昨天银行股的大爆发，满仓银行的我当然收获颇丰。面对涨幅已经不小的浦发和兴业银行是不是考虑减仓换股，是每个投资者要面对的问题。几年来银行股坐了无数次的过山车，还能坚持持股不动吗？

  价值投资者信奉的三个卖股原则，第一，企业经营模式或者行业环境发生变化，前景开始恶化。第二，企业极端高估，第三，有更低估的优秀企业。我两个月前用1.2倍PB的工行和建行换到0.8倍PB的浦发就是基于第三条。但，其实这是个赌博，浦发行恰巧有上海自贸区概念和优先股试点的利好才涨的这么好，并不是企业经营有了多大的改善。这样的赌博还是少赌为好，如果当时换成PB更低的交通银行，涨的并不算好。实际上我有大量换股失败的例子，以为更低估，结果反而发生了亏损。

  长期持股的确很难，A股尤其如此。国内市场由于政策，制度，管理等等很多漏洞，股市经常终点又回到起点。如果在挣钱的时候不卖，很多时候就是一趟趟的过山车，甚至由盈利变为亏损，这是事实。但另一方面，价值规律下，价格总会回归价值，如果被股市的波动所左右，你永远等不到回归的那一天。你的眼界会变得越来越窄，养成挣点小钱，就立刻卖出的投机习气。

  当然了，客观来说投资没有定式，经常短炒的人也有成功人士，况且这样的短炒也是取价值低估的去换。所以我不去评论别人如何，我只能把握自己。我有以下三个观点和大家交流。

  1.市场上优秀的企业并不多，只有那些有着宽泛护城河的优质企业才值得长期持有。一旦持有这样的企业，不要因为高估一点就换成别的并不那么优秀的企业。市场的高估和低估是有一定道理的，优秀企业往往就是经常高估。

  2.短炒很难把握。明天股票涨还是跌，人们只有50%的预测准确率。换股涨跌的概率也一样。别听那些大神般的乱吹自己预测有多准，其实也就和扔硬币猜正反面一样，50%。连续预测正确的概率更低，就像一个乘法计算题，连续判断对3天股票涨跌的概率是多少呢？只有八分之一，连续判断对6天涨跌的正确率只有0.78%，连百分之一都不到。既然如此，你干嘛不持股不动，那起码还有50%的准确率呢？每天坚持追涨杀跌的人经常挨耳光是必然发生的事，何况高昂的手续费每次都消耗你交易额的1%。

  3.经常换股炒作的人，其实已经变成了交易者，而不是投资者了。他们看中的短期价值回归，他们研究的兴趣都在很表面的股票估值，而不可能去深入研究一个企业了，更不可能有耐心和企业一起成长了。这才是这么投资的人最大的损失。不研究企业，仅仅用财务数据判断企业的高估低估是价值投资者的几大误区之一。所以这么做法的人我个人认为有点像古人说的买椟还珠，留下来表面漂亮的盒子，而失去了里面存放的珍宝。

  所以我的经验就是坐上优秀企业的快车，就一直坐下去。不要中途看见美丽的风景就改变了自己。用合适的价格买一个优秀企业，远好于用好的价格买一个平庸的企业。你需要磨练的是识别优秀企业，而不是用计算器算谁更低估。