加载中…《每周可转债投资价值表》20120822
(2012-08-24 10:23:44)
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分类： 可转债投资 |
可转债投资价值简评【安道全工作室】：
- 新钢转债：
还有1年到期，风险小，到期收益率年化4%，100%保底。新钢能否强力转股，仁者见仁。其难度颇大，下调转股价受到净资产限制，新钢一直需要一个市场反弹的机会，只是机会能否在未来一年出现，不确定。在4%保底的情况下，看好的就可以持有；否则，就离场寻找或者等待更好的机会。公司已进入回售期，104以下可以套利转债；4.53和4.326元以下可以套利正股。
- 博汇转债：
博汇在向回售价103元稳步前进。还有两年到期，到期年化收益率3%+。2012年9月23日进入回售，中间还可以拿一次利息，含税1.4元。因此，进退皆宜。博汇正股已经跌破净资产，向上操作空间目前看不大，跌破4.26元，有套利机会。请注意：博汇有重蹈唐钢、新钢覆辙的风险。我们建议：短期套利回售，长期可以等待时间发酵，出现转股机会，注意闯过回售后，博汇可转债价格有可能跌破103。
- 河钢转债：
比较鸡肋的纯债。坐看表演，不推荐。 - 双良转债：
不能交易，只能回售或转股。 - 歌华转债：
目前最便宜的可转债之一。基本面很不好，近日有广电国网和传媒行业的炒作，不可轻信。回售时间远，转股动力不足。目前到期收益率为3%多，公司属于北京市政府长期补贴企业，融资不难，建议长期投资者可以在95元以下建仓，到年化5%逐步吸纳。
- 海运转债：
还在停牌。2013年7月8日回售，回售价103元，还有一年回售，公司转股意愿强，届时上103元概率极大。复牌后如98元价格建议建仓，95以下坚决买。 海运PB高于中海，盘子小，回售近而股性强，同等价格选海运不选中海。 - 国投转债和川投转债：
两者的条款相同，都是2015年才回售，国投盘子大，川投弹性好。建议不追高国投，看好水电前景的，可以继续等待川投的低点，目前川投到期收益率2.26%，比国投安全，但还不够；一旦水电行情反转，川投可能收益更大。
- 石化转债：
大盘股，无回售，溢价率一般，上涨不易。目前最大的问题是二次转债，既然不可测，还是不参与。理论上，石化为了发出转债2，其条款不会差于1，这对1是不利的；而2如果成功发行，1就有可能需要调整一下以防被边缘化，所以，石化1有可能先低后高，建议目前还是观望为主。
- 中海转债：
目前最便宜的可转债，没有之一。今天跌下95元了。行业和公司基本情况和海运转债类似，但回售时间久，2015年；盘子大，最麻烦的是PB才0.66，净资产限制大，整体情况不如海运转债。建议90元再买，或者到期年化收益率到5%介入较好。
- 中行和工行转债：
中行安全，工行进取。工行如果保持目前的分红，到期前做到转股应该不难，但空间也不会太大。两者都没有回售保护，建议观望以等待更好的价格。有信心持有并看好后市的可以买入103元的工行转债，年化到期收益率已经超过1%。我们对银行继续持谨慎的态度，建议近期不逢暴跌不做操作。
附：民生银行可转债一旦发售，可能会拉低两行价格。还有同类的平安保险可转债，两行的可质押价值可能降低。另外保险和银行的再融资也是悬在头上的一把利剑。
- 国电转债：
已经进入回售期，时间为8月19日，但回售价低，面值加利息，暂时没有压力，向下向上空间都有，不好判断。回避。 - 恒丰转债：
股性活跃，向上向下的空间都很大，违背保险原则，不推荐。纸业目前不景气，如进入105元可以考虑。 - 美丰转债：
年化到期收益率为负，2013年6月进入回售，目前无回售压力，当前可转债价格高，不推荐。 - 中鼎转债：
建议关注。中鼎8月11日进入新一年回售期，回售价103元。目前可转债价格貌似无回售压力，但也不保险。中鼎正股已经跌破回售触发价，届时，中鼎有可能拉抬正股或下调转股价来避免回售。转债价格现在已经较安全，持有到期年化收益1%，可以开始建仓；如再跌推荐加大建仓力度，越低越买。103元以下基本是短期的无风险套利。正股套利有一定风险，暂不推荐。（我们判断最终采用下调转股价的方式可能性较大，仅供参考。）
- 燕京转债：
存量不多，很容易造成停止交易，而且目前价格不怕回售，适合短炒，不宜长持。有继续下降趋势。 - 巨轮转债2：
巨轮转股的意愿和前景都不错，现在需要的就是一个市场机会。只要市场有个稍微像样的反弹，中鼎和巨轮都有可能实行转股。现在追高转债已经不是100%保底，不符合面值-高价折扣法 原则。 我们看好其前景，但不建议现价追高，其转股时间和涨幅不确定。 - 深机转债：
业绩稳定无想象力，到期年化收益率3%，2015年才回售。深圳机场缺钱，但是很容易从银行借到钱，而且本身就是高负债行业，所以还债压力不大。深机的想象力在于深港一体化。建议：95以下开始建仓，最好年化收益达到5%+，目前不宜重仓。
- 重工转债：
