加载中…《每周可转债投资价值表》20120926
(2012-09-28 16:55:04)
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安道全保本到期收益率股票可转债 |
分类： 可转债投资 |
可转债投资价值简评【安道全工作室】：
- 新钢转债：
新钢当务之急是保回售，也就是保证在30个交易日内要上一次4.12元，目前新钢毫无动作，可能是对18大存在依赖和幻想，但是确实应该尽快出利好才对。否则，一味寄希望于外部大环境，很可能比现在还要被动。我们感觉近期新钢还是会以保回售为主要目的，股价上4.12元是大概率。转债价格，继续不死不活的可能性大，除非新钢炮制出强大利好。
新钢想转股的心一时半会是死不了的，一个市值59亿的公司，白拿26亿和马上吐出26亿，作出选择要比哈姆莱特的“生存或死亡”简单得多。在市场的倒逼下，新钢可能被迫将回售和转股一起解决——前提是市场大环境给力或者自己上进！否则，先保回售然后到期把股价弄到转股价110%以上是大概率。新钢，该讲故事了，别总是想拿钱出来就能托住股价。
目前新钢的短线机会是正股套利，有没有风险？有，那就是直线跌下4元、3元，而且连续保持20天以上。由于有维稳的大背景，新钢又持股80%，感觉这种情况不是非常可能。
至于新钢转股的前景，还是看看能不能过了回售这关再说吧。从新钢的连续操作表现来看，不是卖萌，是真傻。 - 博汇转债：
博汇还有两年到期，年化收益率4%。2012年9月23日进入回售，刚刚派息1.4元。博汇正在复制新钢的故事，但新钢的惨境可能会给博汇以深刻印象，新钢毕竟是半国企，博汇的背景就差多了，更需要自救。博汇已经跌破净资产，当前主要任务是保回售，所以下调转股价是100%的，保住回售后马上大幅上涨可能性不高。10月，博汇一定会有所行动，但指望他回售是不现实的，下调转股价以后和新钢转债一样装死倒是更可能。
- 河钢转债：
基本已经沦为纯债。看戏可以，上台免谈，不推荐。
- 双良转债：
不能交易，只能回售或转股。
- 歌华转债：
目前最便宜的可转债之3，创了新低，到期年化突破了4%，持有到期可以拿到税前17%+。基本面一般，回售时间远，2015年，转股动力和意愿目前暂时不足——转股价14.89元而现价才6元，却一直没有动静，说明其还在耐心等待最好的时机。长期拿市政府补贴，融资不太难。歌华比中海好在PB>1，而且有题材：传媒和广电重组；与深机转债相比，优势是波动性更大些；建议长期投资者可以在当前价格建仓，到年化5%以后可进一步吸纳。
- 海运转债：
还在停牌。2013年7月8日回售，回售价103元，还有一年。公司转股意愿强，届时上103元概率极大。复牌后如补跌到98元价格建议建仓，95以下坚决买。 海运PB高于中海，盘子小，回售近而股性强，同等价格海运强于中海。
- 国投转债和川投转债：
条款相似，2015年回售，国投盘子大，川投弹性好。电力股属公用性质，业绩稳定，长期箱体运行可能性大，波动性小，体现在转债上就是不温不火，很难有提前超额收益。两者相比川投更安全，跌破100元，年化3.2%+，103元回售；国投回售仅仅100+当期利息，年化1.9%+。建议年化5%选川投，没有就继续等。两者的PB都大于1，到期时间久，但短期没有什么动力。川投如果主动下调其9.15元虚高的转股价，可能是动手信号。BTW:两者的到期赎回价均为108+当期利息，算是比较厚道的。
- 石化转债：
大盘股，无回售，上涨不易，目前到期年化收益率3.5+%。石化的顽症在于转债2，目前看2好像也没有发的动静了，在当前市况下确实也难发，圈钱少不说，市场承接力很成问题，口碑也不好；一旦大市反弹，反而要警惕了，石化2会蠢蠢欲动的。中石化的两头蛇风险莫测，既然难测，不如不测，等市场先生给出更好的价格再进场捡白菜吧。
- 中海转债：
目前最便宜的可转债，没有之一。90元，娇艳欲滴，年化4.12%，到期总收益19.98%，安全之极,已经有资金注意。缺点是业绩太差，PB0.6，盘子大，行业周期反转无迹象。中海要想转股起码价格翻番，目前很难做到，而且没有必要，坐等行业景气恢复是上策，所以中海聪明地既不下调虚高的转股价，也没像新钢一样人为刻意做低净资产。以回售价计算的话，2.85年年化可以达到5%。航运行业1年内出现行情概率较小，但3年出现概率就不小了。目前价格已经足够安全，建议愿意长持2年以上的可以入场，90元开始建仓，到期年化收益率5%时加大仓位。
