加载中…《安道全·每周可转债投资价值表》20120912
(2012-09-14 16:57:14)
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安道全保本到期收益率股票可转债 |
分类： 可转债投资 |
可转债投资价值简评【安道全工作室】：
- 新钢转债：
新钢究竟能不能转股? 这是有人经常问的问题。能够问出这样问题的人，应该是对可转债还不太了解的。：）
新钢100%是想转股的，这毋庸置疑。任何一个市值59亿的公司，有机会从市场上拿26亿，说没有想法，只能说它矫情或不负责任。但是就像你买了雨伞并不代表超市还有责任出门负责降雨一样，新钢有想法，有愿望，但要转股，还得想法把股票价格弄到转股价的130%或110%以上，以目前4.26的市价，没有点市场东风或者诸葛孔明的妖气，坐而论道是不行的。最麻烦的是，如果明年年中了，他把股价弄到转股价的110%左右也能转股，最恶心投资人。
看到新钢发布的大股东持有股票80%的新闻，我们有点无语。好听点，新钢操作转股的动力更足了；不好听，新钢的操盘能力超乎寻常得差！剩下的股票市值不过10亿左右，与26亿的战略利益相比，显然新钢更有条件和动力做到转股。但想想看新钢的操盘水平，实在是不怕神一样的持股，就怕猪一样的操盘手啊。我们战略性看好新钢的转股前景，战术性看低新钢的市场水平，最怕的结果不是107到期赎回，而是110元到期；不过，以常识而论，只要新钢有转股愿望，在到期前一定会有动作，那么到期前就有120元甚至130元的机会，所以，既然已经保底了，不妨一搏大小，看新钢到底能弄出的是惊天动地的一个烟花，还是消无声息的一个人体代谢气体。
- 博汇转债：
博汇还有两年到期，今天到期年化收益率4.18%+了，值得关注。博汇2012年9月23日进入回售，还可以拿一次利息，含税1.4元。博汇正股已经跌破净资产，正股向上操作空间近期看没什么希望。当前博汇的主要任务还是保回售，所以我们认为下调转股价是必然的，保住回售后大幅上涨几乎也是没什么可能的。为了下调大股东必须出清手里的转债以便有资格投票，所以近期博汇转债不会太好。博汇有重蹈唐钢、新钢覆辙的潜在风险，但毕竟还有两年可以等，长持倒是还有希望；短期指望103元套利，可能不太大，下调转股价以后和新钢转债一样装死倒是可能性更大。
- 河钢转债：
基本已经沦为纯债。看戏可以，上台免谈，不推荐。
- 双良转债：
不能交易，只能回售或转股。
- 歌华转债：
目前最便宜的可转债之2，创了新低，但到期年化还没有突破4%，3.8%+。基本面一般，回售时间远，2015年，转股动力和意愿不足，长期拿政府补贴，融资不难。感觉有些资金关注，而且有点小题材：传媒和广电重组，建议长期投资者可以在当前价格建仓，到年化5%以后可逐步吸纳。
- 海运转债：
还在停牌。2013年7月8日回售，回售价103元，还有一年。公司转股意愿强，届时上103元概率极大。复牌后如补跌到98元价格建议建仓，95以下坚决买。 海运PB高于中海，盘子小，回售近而股性强，同等价格海运强于中海。
- 国投转债和川投转债：
条款相似，2015年回售，国投盘子大，川投弹性好些。电力股票，一般都属于公用性质，业绩稳定，出现爆发性题材不大，出现爆发性丑闻倒是概率不小，长期做箱体可能性大，突破较难。两者相比川投更安全，起码103元回售，国投仅仅100+当期利息。建议年化5%选川投，没有就继续等，爆发力不大。
- 石化转债：
大盘股，无回售，上涨不易，又创新低，目前到期年化收益率3%了。这样跌，转债2不好办了。条款不好，市场为什么不买更便宜的1？条款好2倒是能发出去，1肯定就扛不住了。中石化的双胞怪胎，造成1的风险莫测。既然如此，不如继续坐等更好的年化收益率。
- 中海转债：
目前最便宜的可转债，没有之一。91.5元，年化收益率3.8%，低于歌华转债和博汇。缺点是回售时间久，2015年，之前没保护；业绩差，PB0.6；2012中期净资产没做低，可见没有近期转股的打算；盘子大，行业周期反转无迹象。中海要想转股起码要翻番，很难而且没有必要，坐等行业景气自然恢复是上策。安全起见，建议不到90元不买，或者到期年化收益率到5%介入较好。
- 中行和工行转债：
