2014年中国互联网餐饮外卖市场已经突破150亿、达到3.7亿单，这是易观智库发布《中国互联网餐饮外卖市场专题研究报告2015》，未来还能提升两个数量级。而2014年全国餐饮收入为近3万亿元，那么问题来了，外卖三分天下能至少有其一么？

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外卖行业发展趋势猜想

外卖企业垄断权的最终归属？

外卖行业盈利前景？

外卖送餐模式和产品生产分化路径？

现在

外卖商家都是早先自有店面的小商铺，通过低门槛的加盟模式，加入几大外卖巨头的阵营。外卖食品相对于堂食稍差，量有所减少，价格基本相同。

外卖与堂食PK--固定资产与营业费用的对比

外卖

弱点：外卖的食品质量较低，送餐时间难以控制，送餐成本高，最大风险在于增加外卖业务之后超负荷生产，导致食品质量下降。

优点：大大提高营业额，营销成本低。

堂食

弱点：堂食对用餐环境要求较高，导致用地成本高，翻桌率低，不利于业务扩张。

优点：用餐体验较好，服务能力和生产能力匹配。

分化路径

主要在送餐模式，食品质量，商家形态上改进，并杜绝安全问题，提高运营效率

随着物流高速发展，最后100m的任务将逐渐交给物业公司统一收发。

最后1km的任务将交给外卖服务公司或代理送餐公司管理。

线上运营商并购部分线下餐厅，推行标准化生产。

分化动因：

饿了么等线上商家积累的外卖大数据使得线上商家熟悉用户外卖习惯，拥有纵向并购的优势，可能从部分重点区域突破，通过收购，建立大片区的自营餐厅。第一，加强安全监督，第二，利用大数据合理安排生产，第三，便于物流配送。

（挑战在于并购之后管理难度加大，要求企业必须具有完善的管理机制和足够的人才储备。）

可以解决现在外卖行业存在的大部分问题，第一，食品安全。第二，送餐效率。第三，外卖和餐厅在外卖上毛利率较低。

外卖企业垄断权的最终归属？

现在

饿 了么、美团、百度外卖，几大巨头瓜分市场，各自独特优势不明显，竞争激烈，经营模式简单易于复制，处于烧钱抢占市场的阶段。其中饿了么主营业务基于外卖市 场，收到冲击尤其严重，而美团和百度则是醉翁之意不在酒，外卖只是O2O的一个棋子，烧起钱来毫不手软，用户的捆绑显得更为重要。

差异分析

百度外卖：三大网络巨头之一的子公司，坐拥庞大后盾资源，但百度账号对移动端的用户粘性暂时落后，拖累其他业务的开展。目前有利用外卖打开市场，逐渐进入其他领域的战略可能。如果猜测成立，那么百度的投入极限将是最大。

美团：美 团网在餐饮上有先发优势，而外卖作为团购服务的延伸，可以利用用户和商户基础，用户粘性高，业务扩张成本低，效益较高。美团团购模式发展为纯O2O模式 （对用户线上支付习惯的培养）已经逐渐铺开，外卖并非美团不可或缺的业务，如果发生恶性竞争加剧的趋势，美团较有可能首先退出。

饿了么：饿了么虽是外卖模式的先驱，但因模式易于复制，并没有占据先发优势，在三大巨头里面显得较为弱小，实力后盾也不够强。但外卖是饿了么的主营业务，几乎没有退路，所以饿了么最可能率先做出模式突破，建立行业进入壁垒。

未来

鉴 于外卖行业目前模式的可复制性，暂时的割据形态不容易被轻易打破，但新生行业必走向稳定盈利的状态，目前抢占市场份额恶性竞争的情况只会短时间存在。综合 上述分析，在目前经营模式下，百度外卖将占据最高市场份额，而美团和饿了么或将采取将业务打包外售的方法获取一定补偿。

