2008.11.28

隨著科技的發明與人類生產力的提升，已發展得比較好的地區的人，大部分已脫離了「餐搵餐食餐餐清」的階段。當一個人生產出來的財富不會立即全部被消耗的時候，他就會有盈餘、有積累，就得考慮財富該如何處理的問題。因為，如果財富處理的模式不妥當，財富就會在社會經濟環境出現變動的時候被蒸發，以至喪失掉它原先的購買力與再投資能力。譬如一個自去年第四季以來都把財富儲存在股市中的人，他的財富已蒸發了六成。因此，如何儲存財富，已成了中產以上階層必須要面對的問題。

我把財富分成兩大類：第一類是實物，包括房地產與一些容易儲存、方便交換的商品等；第二類是印刷品，是擁有財富的間接證明，如股票、債券、鈔票等。

第一類財富的優點是直接擁有，有操控權，可以拿來自用。

但第二類財富操控權在他人手裡，別人的失誤也可導致你的損失，弄得不好，只能拿來作牆紙。因此，在我的投資組合中，我一定保持有四成地產、一成黃金，至於股票、債券、鈔票的比例，則轉來轉去。經濟增長的時候，股票的比重高一些；經濟萎縮的時候，則債券與現金比例高一些。

我在財富的組合中，經常保持有一半是實物，目的並不在於要增值，而是在於要保險。我不想一覺醒來，自己的財富都變成烏有，要像雷曼債券的苦主那樣，四處乞求政客為他們討回公道。

我曾建議一些投資組合中完全沒有房地產的人，應該增添地產成份。我建議他們這樣做，目的是為了保險，而不是說現時是入市的好時機，買入後很快可以賣出賺錢。可惜，我這種建議被個別傳媒歪曲為，施永青又再唱好樓市，四處叫人買樓。

事實與此相反，我最近不斷提醒投資者要審慎，因為我們面對的不是一個普通的冬天，而可能是冰河時期。投資者應認真考慮自己的持貨能力，如果借貸比率過高的話，就應該減持，套回現金去還債。最安全當然是不欠銀行錢，不然，也不應讓借貸的比例超過樓價的一半。

在當前這類形勢下，投資者應有最壞打算，要預期自己的經常性收入會減少，要預自己可能急需要用現金，要預利息可能掉頭上升，要預租金會下跌，租客可能會遷出。不對最壞的情況預作打算，一旦身處逆境，就會變得非常被動。賺少一點，沒有所謂，最重要是不要令自己失去翻身能力。

在投資市場上，損失容易，追回損失困難。資產值跌去10%，只要多賺11%就可回本；但若果跌去50%，就得賺100%才能回本；若是跌掉90%，則要賺900%才能回本；幾近無法翻身。因此，投資者一定要避免陷入這樣的境地。

(轉載自2008年11月28日am730C觀點)