加载中…《每周可转债投资价值表》20120808
(2012-08-10 13:52:44)
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可转债投资价值简评（【D壹理财】+安道全工作室联合提供）：
- 新钢转债：
1年到期，持有风险小，到期收益率约为年化4%。100%保底，8月20日有一次利息可以拿，税前2.4元，个人所得税0.48%。新钢能否强力转股，要看市场大势是否走好，以及新钢的资产注入情况。目前情况严重不明。从目前看，新钢可以110%左右的正股价促成转股，或者干脆借新债以107元赎回，这样肉就薄了。一年时间，变化颇多，看好者可以持有以待事态变化，看空者可以不做4%的套利。我们暂时中立观望。公司即将进入回售期，104以下可以套利转债；4.326元以下可以套利正股。
- 博汇转债：
比较稳健的转债，还有两年到期，到期年化收益率3.4%左右。2012年9月23日进入回售，回售价103元，中间还可以拿一次利息，含税1.4元。因此，长短皆宜，虽然向上空间不大，但100%无亏损风险。近期，可转债在101元附近买入是低风险套利。正股方面，如果跌破4.26元，也有套利机会。 请注意博汇已经跌破净资产，PB目前为0.8，有重蹈唐钢、新钢覆辙的风险，好在还有两年时间，想象力丰富些。提示：闯过回售后，博汇可转债价格有可能出现下跌。
- 河钢转债：
年底拿到112元是肯定的，比较鸡肋。坐看唐钢的炒作，可能115或者120元转股收尾，更有可能到期赎回。目前价格堪堪保底（注意个人买入有所得税），基本可视同纯债。 从唐钢的利益着想，选择借银行的钱还债是较好的，然后牛市再注矿圈更多的钱。 - 双良转债：
不能交易，只能回售或转股。 - 歌华转债：
目前最便宜的可转债之二。基本面很不好，目前有广电重组的炒作，不可信。回售时间还远，转股动力不足。目前到期收益率为3%+，建议长期投资者可以在95元以下开始逢低吸纳。
- 海运转债：
还在停牌。2013年7月8日回售，回售价103元，还有一年回售，公司转股意愿强，届时上103是极大概率的。复牌后如有98元价格建议建仓，95以下坚决买。
- 国投转债和川投转债：
电力可转债果然如期补跌了。两者的条款差不多，都是2015年才回售，建议持有的继续持有，买入目前不是较好的价格。川投到期收益率2.5%，国投才0.22%。
- 石化转债：
大盘股，溢价率不太高，上涨也不易。目前最大的问题是二次转债条款不明确，既然不可测，还是建议观望，目前到期年化收益率仅仅为2.2%，作为没有回售的期权，感觉还是溢价太高。
- 中海转债：
目前最便宜的可转债，没有之一。行业和公司基本情况和海运转债类似，但回售时间久，2015年，盘子大，PB也略低，整体爆发力不如海运转债。建议90元再买，或者到期年化收益率到4-5%介入较好。
- 中行和工行转债：
中行安全，工行进取。银行股有企稳的迹象，但没有回售保护，建议观望。95元的中行可以作为底仓。
附：民生银行可转债一旦发售，可能会拉低两行价格。还有同为金融证券的平安保险可转债，两行的可质押溢价可能被抵消。 - 国电转债：
回售时间今年8月19日，但是回售价低，面值加利息，没有压力，向下向上空间不好判断。回避。 - 恒丰转债：
股性活跃，向上向下的空间都很大，违背保险原则，不推荐。纸业目前不景气，如进入105元较好。 - 美丰转债：
年化到期收益率为负2.9%，2013年6月进入回售，无回售压力，绝对股价高，不推荐。 - 中鼎转债：
建议继续关注。中鼎8月11日即将进入新一年回售期，回售价103元。目前可转债价格貌似没有回售压力，但是也不100%保险。中鼎正股已经跌破回售触发价，届时，中鼎有可能采用拉抬正股或者下调转股价的方式避免回售，有可能出现套利机会。转债价格现在已经较安全，今日持有到期年化收益0.9%，可以开始建仓；如进入105元，推荐加大建仓力度，越低越买。103元以下基本是短期的无风险套利。（我们判断目前采用下调转股价的方式可能性较大，仅供参考。）
- 燕京转债：
燕京的存量不多，很容易造成停止交易，而且目前价格不怕回售，适合短炒，不宜长持。 - 巨轮转债2：
巨轮转债现在不上不下，不宜追高。有强烈自信可以近期转股的可以追，不符合面值-高价折扣法 原则。 我们看好其转股前景，时间和涨幅不可确定。 - 深机转债：
业绩稳定无想象力；有机构在增持。现在到期年化收益率2.9%，2015年才回售。建议：95以下开始建仓最好，目前情况可少量，不宜重仓。
- 重工转债：
中国重工拟于8月29日发布中报。此重工非彼重工，不同于三一重工和中联重科两大巨头，中国重工的业务比较杂，目前的主营还是民船，其低迷程度看看赖账的熔盛重工以及中国船舶、广船重工就知道了；其他业务如大肆吹嘘的海洋工程和交运设备甚至是军工也不可信，多是炒作罢了。不过，重工并不是全无看点，如果船舶周期到底了，反弹也很快。目前正股价4.82元，经审计的净资产2.68元，PB1.79倍，所以要比唐钢、新钢这样跌破净资产的可操作空间大。然而，2016年才回售，回售价仅仅100+利息，2018年才到期。以目前的价位，感觉还会有更好的买入价格。目前，到期收益率仅为年化0.5%，安全垫有，吸引力不够。
