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芝加哥期权交易所（CBOE）是什么时候开张的?
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在1973年4月26日，CBOE首次实现了在一个集中化的，有管制的市场，对标准化的，挂牌的股票期权进行交易的概念。交易的第一天，挂牌的只有16种股票的看涨期权，CBOE当天交易了911手合约。看跌期权是1977年引进的。 |
| 交易场有多大，怎样才能保持它运转正常? |
CBOE自1984年2月起就有45,000平方英尺的交易场。交易所铺有50,000英里以上的电缆，它们大部分在交易场地下。交易所的电话电缆足够为一个200,000人口的城市服务，它拥有的信息显示屏，就在一个屋顶下而言，比世界上任何一幢其他的建筑物都要多。由於科技的集中化，它的用电比附近的110层的Sears
Tower 大厦还要多。 |
| 什么是OCC? |
期权清算公司（The Options Clearing
Corporation）是在芝加哥期权交易所（CBOE），其他四家美国股票交易所以及全国证券交易商协会（NASD）挂牌的所有证券期权的独有发行人，是最终清算所有CBOE期权交易的实体。作为所有期权的发行人，对每一手交易的期权，OCC实质上都持有对立的交易地位。因为从OCC根本上说是每一个买方的卖方，也是每一个卖方的买方，这就使得期权交易商在二手市场上买卖而不必找到原始的对应者。
由於OCC要求每一买家和每一卖家都有一个清算会员，要求交易的双方都有下家，它实质性地减少了交易证券期权的风险。它同时有在交易日内要求公司追加保证金的权威。标普公司（Standard
& Poor's Corporation）给OCC的信誉级是AAA。.
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| 什么是做市商? |
做市商以自己的资本为风险做个人的交易，为期权交易提供了流动性。他们是芝加哥期权交易所交易系统的脊梁骨。做市商在一个公开喊价拍卖的市场里竞争，同公众的订单持对立的交易地位。他们同场内经纪人不同。场内经纪人只是代理，他们替公众或者公司的帐号下单。 |
| 专业商（
"specialist" ）是否买卖期权? |
大部分在芝加哥期权交易所挂牌的期权种类是在一个公开喊价的系统里交易的。在这个系统里，某些交易所的会员可能作为做市商而从事交易。做市商以自己的资本为风险做个人的交易，为期权交易提供了流动性。他们是芝加哥期权交易所交易系统的脊梁骨。做市商在一个公开喊价拍卖的市场里竞争，同公众的订单持对立的交易地位。这同许多别的交易所不同，在那里，允许专业商（
"specialist" ）在接受公众订单，管理公众订单委托簿记（public order
book）的同时，就同一证券经营他们自己的帐号。 |
| 什么是期权? |
股票期权是一种合约，它给买方以权利而不是义务，在一段特定的时间内按一特定价格买进或卖出其标的（underlying）证券或指数。股票期权一般以100股标的股票为组。期权有两类：看涨期权和看跌期权。 |
| 什么是看涨期权? |
看涨期权给买方以权利而不是义务，在一段特定的时间内按一特定价格买进标的证券。一旦买方决定履行期权而买进证券，看涨期权的卖方有出售的义务。 |
| 什么是看跌期权? |
看跌期权给买方以权利而不是义务，在一段特定的时间内按一特定价格卖出一种标的证券。一旦买方决定履行期权而出售该标的证券，看跌期权的卖方有买进的义务。 |
| 什么是期权权利金? |
权利金是合约得以交易的价格。权利金是由买方付给卖方的期权的价格。作为交换，在看涨期权履约时，看涨期权的卖方有义务将标的证券交割给期权的买方。如果是看跌期权，期权的卖方则有义务买进买方交割给他的证券。无论期权是否履约，期权的卖家保留权利金。 |
| 什么是定约价? |
一手期权的定约价，或履约价，是特定的，在期权履约时的每股股票的买价或卖价。在看涨期权里，买方有权利在履约时按此价格从卖方买进该股票；在看跌期权里，买方有权利在履约时按此价格将该股票出售给卖方。 |
| 什么是平价期权（at-the-money）? 溢价期权（in-the-money）?
