■下周可转债推荐

    本周股市如期继续下跌，可转债也出现了下跌的迹象，但幅度远远小于股市。一方面，我们期待股市尽快见底，虽然目前看成交量还不太现实；另一方面，我们也期待可转债出现下跌，以便买入更便宜的筹码。

    有人提出疑问：可转债“面值-高价折扣法 ”还需要等低点吗？不是已经安全了吗？

    在《可转债投资魔法书》中，我们把可转债投资方法简单分为“安全分析派”、“期权定价派”和“正股套利派”，其中安全分析派最为安全保险，书中推导出的“面值-高价折扣法 ”即是属于安全分析派。

    同为安全分析派，也有不同的做法。最典型的是“安全长持法”和“安全待机法”。

    安全长持，就是只要符合条件就在当下建仓，然后一直持有到符合卖出条件为止，中间不作任何调整。这个方法适合随时想建仓或者喜欢满仓不动的人，优点是随时可以买入，随时可以满仓，不用天天看盘，买好以后就可以撒手不管，忙自己的正事；缺点就是容易买价略高或者错过新低价，碰上80、90元的可转债，想买，没钱了；或者碰上一个没持仓的品种出现更好的价格了，满仓了。

    安全待机，就是限定更为严格的买入条件（比如年化到期收益率超过5%），不到条件坚决不买入，直到出现为止。这个方法俗称“等坑”或者“等踩踏”，适合有耐心长期持币等待的人群。其优点是可以买到更低的价格，收益率可能更高；缺点是有可能一直等不到合适的价格。

    作为两种方法实战的改进，还可以采用阶梯建仓法，符合条件后再按照阶梯价格分批买入，降低建仓成本。
两种方法，各有利弊，各有所需人群，但是都符合“面值-高价折扣法 ”。

   回到本题，所以实践“面值-高价折扣法 ”，目前“符合即买入”和“持币等待”都是正确的，只要满足到期不亏本的前提。

   当前我们的操作方式和推荐主导思想，偏向于安全待机法，虚拟池即是典型的体现。但是为了照顾不同的投资需求，本期开始将分开论述两种不同方式的操作推荐，敬请投资者择善用之。

 

【安全待机法】
    目前没有完美的标的。106元以下的中鼎算一个，如果能忍受浮亏，可以慢慢建仓，到期至少能拿回104%，100%不会亏；海运，如果复牌以后有98元的价格，也很值得持有，一年后103元回售，等于5%的保底，而且盘子小，PB不太低，一旦行业反转有望强力转股；博汇到期年化收益率为3%+，9月23日进入回售期，回售价103，长持短持皆宜，但近期转股希望较小；新钢目前持有到期年化4%多，还有近期保回售的可能，保底100%，上涨多少仁者见仁，可以部分配置。
    其他的可转债，目前还没有年化5%的，建议等待。目前市场还在底部，一般到期前会有一次大跌，而可转债往往还要滞后于正股，所以等待更低价格是为上策。

    下周，我们期待以下的建仓价格：103元的中鼎、98元的海运、101元的博汇、102元的新钢、90元的中海、91元的歌华、94元的深机转债、95元的中行，104元的重工，96元的川投。激进者还可以期待100元的工行。

    【安全长持法】
    现在就买入，并打算长期持有等待转股的话，安全第一，收益第二，要综合到期年化收益率、到期时间、到期总收益、盘子大小和PB高低来判断。见下表：

名称	剩余年限(年)	到期年化收益率%	到期总收益%
恒丰	4.58	-2.37	-10.85
巨轮转2	3.9	-1.66	-6.47
美丰	2.77	-1.43	-3.96
燕京	3.14	0.16	0.50
国电	4.98	0.16	0.80
重工	5.78	0.28	1.62
国投	4.42	0.38	1.68
中鼎	3.46	1.15	3.98
工行	4.02	1.53	6.15
海运	3.37	2.17	7.31
川投	4.57	2.43	11.11
石化	4.5	2.65	11.93
中海	4.93	2.99	14.74
双良	2.69	3.01	8.10
深机	4.89	3.21	15.70
歌华	4.25	3.39	14.41
中行	3.77	3.45	13.01
博汇	2.08	3.67	7.63
新钢	0.99	4.03	3.99
唐钢	0.3	4.78	1.43

    整体来看，目前符合面值-高价折扣法 的不少，按照到期年化收益率，排在前面的依次是唐钢、新钢、博汇、中行、歌华、和深机转债，都在3%以上，中海的2.99%仅仅一步之遥，这些都符合面值-高价折扣法 的买入原则，但还要看未来转股的可能性，唐钢基本可以剔除掉；而川投、海运、中鼎、工行甚至重工都可以长线配置。（请注意这是安全长持法。）

    另外一个衡量方法是计算到期收益率，不计算年化的，也就是假设最坏持有到期总共会拿到多少收益。按照排序分别是：

名称	剩余年限(年)	到期年化收益率%	到期总收益%
深机	4.89	3.21	15.70
中海	4.93	2.99	14.74
歌华	4.25	3.39	14.41
中行	3.77	3.45	13.01
石化	4.5	2.65	11.93
川投	4.57	2.43	11.11
双良	2.69	3.01	8.10
博汇	2.08	3.67	7.63
海运	3.37	2.17	7.31
工行	4.02	1.53	6.15
新钢	0.99	4.03	3.99
中鼎	3.46	1.15	3.98
国投	4.42	0.38	1.68
重工	5.78	0.28	1.62
唐钢	0.3	4.78	1.43
国电	4.98	0.16	0.80
燕京	3.14	0.16	0.50
美丰	2.77	-1.43	-3.96
巨轮转2	3.9	-1.66	-6.47
恒丰	4.58	-2.37	-10.85

这样一来，唐钢的狐狸尾巴就露出来了，恒丰、巨轮2的风险性也体现出来。按照这个标准衡量，显然深圳机场转债、歌华、中海转债、中行转债、石化、川投比较好，到期最坏情况至少连本带利能拿回111%以上。

加上PB大小、盘子大小、到期时间等因素综合考虑，安全长持派目前一定要买的话，深圳机场转债、歌华转债、中海转债、中行转债、川投和博汇转债是比较安全的选择，其他的可以根据自己的研究配置，比如新钢。

《可转债投资魔法书》官方读者QQ群：243816172(已满)，欢迎讨论可转债投资机会！

《可转债投资魔法书》官方读者飞信群：31631426（新开），欢迎讨论可转债投资机会！