9月还是要看欧债脸色行事，目前来看，欧债还是一个拖字诀当先。银行的长期利空不少，盘子大，维稳行情是利器，但是真要大幅上涨，理想还是骨感些为好。因此，银行近期可能有正股波段行情，但在转债上体现不会很大。长期来看，银行转债的隐忧还是慢慢分红慢慢涨，拖到到期自然转股，对于擅长使用资本的银行来说，这样做显然是出力小而功效多，不能不防。建议，等，不到年化5%以上不动心；当然，质押者除外：）
附：民生银行可转债和平安保险可转债面市的话，两行的可质押价值可能降低。另外保险和银行的再融资和欧债都是悬在银行头上的几把利剑。
- 国电转债：
上下两难，箱体震荡，再创新低。现价108元，无回售压力，没有题材，向下向上空间都有，不好判断。回避。
- 恒丰转债：
股性活跃，向上向下的空间都很大，违背保险原则，不推荐。当前价位应考虑风险而不是收益，如进入105回售保护价最好。
- 美丰转债：
坚挺，股价和可转债价格都是上涨的。其PB1.4+，不高了，其实是有转股动力和压力的。不过价格偏高，年化到期收益率还是-1%+，2013年6月回售，无回售压力，不保底，暂时不推荐，但值得关注。
- 中鼎转债：
建议关注，适当建仓。中鼎已进入回售期，回售价103元，目前无回售压力。中鼎的好处是盘子小，PB高，容易操作，而且有向下下调转股价的空间，最近还得到一笔2亿多的现金。转债价格现在已经较安全，持有到期年化收益1+%，可以开始建仓；如再跌推荐加大建仓力度，越低越买。
- 燕京转债：
跌得不少了。存量不多，很容易造成停止交易，目前价格接近回售价，如果跌下102元的回售价，有套利可能。
- 巨轮转债2：
巨轮转股的意愿和前景都不错，现在需要的就是一个市场机会。只要市场有个稍微像样的反弹，中鼎和巨轮都有可能实行转股。现在的价格不保底，年化-2%+，建议等待。
- 深机转债：
深机也是最便宜的可转债之一，业绩稳定无想象力，到期年化收益率3.6%，2015年回售，已经跌破净资产，拖和等是其上策。深圳机场缺钱，又能借到钱，违约可能和还债压力都不大，中报稳中有升。目前可以适当少量开始建仓，不宜重仓，最好年化收益达到5%+再大胆进。
- 重工转债：
中国重工下调转股价，转股意愿表达强烈，但2012年12月4日才进入转股期。中国重工业绩很不好，中报下跌26.8%，目前PB1.7左右，行业低迷，应该抓紧了。重工70-80%利润来自船舶业，强周期行业，极度低迷。十八大有可能提供机会炒作其海洋工程和军工概念。安全起见，建议到期收益率为正时可以建仓，目前价格已经符合，建议慢慢建仓。
本周建议：
- 9月有欧债和中日争端危机，可能出现阶段性机会；
- 可转债值得关注的是：104元的中鼎；101的博汇；103元的中国重工。
- 大多可转债理想的建仓价位，还是推荐年化到期收益率5%为好。
- 愿意长期持有，不惧浮亏，喜欢当下就买，买了持有的“面值-高价折扣法”长线投资者，一定要建仓，推荐：101元的博汇、104元的中鼎、104元的重工，以及年化5%的歌华和深机转债。新钢可选配。
- 今年上半年是可转债的淡季，可转债最怕的是单边慢慢的绵绵下跌，到了平稳阶段反而容易制造题材促成转股，目前来看已经进去对其有利的市场环境，建议持有人耐心等待上市公司在18大这台大戏中的客串。
——【可转债即时数据表】——
注：数据基于尾盘数据，仅供研究参考。
| 名称 | 现价 | 正股价 | 净资产 | 转股价 | 溢价率% | 触发价 | 剩余年 | 到期年化收益率% | 回售时间 | 回售价格 | 到期时间 | 到期赎回价 |
| 中海 | 91.5 | 4.43 | 6.71 | 8.6 | 77.63 | 6.02 | 4.88 | 3.82 | 2015/8/1 | 100+利息 | 2017/8/1 | 105 |
| 歌华 | 93.94 | 7.01 | 5.03 | 14.89 | 99.54 | 10.42 | 4.2 | 3.85 | 2015/11/25 | 103 | 2016/11/25 | 104 |
| 深机 | 94.3 | 3.88 | 4.16 | 5.6 | 36.1 | 3.92 | 4.84 | 3.64 | 2015/7/14 | 103 | 2017/7/14 | 107 |