蚀价期权（out-of-the-money）? |
一手期权在其标的股票的价格等於其定约价时是平价的。一手看涨期权在其定约价低于其标的股票的市场价时是溢价的。一手看跌期权在其定约价高于其标的股票的市场价时是溢价的。一手看涨期权在其定约价高于其标的股票的市场价时是蚀价的。一手看跌期权在其定约价低于其标的股票的市场价时是蚀价的。 |
| 什么是普通股期权的合约尺寸? |
该合约所包括的标的资产的数额。除了在类似分股或股票分红之类的特殊的情况下，每手期权是100股。 |
| 什么是持仓量（open interest）? |
持仓量指的是在交易所市场上未平仓的期权合约的数量，也指某一种类或系列中未平仓的期权合约的数量。 |
| 在期权交易中，履行（exercised）和指派（assigned）是什么意思 |
在你买入一手期权时，你就有了按一预定的价格买进或卖出股票的权利。要是你按此预定价格买进或卖出股票，你就是在"
履行你的权利"。
在你出售一手期权时，你就有了卖出或买进股票的义务。你可能也可能不必非要完成这一义务。当你被要求完成这一义务时，你就是被"
指派"了。这种情况一般发生在期权是溢价的时候。
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| 如果我什么都不做，我的期权会怎样? |
如果你是看涨期权或看跌期权的买家，你将损失你为期权所付的权利金，加上在交易中所付的所有佣金和其他费用。如果你是看涨期权或看跌期权的卖家，而且该期权是溢价的，你就很有可能被指派而不得不出售或买进股票。 |
| 什么时候我应当准备会被指派? |
只要你的期权是溢价的，任何时候你都应当准备会被指派。如果期权溢价部分在3/4点以上，在合约到期时，期权清算公司将自动地为个体的投资者履约和指派。此外，大部分经纪公司都有期权自动履约的规定。问一下你的经纪人以了解有什么样的自动履约的规定存在。 |
| 什么是美式期权和欧式期权? |
美式的是一种期权合约，它可以在购买之日到合约到期日之间的任何时候履约。大部分场内交易的期权是美式期权。所有的股票期权都是美式期权。欧式期权是只能在合约到期日履约的合约。 |
| 什么是什么是合约到期日? |
对美式期权，合约到期日是期权可以履约的最后的一天；对欧式期权，合约到期日是期权可以履约的唯一的一天。对股票期权，这是合约到期月的第三个星期五之后的那个星期六；不过，经纪公司有可能要求期权的买方在一个更早的限期前递进想要履约的通知书。如果星期五是节日，最后交易日就是这个星期五之前的星期四。 |
| 哪一天是普通股期权，标普100指数期权（OEX）和标普500指数期权（SPX）的最后全天交易日？它们是如何结算的? |
普通股和标普100的最后全天交易日是该月的第三个星期五。它们是关盘结算。标普500的最后全天交易日是该月的第三个星期五之前的星期四。标普500的结算是根据构成指数的500种股票在星期五早晨的开盘价。如果星期五是节日，所有这些日期都朝前推一天。 |
| 什么是定约价？它们是怎么决定的? |
定约价是期权用数字表示的实际价值。譬如，一手五月的期权可以有定约价45，50和55。定约价是在标的价值达到一定数量并持续以这一或更高的价值交易时而定的。例如，如果股票XYZ曾经在49交易，达到了50，并且持续在这个水平上交易，就有可能增加下一个最高的定约价。 |
| 从经纪人手里下单后，我的订单会怎么样? |
取决于你的经纪人和池子里代表他们的公司，你的订单会采用不同的途径。最大的可能是它会电传到芝加哥期权交易所（CBOE）的订单导流系统（ORS,
Order Routing
system）。订单导流系统是一个同零售会员公司的电脑联机的通讯网，它从多达2,000个的联接点上收取订单，根据每一个公司同芝加哥期权交易所设定的价格和交易量的参数，电传到场内三个之中的一个地方：接单处，到场交易的夥伴，或是CBOE的限价订单簿记管理员（Order
Book Official）。它电子簿记（EB，Electronic Book），零售自动执行系统（RAES，Retail
Automatic Execution System）和场内经纪人导流系统（FBR，Floor Broker