- 中行和工行转债：
对于银行转债，最好敬，而远之。除非用来做质押，或者考虑流动性，不到年化5%甚至6%，尽量谨慎长持。银行的长期利空不少，欧债、坏账、利差缩小甚至融资风险都是，而且盘子太大，很难出现脉冲性大行情，这对转债是不利的。长期来看，银行转债的隐忧还是因为年年分红，转股价自动下调，转债价值慢慢涨到110、120，拖到到期105元赎回自然转股，银行擅长资本运作、讲求资金效率，这样做显然利益最大化，不违法且无可厚非，不能不防。建议：“等”就一个字，不到年化5%以上不动心。
附：民生银行可转债和平安保险可转债面市的话，两行的可质押价值可能降低。另外保险和银行的再融资和欧债都是悬在银行头上的利剑。
- 国电转债：
国电的问题也是波动性不大，很难一下冲涨30%实现转股。再创新低，现价103.x元，到期年化2.3%，4.9年到期可以拿回税前17%收益。目前依然有点鸡肋，缺乏想象力，没有题材，盘子大，借债还特别多，如果想长持，还是等待更好的价格吧。
- 恒丰转债：
股性活跃，向上向下的空间都很大，违背保险原则，不推荐。目前最贵的转债，没有之一。资质不错，不过到期年化-2.3%，持有到期4年多总收益率是-10%多，当前还是考虑风险而不是收益，如跌下105元回售价可以关注。
- 美丰转债：
美丰最近诠释的是价外可转债的风险。其PB1.47，不高了，有转股动力；不过价格偏高，年化到期收益率还是-1%，2013年6月回售，无回售压力，不100%保底，2.68年持有到期最差为-1.8%，暂时不推荐，但值得放在等待区观察了。
- 中鼎转债：
建议继续关注，适当建仓。中鼎已进入回售期，回售价103元，目前暂时无回售压力。中鼎的好处是盘子小，PB高，容易操作，而且有向下下调转股价的空间，最近有一笔2亿多的现金。转债价格现在已经保底，持有到期年化收益1.5+%，3.38年到期，可以开始建仓，但保险垫当然越厚越好，如再跌推荐逐步加大建仓力度。
- 燕京转债：
啤酒的泡沫吹去不少了，102.5元。存量不多，很容易造成停止交易，目前价格接近回售价，如果跌下102元，有套利机会。
- 巨轮转债2：
巨轮转股的愿景不错，现在需要的就是一个市场机会，只要市场有个稍微像样的反弹，中鼎和巨轮2都有可能完成转股。现在的价格不保底，年化-2%+，无论持有还是未建仓，建议继续等待。还有3.8年左右到期，也正是转股高发阶段。
- 深机转债：
深机是最便宜的可转债之2，业绩稳定无想象力，到期年化收益率4%，4.8年到期总收益19%,貌似可以媲美中海，其实不如中海，因其波动性更低，不如航运行业的大起大落能够带来超额收益。2015年回售，已跌破净资产，拖和等是上策。深圳机场缺钱，又容易借到钱，爆发性不大，不宜重仓，最好年化收益达到6%+再进；目前不如中海转债。
- 重工转债：
主动下调转股价，转股意愿强烈，2012年12月4日才进入转股期，近期不宜过高期望。中国重工业绩不好，中报下跌26.8%，目前PB1.7左右，行业低迷，转股对其很有迫切性。重工70-80%利润来自船舶，强周期行业，目前极度低迷，要靠业绩翻身可能性不大，但胜在有题材有想象力，或者说鬼子肯帮忙，十八大和钓鱼岛事件提供了海洋工程和军工概念的炒作机会。不过股票波动性不小，上下空间都比较大，心脏不好的要带起搏器。安全起见，建议到期收益率越高建仓越好。目前到期收益率年化约0.99%，可以慢慢建仓；重仓有浮亏风险，但到期不会亏损。
本周建议：
- 10月维稳行情存在，大跌可以小买可转债；
- 可转债值得关注的是：104元的中鼎；8X元的中海；102元的中国重工。
- 大多可转债理想的建仓价位，还是推荐年化到期收益率5%为好。
- 愿意长期持有，不惧浮亏，喜欢当下就买，买了长期持有的“面值-高价折扣法”长线投资者，一定要建仓，推荐：8X元的中海、104元的中鼎、102元的重工，以及年化5%的歌华和深机转债。新钢博汇可选配。
- 今年上半年是可转债的淡季，18大有可能有阶段性机会，但可转债的戏肉不多。
- 新钢有正股套利机会；博汇即将下调转股价，届时也有可能出现正股套利机会。
- 证监会刚刚批复南山转债，6个月内有效。
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