本周建议：
- 本周看成交量，可能出现小反弹或者一个相对稳定期，建议不要追高；
- 可转债本周乏善可陈，大多都是不上不下的价位。唯一值得注意的还是106元的中鼎。博汇、新钢，价格基本固定，出现惊喜很难。大多可转债理想的建仓价位，我们还是推荐年化到期收益率4-5%为好。
- 愿意长期持有，忍受浮亏，用纪律实践“面值-高价折扣法”的长线投资者，一定要建仓的，推荐关注：博汇、中鼎、可能复牌的海运、95元的中行，以及中海、歌华和深机转债。工行和重工也可以少量持有。
- 现在的可转债操作焦点是：你愿意更安全，还是更不愿意错过机会？我们是前者，宁可错过一些机会。
——【可转债即时数据表】——
注：数据基于尾盘数据，仅供研究参考。
| 名称 | 现价 | 正股现价 | 转股价 | 溢价% | 到期收益率% | 回售时间 | 回售价 | 到期时间 | 到期赎回价 |
| 新钢 | 104.86 | 4.45 | 6.47 | 52.46 | 4.27 | 2011/8/20 | 104 | 2013/8/20 | 107 |
| 博汇 | 102.5 | 5.01 | 10.29 | 110.52 | 3.49 | 2012/9/23 | 103 | 2014/9/23 | 107 |
| 双良 | 96.32 | 6.18 | 13.48 | 110.1 | 2.95 | 2010/11/4 | 103 | 2015/5/4 | 101.7 |
| 歌华 | 96.44 | 7.36 | 14.89 | 95.11 | 3.11 | 2015/11/25 | 103 | 2016/11/25 | 104 |
| 海运 | 99 | 3.14 | 4.51 | 42.19 | 2.14 | 2013/7/8 | 103 | 2016/1/7 | 103 |
| 国投 | 111.18 | 4.34 | 4.74 | 21.43 | 0.22 | 2015/1/25 | 100+利息 | 2017/1/25 | 108+利息 |
| 石化 | 101.19 | 6.1 | 7.08 | 17.45 | 2.27 | 不可回售 | 不可回售 | 2017/2/23 | 107 |
| 川投 | 101.99 | 6.27 | 9.15 | 48.84 | 2.51 | 2015/3/21 | 103 | 2017/3/21 | 108+利息 |
| 中海 | 96 | 4.7 | 8.6 | 75.66 | 2.73 | 2015/8/1 | 100+利息 | 2017/8/1 | 105 |
| 国电 | 116.96 | 2.64 | 2.57 | 13.86 | -0.16 | 2012/8/19 | 100+利息 | 2017/8/19 | 110 |
| 恒丰 | 117.88 | 7.24 | 6.88 | 12.02 | -2.4 | 2013/4/23 | 105 | 2017/3/23 | 105 |
| 中行 | 98.07 | 2.78 | 3.44 | 21.35 | 3.17 | 不可回售 | 不可回售 | 2016/6/2 | 106 |
| 工行 | 104.9 | 3.78 | 3.77 | 4.62 | 0.99 | 不可回售 | 不可回售 | 2016/8/31 | 105 |
| 重工 | 104.48 | 4.82 | 6.05 | 31.14 | 0.59 | 2016/6/4 | 100+利息 | 2018/6/4 | 104+利息 |
| 深机 | 97.245 | 4.05 | 5.6 | 34.46 | 2.91 | 2015/7/14 | 103 | 2017/7/14 | 107 |
| 唐钢 | 110.405 | 2.66 | 7.57 | 214.2 | 4.12 | 2008/6/14 | 100+利息 | 2012/12/13 | 112 |
| 美丰 | 117.031 | 6.78 | 7.06 | 21.86 | -2.94 | 2013/6/2 | 103 | 2015/6/2 | 105 |
| 中鼎 | 106.82 | 8.32 | 12.66 | 62.54 | 0.9 | 2011/8/11 | 103 | 2016/2/11 | 106 |
| 燕京 | 108.933 | 6.65 | 7.58 | 24.17 | -1.47 | 2011/4/15 | 102 | 2015/10/14 | 102 |
| 巨轮2 | 117.102 | 5.88 | 5.47 | 8.94 | -1.88 | 2014/7/18 | 103 | 2016/7/18 | 105 |
（如表格太宽，建议黏贴到EXCEL中，便于阅读和排序。）
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