《投资者报》研究员 刘宗源

　　在熊市中和经济低迷的时候，“现金为王”是不变的真理。不少企业会因现金流问题倒在黎明前，而市场转暖时，也往往是那些现金流充裕的企业获得股价攀升的先机。
　　截至8月31日，上市公司的半年报全部公布完毕，谁会是现金流最充沛的公司，投资者应该多留意。
　　为了让各家上市公司的现金流具有可比性，本文考察现金流选用的指标是“每股企业自由现金流”和“每股经营现金流”。
　　自由现金流等于经营活动现金流减去资本性支出和股息支出。
　　自由现金流表示公司可以自由支配的现金。如果自由现金流丰富，则公司可以偿还债务、开发新产品、回购股票、增加股息支付；丰富的自由现金流也往往使得公司成为并购对象。
　　本文的研究剔除了金融类公司，因为这类公司一般无大的资本开支，同时有大量有价证券投资，这种状况下的自由现金流与一般企业是不同的，对于金融类公司来讲，考察总现金流更为合适。
　　《投资者报》数据研究部统计，截至上半年2414家上市公司中有1509家公司每股企业自由现金流是正值，占总数的63%，另外有37%的公司每股企业现金流为负值。
　　每股企业自由现金流最高的是西水股份，每股企业自由现金流为14.48元，紧随其后的是山煤国际、ST航投、力生制药、贵州茅台和中国重汽，他们均超过2.5元。
　　因为每股企业自由现金流不仅包括了经营活动产生的现金流而且包括了折旧摊销。如果是由于折旧摊销导致每股自由现金流较高，并不能表明是一家好公司，因此，需要再结合每股经营现金流筛选。
　　只有每股企业自由现金流和每股经营现金流均为正值的公司，才表明企业不仅可自由支配的现金充沛，而且企业经营发展动力充足。《投资者报》数据研究部统计，样本公司中同时满足这两个条件的仅有886家公司。
　　不过，这两个指标居前10%的公司且非亏损企业仅有23家，这些公司平均市盈率为20倍，其中海螺水泥、首开股份、华域汽车等6家公司的市盈率低于10倍。此外，这些公司的每股收益也不低， 23家公司平均每股收益为0.99元，预计这些公司全年的每股收益接近两元，贵州茅台、洋河股份、泸州老窖等6家公司上半年的每股收益超过1元。