目前，市场中，16家上市银行中有10家银行以低于账面价值进行交易，浦发甚至以低于账面价值20%的价格在市场中交易着。我以为，以低于账面价值交易，这是一个很好的长期投资机会。

    近三年，16银行ROE水平普遍在12%—22%之间。以ROE为22%优秀银行为例，假设未来ROE每年下降一个百分点，八年后，也就是2020年，ROE为14%。假设市场彼时给予银行的估值PB等于1。则，持股七年中（2013——2019）最少的一年回报率为15%，最高的一年将为21%，七年中平均ROE为18%，也就是每年将获得18%潜在回报，这还是未将目前价格低于账面价值的因素考虑进去的结果。当然，这里没有考虑分红因素，若分红你可以再投资。

    那么，这种假设推导出来的结果是否存在实现的基础和依据呢？！我以为，是由现实依据的。

    第一，十八大报告指出，到2020年，我国GDP和居民可支配收入在2010年的基础上均将实现翻一番。也就是说，我国经济仍将继续以7%以上的速度增长，宏观经济大环境支撑银行业未来7—8年也将继续成长。

    第二，根据目前银监会主席尚福林讲话的意思，指明我国银行业在房地产和地方融资平台这两大领域的风险整体可控，未来银行业不良率不会大幅上升。

    第三，在金融创新、非利息收入增长和整体资产规模继续扩大的情况下，可以抵消利率市场化、金融脱媒等对银行盈利的影响。

    第四，鉴于我国经济增长潜力，我以为，在未来10年时间内，优秀银行的ROE水平不太会长期低于15%。

    彼时若留存利润导致ROE水平持续下降并至10%以下，说明管理层无法更好地利用好资本。当资金使用效率低于社会“公平收益”时，说明将资金再次注入公司并不能带来任何好处，则股东一定会要求进行高比例分红。

   若不能实现18%左右的回报，有可能是，彼时市场给予银行股PB远远小于1 ，但是，彼时若市场给予银行股PB大于1.5，则潜在回报将高于18% 。

                                  同麟  2012年11月14日于家中