中国重工将于8月29日发布中报。近期下调过转股价，转股意愿较强烈，但短期不建议追高。目前其PB1.7左右，比唐钢、新钢都有利些，但也比较急迫了。2016年才回售，回售价100+利息；2018年到期。船舶业目前哀鸿遍野，从大股东的利益出发，没有跌破净资产时，抓紧时间转股以避免更坏的行业状况出现，不失为一种明智的选择；但等一等，以待行业周期的自然复苏也不失为一个办法，毕竟还有5、6年时间到期。所以，近期转股不是必然的，除非市场反转。因此，安全起见，没有更好的价格，暂不参与。
本周建议：
- 本周看成交量低迷，很不乐观，还会有低点出现，建议不要追高；
- 可转债值得关注的是：106元以下的中鼎；102以下的博汇；新钢可能有套利机会。
- 大多可转债理想的建仓价位，我们还是推荐年化到期收益率4-5%为好。
- 愿意长期持有，不惧浮亏，喜欢当下就买，买了持有的“面值-高价折扣法”长线投资者，一定要建仓，推荐关注：103元以下的博汇、106元的中鼎、103元的重工，以及更低价格的歌华和深机转债。工行如果再低些也可以作为配置，看好新钢转股前景的也可配置。
- 前期101元推荐的博汇，如果到了103或者102.9x元，可以卖出一些，短期套利。
注：数据基于尾盘数据，仅供研究参考。
| 名称 | 现价 | 正股价 | 转股价 | 溢价率 | 触发价 | 年化收益率% | 回售时间 | 回售价格 | 到期时间 | 到期赎回价 |
| |
94.99 | 4.51 | 8.6 | 81.13 | 6.02 | 2.97 | 2015/8/1 | |
2017/8/1 | 105 |
| |
96 | 7.26 | 14.89 | 96.89 | 10.42 | 3.26 | 2015/11/25 | 103 | 2016/11/25 | 104 |
| |
96.32 | 6.27 | 13.48 | 107.08 | 9.44 | 3 | 2010/11/4 | 103 | 2015/5/4 | 101.7 |
| |
96.379 | 3.96 | 5.6 | 36.29 | 3.92 | 3.12 | 2015/7/14 | 103 | 2017/7/14 | 107 |
| |
97.45 | 2.79 | 3.44 | 20.15 | 0 | 3.37 | |
|
2016/6/2 | 106 |
| |
99 | 3.14 | 4.51 | 42.19 | 3.16 | 2.17 | 2013/7/8 | 103 | 2016/1/7 | 103 |
| |
100.06 | 6.06 | 7.08 | 16.9 | 0 | 2.55 | |
|
2017/2/23 | 107 |
| |
102.56 | 4.84 | 10.29 | 118.05 | 7.2 | 3.53 | 2012/9/23 | 103 | 2014/9/23 | 107 |
| |
102.75 | 4.46 | 6.47 | 49.06 | 4.53 | 4.15 | 2011/8/20 | 104 | 2013/8/20 | 107 |
| |
103.19 | 6.86 | 9.15 | 37.64 | 6.41 | 2.26 | 2015/3/21 | 103 | 2017/3/21 | |
| |
103.24 | 3.83 | 3.77 | 1.62 | 0 | 1.41 | |
|
2016/8/31 | 105 |
| |
103.63 | 6.53 | 7.58 | 20.29 | 5.31 | 0.17 | 2011/4/15 | 102 | 2015/10/14 | 102 |
| |
106.495 | 8.58 | 12.66 | 57.14 | 8.86 | 1.01 | 2011/8/11 | 103 | 2016/2/11 | 106 |
| |
107.28 | 4.91 | 6.05 | 32.19 | 4.84 | 0.13 | 2016/6/4 | |
2018/6/4 | |
| |
110.499 | 2.59 | 7.57 | 222.96 | 5.3 | 4.34 | 2008/6/14 | |
2012/12/13 | 112 |
| |
111.62 | 4.48 | 4.74 | 18.1 | 3.32 | 0.15 | 2015/1/25 | |
2017/1/25 | |
| |
114 | 6.61 | 7.06 | 21.76 | 4.94 | -1.99 | 2013/6/2 | 103 | 2015/6/2 | 105 |
| |
114.78 | 2.63 | 2.57 | 12.16 | 1.8 | 0.14 | 2012/8/19 | |
2017/8/19 | 110 |
| |
116.68 | 5.85 | 5.47 | 9.1 | 3.83 | -1.77 | 2014/7/18 | 103 | 2016/7/18 | 105 |
| |
117.02 | 6.84 | 6.88 | 17.7 | 4.82 | -2.24 | 2013/4/23 | 105 | 2017/3/23 | 105 |
（如表格太宽，建议黏贴到EXCEL中，便于阅读和排序。）
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