就买的话，歌华转债、川投转债、博汇、中海较为安全，新钢转股有难度，上涨程度不好说，深机转债和石化、中行一样欠缺波动性，可能解决问题的时间比较长，回避。激进的可以配置中鼎和重工，浮亏和收益都应该高于上述股票。

 

    请注意：上表不能体现提前回售造成亏损的风险。以上推荐中只有中鼎有此可能，但幅度较小（-2%）且概率极小，然而不可不知。

 

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