（ 声明：以下内容笔者无意取笑！只是，在喜欢银行股的前提下，利用当时市场的错误定价，买进兴业更合适。因为当时兴业与招行净资产相差2.5元，股价只相差1毛钱。）

     笔者曾经在2011年5月26日写了一篇《现在买招行不如买兴业》的博文，截止今天，正好整整一年。文中，笔者曾极力游说同志们，既然喜欢买银行股，尤其是想要买招商银行的朋友，不如买兴业银行。

    当时，笔者发现了一个不正常现象。兴业与招行的股价在那几天只相差 1毛钱左右，而两者的净资产却相差2.5元。所以，当时就觉得这是一个机会，同样要买银行股，买招行不如买兴业。

    事实上，当时兴业市值是1500亿，现在兴业市值是1433亿左右。当时招行市值是2950亿，而现在只有2505亿，招行市值整整跌去了445亿。

    虽然招行整体比兴业好，但是，它的估值偏高。笔者曾多次呼吁招行估值偏高！这是一个不正常现象。高估值对于长期投资者而言，是陷阱，意味着未来回报率的降低。目前，我国的任何一家银行，其利润的增长没有一家离得开依靠银行资产规模的增长而增长，招商银行也不例外。当时买进招行花13.59元，现在就变成11.61元，当时如果买进兴业花13.86元，现在变成了13.66元。中间有足足 2元 的套利空间。

    笔者觉得，只能给于招行10%的溢价，即按照兴业市净率1.16倍给以10%的溢价。也就是说招行市值最多2300亿，超过这市值，都属于估值偏高，招行理论上还有200亿的下跌空间。若按十年计，招行长期的收益率肯定不会高于兴业长期收益率，并且很可能会低于兴业的收益率。

                                    同麟，2012年5月25日于家中