| 中行 | 96.3 | 2.71 | 2.71 | 3.44 | 22.24 | 0 | 3.72 | 3.77 | 不可回售 | 不可回售 | 2016/6/2 | 106 |
| 双良 | 96.32 | 6.5 | 2.49 | 13.48 | 99.75 | 9.44 | 2.64 | 3.06 | 2010/11/4 | 103 | 2015/5/4 | 101.7 |
| 石化 | 98.19 | 6.15 | 5.56 | 7.08 | 13.04 | 0 | 4.45 | 3.02 | 不可回售 | 不可回售 | 2017/2/23 | 107 |
| 海运 | 99 | 3.14 | 2.27 | 4.51 | 42.19 | 3.16 | 3.32 | 2.21 | 2013/7/8 | 103 | 2016/1/7 | 103 |
| 川投 | 100.08 | 6.94 | 4.13 | 9.15 | 31.95 | 6.41 | 4.52 | 3 | 2015/3/21 | 103 | 2017/3/21 | 108+利息 |
| 工行 | 101.44 | 3.75 | 2.91 | 3.77 | 1.98 | 0 | 3.97 | 1.71 | 不可回售 | 不可回售 | 2016/8/31 | 105 |
| 博汇 | 101.5 | 4.87 | 6.16 | 10.29 | 114.46 | 7.2 | 2.03 | 4.18 | 2012/9/23 | 103 | 2014/9/23 | 107 |
| 燕京 | 102.51 | 5.93 | 3.8 | 7.58 | 31.03 | 5.31 | 3.09 | 0.51 | 2011/4/15 | 102 | 2015/10/14 | 102 |
| 新钢 | 102.6 | 4.26 | 5.87 | 6.47 | 55.83 | 4.53 | 0.94 | 4.56 | 2011/8/20 | 104 | 2013/8/20 | 107 |
| 中鼎 | 105 | 9.43 | 2.67 | 12.66 | 40.97 | 8.86 | 3.42 | 1.45 | 2011/8/11 | 103 | 2016/2/11 | 106 |
| 重工 | 105.98 | 5.03 | 2.79 | 4.93 | 3.87 | 3.94 | 5.73 | 0.34 | 2016/6/4 | 100+利息 | 2018/6/4 | 104+利息 |
| 国投 | 107.5 | 4.33 | 3.26 | 4.74 | 17.68 | 3.32 | 4.37 | 1.03 | 2015/1/25 | 100+利息 | 2017/1/25 | 108+利息 |
| 国电 | 108.01 | 2.51 | 1.74 | 2.57 | 10.59 | 1.8 | 4.93 | 1.41 | 2012/8/19 | 100+利息 | 2017/8/19 | 110 |
| 唐钢 | 110.61 | 2.48 | 4.03 | 7.57 | 237.63 | 5.3 | 0.25 | 4.94 | 2008/6/14 | 100+利息 | 2012/12/13 | 112 |
| 美丰 | 111.368 | 6.56 | 4.26 | 7.06 | 19.86 | 4.94 | 2.72 | -1.24 | 2013/6/2 | 103 | 2015/6/2 | 105 |
| 巨轮2 | 117.4 | 6.12 | 3.13 | 5.47 | 4.93 | 3.83 | 3.85 | -2.01 | 2014/7/18 | 103 | 2016/7/18 | 105 |
| 恒丰 | 117.93 | 6.86 | 5.74 | 6.88 | 18.27 | 4.82 | 4.53 | -2.48 | 2013/4/23 | 105 | 2017/3/23 | 105 |
（如表格太宽，建议黏贴到EXCEL中，便于阅读和排序。）
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