关注A-H股价差小的个股

A股股票大幅度回调，从6124点跌下来最大跌幅已经超过70%，A-H股的价差在缩小，有些A股股价已经低于H股的股价了，A股整体对H股的溢价缩小。两地股票不能够流通，一价定理不会起到作用，而且由于两地资金供求结构不同和A股不存在做空机制，因而在A股和H股都发行股票在A股和H股的价差是不会消失的。在当前A股市场处于大熊市中， A股有其自身的运行规律，而当前经济形势迅速恶化导致投资者对股票市场失去信心，找不到价值支撑点，H股市场为国际市场，为国际市场对股票定价。国内投资者找不到价值支撑点时候很可能在H股上找价值支撑点，对于A-H股价差较小的个股，特别是A股股价低于H股股价的股票值得关注，如中国平安、海螺水泥、交通银行以及中国铁建等。

　　　　　　　　只要股票不能自由流通A－H股的价差就存在

港股直通车虽然暂时停止了，即使将来推出也改变不了A-H股出现差价的情况。在2007年8月20日，国家外汇局宣布，批准天津滨海新区开展境内个人直接对外证券投资业务试点，居民个人可以用自有外汇或人民币购汇直接对外证券投资，初期首选香港。随即港股直通车被叫停了，该举措预期短期内不该可能推出了，只要A-H股票不能够自由流通，A-H差价不会消失，而且很可能相差很大。

一般来说股票市场价格的决定因素很多，但最终的决定因素还是上市公司的盈利能力以及对上市公司盈利能力的预期。但是在不同市场，由于资金原因和整体估值的差异，其同样业绩的股票在不同市场其价格不一样。而且由于两地的股票不可能自由买卖，因而价差肯定是不可以避免的。港股直通车不会改变A－H股的价差，两地资金供求以及股票供求关系并不一样。

1、两地资金供求结构不一样。虽然内地资金充沛，但是当前正在遭遇大小非的减持，股票供给很大，而且我国机构投资者比重比较低，也就是长期投资的资金少。对于大的银行股，上市后现售股票比较多，而上市部分较少，银行股销售解禁后对市场冲击比较打，短线造成银行股A股价格偏低。与之相对应的香港这样成熟市场的资金中，长期资金所占比重通常高达90%左右。在内地股市高涨时候A-H股差价在100%以上，现在下跌了相反一些个股低于H股价格了，资金供求以及股票供求影响股票的价格。

2、A股和H股之间不存在简单的套利机会。关键在于两地股票的流通问题，如果在H股低价买的股票在A股不能够卖出。两地的价差将会继续存在，而港股直通车更多的是在A股高涨时候A股市场流动性过剩而采取的一种“排洪”办法，虽然A股与H股之间在股价、市盈等都存在较大差距，但不能够通过简单的价差来套利。而且个人投资股价低的H股不一样能够赚钱，投资股价高的A股相反很有可能赚钱。

　　　　　　   关注A-H股价差比较小的股票

价差较大个股为业绩比较差个股，价差较小个股为业绩非常优良的个股。总体来说A股对H股的溢价依然存在，以12月18日收盘价计算，只有7只个股A股价格低于H股价格（经过汇率折算）。溢价大的个股为南京熊猫、北人股份、创业环保、ST仪化等，都是业绩不好的个股，要么处于亏损状态要么为微利状态。在A股市场，这些个股具有壳的价值，而在H股市场，这些个股就没有什么想象力以及成长的预期。

从A-H股价差比较小的公司看，相反都是业绩非常好的股票，当前A股价格低于H股价格个股有中国平安、海螺水泥、中国人寿、鞍钢股份、招商银行、交通银行、中国铁建等。价差小的上市公司值得关注，如果以香港国际估值为准，这些股票价值已经低估，属于A股市场相对比较低估的品种，值得投资者关注。考虑这些股票涨幅、业绩以及A-H股价差，建议重点关注中国平安、海螺水泥、交通银行以及中国铁等业绩非常优良、价差不大，而且市盈率偏低的品种。

               部分以12月18日收盘价计算的A股H股的情况

     海螺水泥（600585）：1、受基建和农村需求拉动，湖南、皖北、皖西市场的销售形势较好。公司的产品消费结构中，基建占比47%，房地产、工业项目占比21%，农村、小城镇占比19%，出口占比13%。几大销售区域中，湖南、皖北、皖西市场由于受房地产影响较小，主要需求来源于基建和农村，销售形势较好。预计未来这些区域受城市群建设等因素影响，市场空间依然较大。广东市场受房地产影响超出预期，致使销售受到较大影响，我们预计广东市场中，房地产需求下降对公司产品销售的影响目前已基本见底。未来随着基建投资的大量投入，具有品牌优势和最大生产线规模的海螺水泥无疑是受益最大的企业。2、余热发电和现金充足是公司的两大优势：公司的余热发电优势将继续显现。08年公司余热发电约24亿度，全年可节约成本超过9亿；09年余热发电约35亿度，可节约成本超过13亿元。2008年海螺水泥公开增发2亿股A股，募集资金114.76亿元；三季报显示公司货币资金余额为54.54亿元，具备较充裕的资金储备，为公司在行业困难期实施并购提供了保障。

     中国平安（601318）：1、行业地位突出。公司是国内第二大保险公司，目前以保险、银行和资产管理为三大核心业务，控股平安信托、平安证券、平安银行等。当前我国是全球增长速度最快的保险市场，保险行业是我国国民经济中发展最快的行业之一，这将为公司带来巨大的发展空间。公司无论在寿险还是产险方面，其业务质量和盈利能力均超越了同业平均水平，而其寿险业务质量较好，主要集中在我国经济比较发达，相对富裕的沿海地区，是国内保险行业最知名品牌之一。2、具有长期投资价值。  在相当保守的假设下，当前股价对应09年的新业务乘数仅为8.9倍，隐含一年新业务价值永续增速为1.3％，而公司03～08年高达18％（预计值）的标准保费复合增速足以证明当前公司价值已被大幅低估。参考中国平安H股上市以来历史表现，当前H股股价隐含的P/EV和新业务乘数均处于历史低位，公司的长期投资价值开始显露。