不知不觉，指数基金也有16只了。虽然和美国的千百只不能同日而语，总是聊胜于无。看来中国基金业继续蒙骗广大基民钱的时代还不能马上终结。什么时候专业人士低下高贵的头颅，承认被动投资的可贵，承认自己不如市场先生的时候，才是指数基金的黄金时代了。正因如此，“知我者稀，则我者贵”。

    先看看费用：

    整体来讲，场外的指数基金的费用还是比ETF要高的。国泰300和嘉实300是从费用上最接近ETF的伪指数基金（管理费和托管费），其它的非ETF指数基金依然存在高收费的情况。尤其是大成300，和他的业绩比起来，这费用有点无耻。

    需要提醒的是，ETF是可以场内购买的，不需要印花税，只要付买卖的佣金就可以了，部分LOF指数基金，如嘉实300也可以这样买；非ETF指数基金如果从网上购买，基本可以拿到0.6%的价格。因此，前段申购的费用基本没有参考价值。如果你还想详细地比较费用，可以参考《从成本看跟踪沪深300的指数基金》这篇文章。

    再看回报对比：

    这张表把指数基金的风险充分体现出来了。因为近期是单边下跌行情，指数基金无疑是基金中的裸泳者，毫无还手之力。因此，半年以内业绩极差。但是，两年三年业绩却是名列前茅，那是搭上了2006年以来的大牛市快车所致。所谓“跌得狠，跳得高”，就是指数基金的特征。这一点，看看晨星的风险系数还能看出来，普遍偏高。

    不过，中小板ETF算是一个亮点，看来今年中小板还是抗跌的；看来苏宁电器30%以上的权重起了很大的作用。无论是苏宁的权重还是中小板ETF的抗跌性，都是在国外的成熟ETF市场上少见的。

    还有一个少见的是标准差，如果说国泰300这样新设立的指数基金也就算了，无论是ETF还是嘉实300、大成300这样的老指数基金居然都有30%乃至40%的标准差，实在让人怀疑他们还是不是指数基金？这样的指数基金是否还能值得我们信赖！唉！

    再看投资组合：

    这里有必要说明一下晨星的股票投资风格箱，从左到右是：价值、平衡、成长；从上到下是大盘、中盘、小盘风格。比如上证50ETF肯定是投资大盘蓝筹的，因此从箱体上看就是平衡+大盘的；中小板ETF就是平衡+中盘的；嘉实300则是大盘+平衡的；红利ETF则是明显的价值+大盘的。

   从持仓来看，普遍都在90%以上，这就是指数基金牛市更牛、熊市更熊的根源，投资之前一定要心里有数。博时裕富和万家180比较谨慎，仓位都在91%以下；这固然是件好事，可是也彻底失去了被动式指数投资的意义：要是你能调仓，还叫什么指数基金？如果是为了避免损失，我买主动式基金不是损失更小吗？!鄙视一下两只鸡鸡，投机取巧的蝙蝠是没有好下场的。

   前十大持股可以看出投资的集中度：几个300指数普遍偏低，也就是说投资比较分散，比如大成、嘉实300、华安A、国泰300、长城久泰等；跟踪上证50、上证180和深100的指数基金普遍比较集中，大多在30%，这是和它们的跟踪标的分不开的，别无选择。因此，喜欢分散投资的可以选择跟踪300的；而喜欢集中投资的可以看看跟踪上证50、深证100和上证180的基金。但是上证50ETF和红利ETF分别达到了45.88和53.89%，集中投资风险厌恶型的投资者也要做到心里有数。

   另外基金的规模也是一个看点。虽然指数基金理论上不像主动基金那样受规模影响，但是赘肉多了也要注意一下行动速度。像嘉实300的300亿规模，还是可以制造很多市场热点的，呵呵。

   最后看一下16只基金的快照，一起来——茄子！——咔嚓：

    有意思的是：指数基金没有五星的！呵呵，五星年年有，年年各不同！和多姿多彩、眼花缭乱的主动式基金比起来，主动基金就像是荣宁二国府，指数基金就像是平常冷冷清清的寺院、道观。不过，指数基金是年年岁岁花相似，业绩不温不火；主动基金是岁岁年年人不同，每年都有被淘汰的昨日黄花，也会有新出炉的明星基金，貌似年年都很红火。但是百年之后呢？

    荣宁已是纸上事，观庙依然笑春风！

    其奥妙在于：
    主动基金如果不能战胜市场，是会被打屁股的——赎回、倒闭，他们还会经常地换主人，业绩波动很大；被动式呢？它根本不会犯错误——连选择都不做，正确没有，何况错误呢？

    10年以后，在1000个（现在就有400个了，以后还会有更多）主动基金里选中一个战胜指数的概率是1/1000；

    在16个指数基金里面呢？1/16。

    对了，指数基金也会越来越多的，这样比不公平！

    没错。但是：

    在美国，连续7年战胜指数的有过一位：彼得林奇；

    连续15年战胜指数的也有一位：比尔米勒。

    你如果是美国人，选中他们的概率有多少？

    绝对低于2/5000!

    多乎哉？不多也！

    指数基金呢？肯定是概率大大增加了。

    重要的是，多少且不论，起码它们的收益和指数的差异是同步的，也就是说指数基金的平均长期收益率是高于主动基金的！

    指数基金有50%以上的可能收益和指数的差异在10%以内；

    主动基金呢？这个比率差不多在9.7%以下（美国数据）。

    而且，指数基金倒闭的可能性几乎为零；

    主动基金倒闭的概率差不多在25%左右。