Routing）的入门系统。 |
| 我可不可以直接在芝加哥期权交易所下单? |
不行。所有的订单都必须通过经纪人。
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| 在所报的最后销售价（last
sales）同所报的报价（quotes）之间有没有区别? |
有。芝加哥期权交易所聘有价格报告员用手工输入交易的销售价。然后再打入交易所的审计索引系统。交易所同时也聘有报价报告员。他负责站在交易池内，倾听在我们的"公开喊价系统"里喊出的最好的要价和给价。 |
| 什么是"时间和销售"? |
"时间和销售"?是芝加哥期权交易所审计索引系统。信息是按照时间排列的。 |
| 什么是普通股长期期权（Equity LEAPS）? |
普通股长期期权，或者说长期普通股预期证券（Long-term Equity Anticipation
Securities），是远期的普通股和美国预托证券（ADRs）的看跌和看涨期权。这些长期头寸给持有者以权利，按预定的价格，在期权的合约到期日以前，购买（在看涨期权的情况里）或出售（在看跌期权的情况里）特定数目的股份，而从定约到合约到期日之间的时间，可以长达三年之久。 |
| 怎么断定某一股票是否有长期期权? |
在可以有期权的股票里，有一部分经过挑选的有长期期权。目前，有期权在芝加哥期权交易所（CBOE）交易的股票里，大约百分之十有长期期权。CBOE按期检查它的期权产品，并定期推出新的普通股长期期权。从我们的英文网站的代号指南（Symbol
Directory）里，你可以找到按期增补的CBOE长期期权清单。 |
| 长期期权什么时候过期？什么时候可以履约? |
同普通股期权一样，合约过期日是合约过期月的第三个星期五之后的那个星期六。所有普通股长期期权合约都是在一月过期。普通股期权和普通股长期期权是"美式"履约。也就是说，持有者有权在合约到期前的任何一个开市日履约。 |
| 我怎样知道下一个一月过期的长期期权什么时候会挂牌? |
新的一月过期的长期期权一般是在五月，六月或者七月的最后一个星期。长期期权始初挂牌的那个月取决于该期权的季度周期。第一周期期权的一月过期长期期权在五月的合约到期日后挂牌。第二周期在六月的合约到期后。第三周期在七月的合约到期后。 |
| 普通股长期期权能为我做什么? |
同一般普通股期权一样，普通股长期期权的所有者（持有者）有权在一段特定的时间内，按照预定的价格（亦称定约价），买进（如果是看涨期权）或者卖出（如果是看跌期权）预定数量（即合约尺寸）的股票。对普通股长期期权，这一段特定的时间可以长达三年。长期看涨期权给投资者以机会，以中期或长期的投资眼光，在不用直接购买股票的前提下，在市场价格上涨的情况里从中得益。长期看跌期权为股票持有者提供了中期或长期的套期保值或保险，以防备手中的股票在价格上有实质性的下跌。 |
| 普通股长期期权有多流行? |
自从芝加哥期权交易所（CBOE）在1990引进了普通股长期期权，到1999年2月底，普通股长期期权的未结清权益（open
interest）已经增长到四百六十万手合约的记录（它们代表了四亿六千万以上的股票股份）。 |
| 如果交易所提供一种普通股的长期期权，我应该怎样区分一手一般的一月1999期权，一手一月2000长期期权和一手一月2001长期期权? |
正如一手标准期权有它自己独特的期权代号一样，普通股长期期权也有它们独特的"基本"代号，这些代号使得投资者有可能对某一股票的现有的各种期权加以区分。 |
| 我可不可以直接从芝加哥期权交易所购买长期期权? |
不行。同所有其他期权证券一样，长期期权必须从经纪人那里或是通过计算机交易系统购买。 |
| 什么是普通股长期期权的交易时间? |
同一般普通股期权一样，普通股长期期权的交易时间是美国中部时间（芝加哥时间）上午八点三十到下午三点。 |
芝加哥期权交易所（Chicago Board Options
Exchange，简称CBOE）是挂牌期权的创始人，也是全球最大的期权市场。目前，在CBOE挂牌交易的有将近1,896种股票的期权，28种指数期权，96种ETF的期权和4种利率产品的期权。目前，CBOE每天的平均交易量在290万手合约以上。2006年，CBOE交易的合约的名义价值达到16万亿美元之上。
