10年10倍

　　主题定得很唬人，算下来，朱少醒管理的富国天惠，连续12年年化回报超过22%。这个数字对于很多股市高手来说一般，但考虑到买基金的人，基本上都是追求稳妥收益，最见不得回撤，这个数字也是令人满意了。

　　怎么说呢，基金公司可能最喜欢这一种，因为每年给你正收益，基民也提不起反驳之语。而且基金公司也方便给他贴标签，做推广。一些操盘很激进的基金经理，虽然业绩也不错，不过仓位和持股老是变化，营销团队不大容易来包装。只好说：我们基金经理很牛啊，业绩杠杠的。反正就看到净值大起大落，买了啥？不能说！合规盯着呢。

　　选股能力

　　有报道说：谈及十几年的投资哲学，朱少醒认为自己属于“自下而上”的选股型选手，先选择个股，再做配置，基本上放弃择时。选股逻辑方面，他会看行业、看产业趋势，最后落实到个股。在选股过程中，找到合适的人才，在“肥沃土地”里去布局。

　　上一段话中，朱少醒其实讲了2层意思，一是选股，二是择时。

　　选股方面，他的说法有点儿混淆。“先选择个股”、“他会看行业……最后落实到个股”，到底是先选个股，还是后选个股？这其实是有区别的。

　　选个股的话，就要看公司的估值、成长性，认为低估了就越跌越买。比如银行股有些就挺低的，当然最近是涨起来了，但以前盘整了N久。要拿住的话也不容易，因为风口可能一直吹不来，业绩怎么办？排名怎么办？考核怎么办？

　　所以，现在很多基金经理改为：先选行业，再选里面的白马股，然后搞几只可能跑出来的黑马。“大鹏一日同风起，扶摇直上九万里。”只要风口来了，管他大鹏啊麻雀啊，都能吹起来，你涨9万里，我涨3万里，反正都是赚钱嘛。从这个角度，选择行业最重要。至于个股，行业里龙头就那么几只，大家一起抱团呗。

　　淡化择时

　　至于择时，术语中叫做β，就是抄底逃顶的能力。这是一项绝活儿，很多基金经理坦承自己无能为力。国外不少基金的考核，也是把择时去掉，单单看他选股的能力。

　　富国基金官网写着：“富国天惠基金特点：淡化择时，投资于具有良好成长性且合理定价的股票。”

　　不过呢，抄底逃顶其实也不是很难，大致的市场嗅觉还是应该有的，民间高手哪个不是靠抄底逃顶积累身家的？不过，基金经理很多是研究员出身，擅长通过各种模型研究公司，对于股市的变幻，就有点力不从心了。所以不少基金的投资总监，会在这种“大是大非”面前，强制性要求所有基金经理增减仓。

　　2017年4季度，富国天惠的总规模是52.7亿元，权益投资48.8亿，仓位达到92.60%，基本是满仓运行了，因为要考虑到保留部分现金应对赎回。

　　持股超级分散

　　从持股来看，第一重仓股是台海核电(26.45 停牌,诊股)，持仓市值3.7亿元。该股已经停牌，进行重大资产重组。该股是军工概念股，目前正在风口上，停牌时股价低位，据说牛散孙惠刚也买了，看来复牌后是有大肉吃的。

　　此外，富国天惠还持有国瓷材料(19.69 +0.61%,诊股)、伊利、分众、东方雨虹(41.54 +1.07%,诊股)、信威通信、新和成(33.72 +2.18%,诊股)、茅台、亨通光电(36.83 +0.22%,诊股)、石基信息(25.40 +0.00%,诊股)。持仓量都不大，可以说是超级分散持股的风格了。从板块来看，有大消费、通信、5G、也有化工涨价概念，很难明确看清楚到底是什么风格。

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　　当然了，股市没有对错，只有盈亏，赚钱了就是英雄好汉，现在富国天惠净值基本又是新高了。不过拿了那么多股票，真替朱少醒感到累啊。

　　持股分散，好处是防守性比较好。但遇到系统性风险同样没辙，今年2月初的小股灾，净值同样哐哐往下掉，好在现在都涨回来了。因为这些股票，正好现在也是收回失地。

　　最欣赏彼得林奇

　　报道称：他奉行滚雪球式的均衡投资，持股集中度（前十大重仓股占基金资产的比重）不高，行业或板块分布相对均匀。基金季报的说法是：“理性的长期投资者应该做的是在市场低迷的阶段，耐心收集具有远大前景的优秀上市公司的股票，等待公司自身创造价值的实现和市场情绪在未来某个时点的回归”。

　　朱少醒说，他最欣赏的是彼得林奇。彼得林奇顶着一头白发还在选股。朱少醒担任公募基金经理超过12年，算是很难得了，因为公募和私募的待遇天差地别，也只有真正极致专注于投资（公司也提供宽松的环境），或是极度具有为普通人理财使命感的人，才能有此耐心了。