行业壁垒

从更长时间看，只有能对目前模式做出创新性突破的网络运营商能实现稳定盈利并设置行业进入壁垒。那么现在问题来了，如何设置外卖模式的进入壁垒和稳定盈利？

行业的进入壁垒设置又可以分解为以下几个方面：

技术专利壁垒，如可口可乐，波音空客，麦当劳等

固定资产优势，如大型石油采掘公司，铁道公司等

稀缺资源垄断，如稀土采掘，钻石等

政策垄断，如中国移动，古代的贩盐业

占据庞大忠实的用户群体，如微信，阿里巴巴

分析以上几个壁垒设置，外卖行业可能沾边的只有固定资产壁垒、技术专利壁垒、用户群壁垒。那么可以针对这几个壁垒设置推演可能的垄断路径。

固定资产壁垒：收购线下商家，优化其生产模式，自建物流。

技术专利壁垒：类似于麦当劳，发明出制作便利而标准，能满足大众口味的食品，且要适于较长时间存放。

用户群壁垒：培养用户使用情况，在市场份额上完全压制其他竞争对手。

综合以上推演，个人认为，固定资产壁垒具有可实现性和发展的必要性。正如前文所论述一般，发展线下的商家是临时的，不够安全的做法，外卖行业想要长远发展，必须做好上游产品的控制，而这也恰是有利可图的可以增加外卖行业毛利率的做法。

会是谁？

现在讨论的问题到了哪个巨头最有可能开始并购线下商家的步伐且能做的最好？

并购必要要素：管理能力，资金

并购的动机：战术的战略意义

对 于百度来说，拥有要素有余但动机不足，外卖可能只是绑定用户的一个跳板，如果能顺利过渡到其他业务，百度在战略上没有必要增加这部分冗余的固定资产来拖累 对其他业务的专注。更何况百度外卖的中心是做中高端的饮食，这大部分商家已有较好品牌，存在较低安全风险和较高并购成本。

美团和饿了么的比较中，饿了么并购动机最充分，因为其主营业务就是外卖，克服外卖中出现的问题最后还是会落到带头大哥身上。其次，饿了么的商家大多是中小商铺，被并购的难度最低，必要性也最高。饿了么已经在尝试自建物流体系，并购无疑是总体战略中不可或缺的一步。

怎么做？

如何克服饿了么的要素短缺问题？

可 以想象，饿了么在完成中大型城市主要生活区的速食餐饮并购之后会成为多大的一个公司，需要完成如此巨量的资产并购，首先是资本先行。再来E轮，F轮，甚至 Z轮的VC投资，PE 投资都是远远不够的，更何况这要建立在饿了么本身盈利能力尚未完善的前提下。我认为，饿了么应该抓住国家扶持创新科技企业的关口，巧借资本市场和互联网+ 的风，争取登陆创业板上市融资，然后在一轮轮的增发中把一个个城市拿下，最后通过资产抵押获取发行债券的资格，在保住控股权的前提下扩张资本，上演蛇吞象 的神话。

管理能力不能像资金一样极速地扩张，会成为并购过程的一个风险因素，如果管理跟不上扩张速度，类似德隆系的悲剧将再次上演。饿了么管理层必须在扩张中更加重视资产管理，重视管理层招聘和培育，提高现有资产的运营效益给投资者更坚定的信心。

外卖行业盈利前景？

由：资产收益率=资产周转率*营业利润率

将资产盈利能力分解为：成本和毛利率，宣传费用，管理费用

首 先，设定普通餐饮商铺毛利率为30%--70%，主要成本来自食材，食材加工费，门面租赁费或外送劳务费。目前的外卖模式下，每个小店都雇佣自己的外送队 伍，再扣减交给上游网络商的入驻费，基本上外卖毛利率都低于10%，甚至有些是零毛利的，但损失的部分通过宣传费用的扣减可以获得部分补偿，这也是商家容 易入驻的原因。假如通过合并改造，外送队伍统一化，厨房的人手也可以更专业分工以提高生产效率。预计通过效率提高，毛利率上升10%，那么取平均值，在稳 定之后，饿了么一线式经营的毛利率为60%左右。

宣传费用也因为入驻费内化和品牌效应而逐渐减少，预计每年宣传费用可比商家独立宣传降低70%以上。

为了优化运营效率，构建庞大人才储备系统以及加强安全管理，管理费用应会提高20%。

综合现在一般餐饮企业净利率约为8%的实际情况，饿了么一线式营销净利率应该可以调整为10%左右。

考虑股权融资，债务融资的资金成本，净资产收益率可达到15%左右的水平。

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