CBOE是世界金融行业产品创新的领头人CBOE先后发明了股票期权、指数期权、变通期权（FLEX）、长期期权（LEAPS）和以星期为周期的期权（WeeklysSM），创造了著名的衡量投资者对市场情绪反应的波动率指数（VIX®），以及获奖的、广为机构投资者使用的标普买-卖指数（BXM）等。
CBOE的两栖交易系统（Hybrid Trading
System）是一个独特的市场模式。它把顶端的电子交易技术同公开喊价的优势无间隙地结合一起，将远程做市商有机地引入到高深度、高流量的交易之中。
CBOE拥有全球闻名的期权学院。此外，CBOE.com，连同CBOE中文网站，是多年获奖的、期权投资者使用最多的教育资源。CBOE期权学院的《期权：基本概念和交易策略》第3版的中文版已经由中国财政经济出版社2006年5月出版。
芝加哥期权交易所同时拥有自己的期货交易所（CFE），并且于2007年3月建立了自己的股票交易所，CBSX。CBSX将交易2800种在纽约股票交易所、纳斯达克股票交易所和美国股票交易所挂牌的股票。
期权对股市的积极影响
期权同股市
普通股期权
普通股期权是一种合约, 它给它的持有者以权利, 而不是义务, 按特定的价格,
在一个既定的日期或之前, 买进或卖出某一特定数量的标的股票. 该权利是由该期权的卖方授予的, 以得到由买方所支付的一定数量的权利金
(premium) 作为回报.
在交易所交易的普通股期权是"实体交割" 期权. 也就是说, 如果期权履约,
其标的股票 (underlying stock) 会实际交割到你的经纪帐号上, 或从你的经纪帐号上交割.
在投资经济公司设定的履约终止期之前的任何时候, 普通股期权的拥有者都可以履行其合约.
履约终止期一般是在该期权的最后交易日.
普通股期权的合约到期日是在该月第三个星期五之后的那个星期六.
如果该月第三个星期五是交易所的休息日, 最后交易日就是直接在该休息日前的那个星期四. 过了该期权的合约到期日,
该普通股期权就不复存在.
同所有期权一样，普通股期权有看涨期权（call）和看跌期权（put）。看涨期权给它的持有者以买进一种标的股票的权利，而看跌期权给它的持有者以卖出一种标的股票的权利。普通股期权还有长期期权（LEAPS）和变通期权（FLEX），请参照下述。
无论你是对市场是看涨, 看跌或持中立态度, 都有普通股期权交易策略可参考.
请浏览我们的普通股策略讨论以了解如何将普通股期权作为你投资计划的一部份.
指数期权
1983年,
芝加哥期权交易所开始挂牌交易CBOE100指数，也就是今天的标普100指数(OEX)
, 首创挂牌指数期权. 到今天, OEX已发展成全世界交易最活跃的期权合约.
芝加哥期权交易所拥有百分之九十以上的指数期权市场, 在期权业占统治地位.
正像股票期权是一种给买方以权利, 按标明的价格, 在一段有限的时间内,
买进或卖出某一股票的合约, 现金结算的指数期权也给予买方相似的权利. 不过, 指数期权所覆盖的标的资产 (underlying
asserts) 不是某一公司的股份, 而是标的物的美金数, 其价值相等于指数水平乘以100美元. 因履约或合约到期而得到的现金数额,
取决于同该指数期权的定约价 (strike price) 相关的关盘价值 (closing value).
芝加哥期权交易所目前有28种指数的现金结算的指数期权.
指数期权使你能够着眼于某一特别的市场工业, 或者整个市场, 来作投资决定. 每一指数都是独特的, 或者广泛地覆盖一系列标的股票,
或者代表市场相对狭小的一部份. 指数有美式的或欧式的, 有资本加权的或价格加权的, 有宽基的或狭基的.
你应当仔细考察每一指数的构成部份以及合约的具体细节, 以决定哪一指数最适合你的投资策略.
如果你想进一步了解指数期权, 请访问我们的高级概念区域.
利率期权
利率期权是基于美国国家债券收益的, 欧式的, 现金结算的期权.
现有的能适合你需要的有短期, 中期和长期利率的期权. 这些期权给你以机会, 按你所认为的利率的走向而投资.
短期利率期权 (代号: IRX)
是以最新拍卖的13个星期债券的年折扣率为基础.
5年利率期权 (代号: FVX)
是以最新拍卖的5年债券的到期收益 (yield-to-maturity) 为基础.
10年利率期权 (代号: TNX)
是以最新拍卖的10年债券的到期收益为基础.
30年利率期权 (代号: TYX)
是以最新拍卖的30年债券的到期收益为基础.
一般来说, 在买进基于利率收益的期权时,
看涨期权的买主同看跌期权的买主对利率的走向有截然相反的看法. 看涨期权的买主预期利率会上涨,
因而增加看涨期权头寸的价值. 看跌期权的买主 预期利率会下跌, 因而增加看跌期权头寸的价值.
如果在合约到期日, 该期权的标的利率 (underlying interest rate) 上涨到比该期权的定约价(strike
price) 加上权利金 (premium)还要高, 基于利率收益的看涨期权的买主就会获利. 另一方面, 如果在合约到期日,
利率下跌到比定约价减去权利金还要低, 基于利率收益的看跌期权的买主就会获利. 当然, 在所有的交易中,
都必须考虑到税收和佣金.
长期期权 (LEAPS®)
长期资产预期证券(Long Term Equity Anticipation
Securities, 简称长期期权, LEAPS), 是概括三百余种普通股和十一种指数的长期期权.
长期期权为投资者提供了以长期眼光观察某一个个股或整个市场的工具. 同传统的短期期权一样, 长期期权也有两种:
看涨期权和看跌期权.
普通股长期期权的好处
- 普通股看涨长期期权能给股票市场的长期投资者一个机会,
使他们不必直接购买股票而从资本雄厚的大公司的成长中获利.
- 普通股看跌长期期权能让股票市场的投资者套期保值,
以防止标的股票有实质性的贬值.
- 如果要想对某些他们目前交易的相同期权持三年以内的长期头寸,
使用当前普通股期权的用户也有可能发现长期期权有吸引力.
指数长期期权的好处
- 指数长期期权让你在"整个"股票市场交易, 套期保值或投资,
或是在能够以年数衡量的时间内选择工业部门.
- 指数期权让你对整个市场持看多或看空的头寸
- 指数期权让你对你的投资套期保值, 以防止不利的市场走向
- 指数长期期权让你在更长的一段时间里做到所有这些
变通期权
变通期权允许用户修改大部份的合约条款,
在享有挂牌普通股和指数期权的好处的同时也享有额外的持仓头寸. 变通期权为投资专业人员, 附限股票持有者, 大宗股票持有者, 公司,
以及其他类型的投资者提供了最新的风险控制的工具, 是专门设计来使得投资者有可能按照自己的需要而对衍生产品进行裁剪.
变通期权提供给你:
- 竞价拍卖市场上的价格发现
- 对冲或更改头寸的二级市场
- 独立的逐日价格评价
- 合约担保以及从根本上消除了交易对手风险
期货产品
交易所交易基金(ETF)和控股证券(HOLDRs)的期权
芝加哥期权交易所提供ETF（Exchange Traded
Funds）的期权交易。ETF是由一定的股票按一定的方式构成的投资组合，以紧密跟踪价格的表现以及某一特定指数的收益。由于ETF的交易同股票的交易相似，在ETF上的期权的运作也同股票上的期权相似。ETF期权是以实物结算，美式履约。在若干ETF上还有长期期权可以交易。
芝加哥交易所也就控股证券（HOLding Company Depositary
Receipts）提供期权交易。控股证券是代表一个投资者对某一组股票的有收入权益的拥有权的信托证券。HOLDRs的拥有者可以由于对某一特殊行业、部门或组合的股票的所有权而获得收益。
星期期权
星期期权是生命周期为一星期的期权，星期五挂牌，下个星期五到期。这种期权提供了一种有效的方式，可以用来特别就某些新闻或事件，譬如经济数据和公司收益报告的公布等，而交易期权。
季度期权
同一般的期权不同，季度期权是在每个日历季度的最后一个工作日到期的期权系列。在那些需要在每个季度的最后一天对他们的投资组合重新平衡或者进行结算的资金管理者，以及将期权用作他们投资组合管理策略的一部分的资金管理者中间，这些期权系列特别流行。
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